沃尔夫：历史学家将判定莫迪废钞是出于国家利益的果敢之举。但废钞是否利大于弊，取决于莫迪接下来做什么。
2016年11月8日，印度总理纳伦德拉•莫迪(Narendra Modi)宣布，将立即废除面额为500卢比和1000卢比的纸币（分别约合7.5美元和15美元）。此举导致流通中现金减少了86%。此外，被废纸币必须在12月30日之前存入银行，并且取款受到限制。
如此庞大国家的民选领袖此举之大胆，让美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)迄今所做的一切显得微不足道。我们应把此举视为印度打击逃税、黑色经济和猖獗腐败的斗争中的一次果断行动吗？还是应把它视为一位偏执的民主人士非常独断的做法？现在看来，两者都有点像。从长期来看，结论要取决于未来的事态发展。
一个政治和经济稳定的国家，突然采取如此意外、激进的废钞之举，是前所未有的。一个民选政府为何要造成如此的冲击----特别是考虑到印度的经济如此依赖现金交易？作为一个中低收入国家，印度仍有巨量人口处于正规金融体系之外。此外，即使在印度这样一个国家，其对现金的依赖程度也相对较高----据估算，目前现金支付仍占总体消费支付量的78%。
根据印度财政部的2016-2017年度经济调查，废钞政策有四个方面的目标：“遏制腐败、假钞、使用高面额纸币进行恐怖活动，以及‘黑钱’（未向税务部门报税的收入）的积累。”这些目标很受印度人的欢迎，他们异常平静地接受了这一剧变，希望恶棍们能得到应有的惩罚。这些也是合理的目标。很少有人会否认印度受到大规模腐败和逃税困扰。然而，这一做法或许也会播下对政府承诺的长期不信任。疾病也许很严重，但这一处方的代价很高。它可能付出多大代价？会带来多大好处？
短期代价是明显的。正如上述经济调查概括的那样，这些代价就是“不便和困境”，特别是对处于“经济中非正规和现金密集型部门”中的人而言。因为数亿印度人很穷，影响并非微不足道。
造成这种短期代价的是现金供应的急剧下降。根据上述经济调查，到12月现金供应相对于需求下降了35%。但是，调查也预计现金供应最早将在4月份回升。虽然流通货币增速大幅减缓，但活期存款的增长----本身就是政策执行过程的一部分----在很大程度上抵消了这一后果。结果利率也降了下来。（见图表）
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