一、本周观点：
本周，主要发达国家股市震荡行情，美股创新高；其中，美国道琼斯工业指数本周涨1.8%，伦敦金融时报100指数微涨0.6%，日经225指数微跌涨0.74%，上证综指微涨0.17%。全球债市涨跌不一；美国10年期国债收益率上行1bp，中国10年期国债收益率则下行10.57bp，10年期国债期货价格上涨0.82%。汇率及大宗商品方面，美元指数小涨0.17%，报100.8875；人民币汇率升值0.15%至6.8709人民币/美元。全球大宗商品本周多数上涨；国内铁矿石、焦煤、螺纹钢期货分别上涨4.72%、6.56%、4.83%；全球商品市场中，由于美国上周EIA原油库存意外大增，WTI原油期货收跌0.9%，为三周以来的首周下跌，COMEX黄金期货本周累涨0.26%。
从全球市场来看，受美国经济数据亮眼、耶伦鹰派言论以及特普朗重商政策影响，本周美股创新高，带动全球主要股指震荡性上行，同时大宗商品多数上涨，全球债市涨跌不一。影响本周大类资产表现的因素有：
（1）从全球基本面层面看，
美国经济数据表现亮眼。美国公布的通胀、零售销售和制造业三大数据表现远超市场。具体地，1月CPI创近四年来最高水平，1月零售销售月率、2月纽约及费城联储制造业指数大幅好于预期，建筑业数据如1月美国新屋开工、1月营建增长亦高于预期。特普朗减税政策从政策继续利好经济。经济好转背景下加息预期提升，耶伦周三国会听证会中暗示美联储在未来可能加息，使得美国十年期国债收益率有所上行。
（2）从我国基本面层面看，经济L型拐点已过，进入下半场。
通胀预期有所上升，1月CPI、PPI同比创新高，中国1月新增贷款、社融创新高显示投资需求超预期。房地产方面，2016年商业地产开发投资、销售同比增幅扩大、新开工同比降幅收窄，由于为避免春节因素干扰，1月房地产销售与投资数据不公布，故关注下周1月70城房价数据。
（3）从我国的政策面看，央行发布2016年第四季度中国货币政策执行报告首次提出“稳健中性的货币政策”，以及“流动性基本稳定”，验证货币政策边际拐点已发生未来，未来可能出现“中标利率上行+市场真实利率趋稳”的组合，市场均不应过度恐慌；同时政策防风险态度延续，形成“货币政策+宏观审慎政策”双支柱的新调控框架，央行工作论文论述不应激进去杠杆，称应合理把握去杠杆和经济结构转型的进程，避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险和“债务—通缩”风险，也要避免杠杆率上升过快而引发的资产泡沫。
（4）从我国资本市场表现来看，市场紧张情绪有所缓解，央行紧缩程度不及市场预期，国债及国债期货价格均上行。
展望未来，我们维持股市“健康牛”、债市结束“最黑暗时代”的观点：
（1）对于债券市场，我们倾向于认为债市“最黑暗时代”已经过去，提示投资者在震荡市中谨慎把握机会。一方面货币政策相对于2016年8月份之前仍旧偏紧，另一方面政策层对于防风险、去杠杆重视程度没有丝毫下降，仅仅是措施的激烈程度可能不及市场预期而已，债券市场不会“大熊之后必有大牛”，投资者在把握债市机会的同时也必须注意风险和底线。
（2）股市维持“健康牛”。
对于国内资本市场，我们认为经济依旧向好，仍然维持基于企业盈利改善看好股市长期“健康牛”的观点不变。
二、海外经济
美国方面：周二美联储主席耶伦发表鹰派言论。
耶伦在国会发表半年度货币政策证词时，重申如果就业和通胀符合预期，美联储在未来某次会议上加息可能就是适宜的。等待太久可能要求迅猛加息，这样的决策具有破坏性，可能会将美国经济推入衰退。耶伦预计未来数据将意味着，将像FOMC所预料的那样，美国就业市场继续强化，通胀率朝着2%回升。美联储主席耶伦还称美国的利率应该在3.5%-4%。
美国公布的通胀、零售销售和制造业三大数据表现远超市场。
周三（2月15日）美国公布1月CPI年率为上升2.5%，好于预期的上升2.4%，创近四年来最高水平，1月零售销售月率为上升0.4%，好于预期的上升0.1%。2月纽约联储制造业指数为18.7，大幅好于预期的7.0。
周四（2月16日）费城联储发布的制造业指数创33年新高。
今年2月费城联储制造业指数为43.3，连续七个月上升，创里根执政时期1984年1月以来新高，几乎是1月数值23.6的两倍，市场预期2月该指数将回落到18.0。
周四公布的另外两项数据带来就业和房产市场的希望。
上周首次申请失业救济人数23.9万人，预期为24.5万人；今年1月美国新屋开工年化户数下降2.6%至124.6万户，仍高于预期的122.6万户，且1月营建许可增长4.6%，预示着未来新屋开工增速会反弹。
市场表现：
本周美国三大股指集体上涨。道指报20624.05点，涨1.8%；标普500指数报2349.62点，涨1.5%；纳指报5838.58点，涨1.8%。
