1月社融增量超预期，周三早盘现券小幅回调，后MLF续作现券下行，收盘时160213略上行，收于4.1575%。
周二开始资金市场稍微偏紧，7天和14天回购利率上行，我们认为这是一个正常的回升，后期资金面不会成为利空债市的因素。
利率品市场观察
历史经验来看，正月十五后回购利率小幅上行，对应着现金回流银行体系的红利结束，所以近期的回升实属正常。同时，虽然开年后央行上调了政策利率，但是本周开始已然重启逆回购，周三到期的MLF也进行了续作并增加2420亿，所以在量方面央行并没有收紧。
随着现金回流的结束，基础货币投放主导权又回归央行手中，所以资金面看的更远一点仍然要判断货币政策的走向。从影响货币政策的四因素来看，我们认为很难再收紧，因而资金方面无须担忧：
（1）常规因素更新下来：1月M2和社融增速均平稳，CPI和PPI同比略超预期。1月的通胀和货币信贷数据对货币政策有点压力，但继续收紧的迫切性并不强。
（2）汇率方面：人民币兑美元在6.85%附近波动，贬值压力不大。
（3）微观结构方面：今年以来同业存单的净融资量明显低于去年同期水平，同业杠杆没有上升的迹象；
（4）防风险角度：调控下房价已进入停滞期。
转债市场观察
1、一级市场：（1）烟台恒邦集团有限公司拟以所持恒邦股份（002237）为标的非公开发行可交换债券，规模6亿，主承为招商证券；（2）成都运达创新科技集团有限公司2017年非公开发行可交换公司债券的主承为中金公司。
国债期货以及相关衍生品市场观察
5年期主力合约TF1706开于98.110，收于98.115，结算价98.120，最高98.170，最低97.970，涨幅0.02%，振幅0.20%，成交7969手，其中外盘3825手，内盘4144手，持仓量16063手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.050，结算价上涨0.025，成交量下降570手，持仓量上升933手。另外，10年期国债期货主力合约T1706下跌0.11%。
今日央行公开市场进行500亿7天、200亿14天、500亿28天的逆回购操作，考虑到今日2600亿元逆回购到期，单日净回笼1400亿。银行间市场周三流动性收缩，七天及以上资金紧势更为明显。一级市场方面，财政部上午招标的5年期续发国债加权中标收益率为3.0293%，略低于市场预测均值3.04%。二级市场方面，受1月金融数据和美国加息预期升温等因素影响，国债期货和现券一度走弱。MLF续做消息一度提振市场，国债期货一度翻红。但市场对TLF是否续做仍存疑虑，现券暂难脱盘整势头，国债期货亦走势震荡。
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