瑞银拉响“唱空”警报：全球“信贷脉冲”断崖式下跌

继德银之后，瑞银也加入了唱空全球经济增长的队伍。瑞银报告指出全球经济景气状况的关键因素——信贷脉冲（credit impulse）已经跌入负值。

据海外金融博客Zerohedge，瑞银经济学家Arend Kapteyn昨日发布报告称，全球信贷脉冲三年来首次崩盘转为负值。2016年1月时，全球信贷脉冲占全球GDP比重3.8%，现在全球信贷脉冲在全球GDP占比则跌至-0.1%。

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Michael Biggs

信贷脉冲的概念是由德银经济学家Michael Biggs在2008年首次提出，主要是强调支出也是一种资金流，因此应该和信贷增量做出比较。信贷脉冲是以信贷增量占GDP比重计算。

报告还指出，过去18个月来，全球信贷脉冲主要来自中国（上图中绿色部分）。尽管中国仍在持续创造新信贷，但信贷规模以极快速度飙升，或将到达临界。去年1月，中国贡献的信贷脉冲占全球GDP比重的3.5%；今年则降至-0.3%。

全球其他一些地方的信贷脉冲仍然处于正值。发达国家信贷脉冲处于5年平均速度。不过，发达国家对信贷脉冲的贡献大约相当于全球GDP的0.5%，且主要来自美国（0.2%）、英国（0.3%）和法国（0.1%）。发达国家中信贷脉冲为负的国家仅有意大利、加拿大和澳大利亚，在瑞银数据中，这些国家在整个发达国家信贷脉冲的占比为12%。