欧洲方面：欧洲央行最新发布的1月会议纪要暗示，通胀上涨不可持续，刺激仍是有必要的。
欧洲央行会议纪要表示经济增长风险开始趋于均衡，经济增速下行风险稍微减少，并广泛同意维持非常可持续性的刺激措施。会议纪要显示，在欧洲推动高风险选举的时候，收紧刺激的可能性较低。欧洲三个最大经济体，法国、荷兰、和德国在大选来临之际，欧洲央行预计持旁观者态度，并希望避免成为政治目标。
三、国内宏观
（一）增长：本周发电耗煤下降
发电耗煤有所上升。
发电耗煤方面，本周日均耗煤量59.60万吨，较上周上升21.17%。本周高炉开工率为74.86%，较上周维持不变。
大中城市商品房成交量同比增速略回升。
为方便比较，房市同比数据时间统一为从正月初八至二十一，2017年截止日期为2月17日，本周30大中城市商品房成交面积同比为-35.82%，较1月同比增长率-36.01%有所上升。其中一二三线分别为-46.88%、-41.70%、-8.17%（1月一二三线分别为-48.42%、-30.04%、-36.01%）。
本周车市厂家零售复苏缓慢。
根据中汽协公布的数据，中国1月汽车销量252万辆，同比增长0.2%，其中乘用车销量222万辆，同比下跌1.1%。截止2月10日，厂家的批发复苏缓慢，今年2月完全处于节后恢复期，日均零售3.34万台，1-10日同比负增长14%；16年2月初的批发基数较低，呈现较平稳增长的开局，日均批发3.4万台，同比增速4%。汽车半钢胎开工率69.74%，较上周上升29%。
本周航运指数上升。
BDI指数本周上升5.56%至741点。CDFI综合指数较上周上升4.51%至552.20。
（二）国内物价：原油、猪肉价格上涨
猪肉价格、鸡蛋价格下降。
截止至2月17日，36个城市平均猪肉零售价为17.43元/斤，较上周下降0.63%；鸡蛋价格为3.89元/斤，较上周下降2.99%。
原油、煤价微跌。
原油方面，WTI原油期货报53.45美元/桶，跌约0.9%，为三周以来的首周下跌；布伦特原油期货报55.81美元/桶，涨0.29%。其他工业原料方面：基建地产产业链方面，本周全国水泥价格指数为100.4，本周全国水泥价格指数环比下降0.46%；煤炭行业，本周环渤海动力煤价格为587元/吨，下跌0.17%。黑色金属产业链方面，本周铁矿石价格316.75，上涨8.41%。Myspic综合钢铁价指数上周上涨4.25%，报135.22；螺纹钢价格较上周上涨5.62%，库存上涨6.37%。
四、债券市场数据盘点
（一）资金面：本周净回笼85亿元
本周（2月12日-2月17日），央行通过公开市场操作净回笼85亿元，上周净回笼6250亿元。本周具体地，7天逆回购2300亿元，逆回购到期0元，净投放2300亿元；14天逆回购2200亿元，逆回购到期100亿元，净投放2100亿元；28天逆回购3000元，逆回购到期9200亿元，净回笼6200亿元；MLF投放3935亿元，回笼2050亿元，净投放1885亿元。下周将有2300亿元7天逆回购到期，850亿元28天逆回购到期，535亿MLF到期，下周合计净回笼3685亿元。
截至2月17日，银行间隔夜质押回购利率收于2.4971%，较上周上行24.03BP；7天质押式回购收于3.1194%，较上周上行50.98BP；14天质押式回购收于3.7729%，较上周上行65.92BP；1个月质押式回购收于4.3401%，较上周上行23.19BP。本周资金面先松后紧，整体出现紧平衡的情况，央行MLF超额续做，以及公开市场转为净投放缓和了部分流动性压力。
（二）一级市场：下周计划发行810亿元利率债
本周（2月12日-2月17日），利率债总计发行13只，共计980亿元，较上周减少420亿元，净融资额-820.50亿元，较上周减少1,369.10亿元。下周共发行10支债，计划发行规模810亿元。
（三）二级市场：本周资金面紧平衡
截止至2月17日，国债方面，1年期国债较上周下行4.24BP，收2.8293%，10年期国债下行7.25BP至3.3532%。关键期限的政策性金融债方面，上行幅度最大的是7年非国开债，上行0.94BP，下行幅度最大的是3年期国开债，下行3.65BP。目前1年期和3年期AA+评级企业债信用利差分别为144.24BP、159.38BP，1年期和3年期AA评级企业债信用利差分别为161.24BP、174.38BP，1年、3年期AA+、AA企业债利差均高于四分之一分位数并低于中位数。
五、数据一览
（一）海外经济
（二）国内宏观
（三）债券市场数据盘点
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