一、本周热点：国务院新闻办公室于2017年2月26日（星期日）上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，请中国证券监督管理委员会主席刘士余，副主席李超、方星海、赵争平介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况，并答记者问。
新闻发布会上，刘士余主席再次妙语频出，不仅提到了对股票市场、期货市场发展的态度，也着重提及了对金融市场的监管问题，引起的市场的广泛讨论。我们认为，关于本次发布会，市场应该注意到两个重点。
第一，严监管时代到来，投资者风格应转为价值投资，这是中国股市能否长期健康牛的关键。
本次发布会规格之高，同时监管层对金融市场的趋严态度更是显露无疑，这表明出严监管的时代即将到来，我们提示，投资者的投资风格应该随之转为以基本面为主。具体来说，此前市场投资风格激进，通过炒作、大资金等方式牟取巨额利益的方式常见于市场，投资对基本面价值的重视程度不够。而此次监管风格转向，投资者也应该随之转变风格，今后应该更注重企业的盈利与基本面，重视价值投资。
第二，监管否定的是某些行为，而非是某类机构，不应误解“野蛮人”、“害人精”的内涵。刘主席再次抨击“不要做野蛮人、不要做妖精、不要做害人精”，同时强调了“我讲的是行为”。我们认为，市场应该注意到刘主席讲话的重点，监管否定的是某些行为，而非是某类机构。但目前，不少投资者将这些词与热议的险资等联系起来，对监管层对保险特别是民营保险的态度产生误解。从刘主席的讲话中可以看到，监管层确实采用的是“行为监管”，而不是按照金融参与者的性质进行划分，不应对监管层的态度过度担忧。
二、本周观点：本周，全球市场方面，全球债市上涨，美国10年期国债收益率下行11bp，中国10年期国债收益率下行3.95bp。股市方面，全球股市震荡走势，其中，美国道琼斯工业指数微幅上涨0.96%，上证综指上涨1.6%，伦敦金融时报100指数微跌0.77%，日经225指数微涨0.25%。汇率及大宗商品方面，本周美元指数上行0.23%至101.1199，人民币本周微贬0.01%至6.8718人民币/美元。全球大宗商品本周涨跌不一，COMEX黄金期货上涨1.55%，WTI原油期货指数微涨1.1%，国内铁矿石、焦煤、螺纹钢期货分别下跌1%、0.65%及0.06%。
从全球市场来看，受美国特朗普政府政策和欧洲大选的不确定性，全球避险情绪再度升温，风险资产全线大跌，避险资产大幅上扬，导致大类资产配置上本周股市及大宗表现平平、债市上涨，具体地：（1）从全球基本面层面看，全球经济数据表现良好。美国2月制造业PMI数据及消费者信心指数较大选以来有所下滑，原因在于大选以来特朗普政府政策利好有所出尽所致，但初请失业金人数显示就业市场仍表现较好，美国1月成屋销售年化总数超预期，美国房地产市场强劲。欧洲经济有所回暖，德国2月及欧洲PMI均创新高，欧元区1月CPI终值符合预期。
（2）从我国基本面层面看，房地产销售继续下降，但1月70个大中城市中大多城市环比上行，车市零售逐渐复苏，发电耗煤、粗钢产量增速均上升，挖掘机和重卡销量增速均创下新高，工业生产强劲。
（3）从我国政策层面来看，本周央行加大货币投放力度，货币利率依然大幅飙升，主要是受央行货币政策报告及相关金融评论对于审慎中性的货币政策影响所致。虽然受全球避险情绪影响，债市上涨，但政策层依旧重视防风险、去杠杆。股市方面，短期来看百亿养老金资金到位、即将入市，周日证监会新闻发布会上对于新三板的关注，预计会有相关政策出台；另外发布会上证监会主席刘士余指出金融家和资本大鳄只有半步之遥，叠加周五保监会给前海人寿予以顶格处罚，长期来看，股市方面的监管趋严，有利于股市长期健康发展。
（4）从我国市场情绪来看，市场情绪趋于乐观，对国债价格形成有效支撑。
展望未来，我们维持股市“健康牛”、债市结束“最黑暗时代”的观点：（1）对于债券市场，我们倾向于认为债市“最黑暗时代”已经过去，提示投资者在震荡市中谨慎把握机会，债券市场不会“大熊之后必有大牛”，投资者在把握债市机会的同时也必须注意风险和底线。
（2）股市维持“健康牛”。
我们看好基于养老金入市、新三板政策利好、企业盈利改善及监管趋严下股市长期“健康牛”。
三、海外经济美国方面：美联储会议纪要表明多数联储官员认为，如果经济持续稳定增长，就业及通胀符合或好于市场预期，将支持“尽快”加息；许多票委认为如果出现通胀压力，政府也有足够时间应对；部分美联储官员认为，即使政府的政策不明朗，经济短期内风险大致均衡。
密歇根大学消费者信心指数2月终值报96.3，低于1月份的98.5，后者是2004年以来最高。
虽然指数仍然高于大选之前的水平，但是美国消费者信心自11月份大选以来首次下降，调查显示民主党人和共和党人对于繁荣还是萧条的预期泾渭分明。
美国上周初请失业金人数24.4万，预期24万，前值23.9万。
连续第103周位于30万人关口下方，连续周期为1970年以来最长，显示就业市场将支撑美国2017年的经济增长。
美国2月Markit制造业PMI初值54.3，前值,55，预期55.3；美国2月Markit服务业PMI初值53.9，前值55.6，预期55.8。
PMI数据的下滑表明美国大选以来的上行趋势有所减缓。
美国1月成屋销售年化总数(万户)569，预期554，前值549。美国1月成屋销售年化环比增3.30%，预期增0.90%，前值减2.80%。
市场表现：美三大股指均上涨。
道指涨0.96%，报20819.98点。纳指涨0.12%，报5845.31点；标普涨0.68%，报2367.13点。市场期待特朗普下周将在国会发表的讲话。
欧洲方面：德国2月制造业PMI初值57，创近三年新高，预期56，前值56.4；2月服务业PMI初值54.4，预期53.6，前值53.4；2月综合PMI初值56.1，预期54.8，前值54.8。此次公布的德国PMI数据显示德国经济增速达到了近三年以来最快，其中制造业增速最为显著，服务业也以快于1月的速度增长。
欧元区2月制造业PMI初值55.5，创2011年4月以来新高，预期55，前值55.2；2月服务业PMI初值55.6，创2011年5月以来新高，预期53.7，前值53.7；2月综合PMI初值56.0，创2011年4月以来新高，预期54.3，前值54.4。欧元区2月制造业PMI创2011年4月以来新高，这意味着如果2月的经济增速可以持续到3月，则欧元区可以实现第一季度0.6%的经济增速。
欧元区1月CPI终值同比升1.8%，创预期升1.8%，前值升1.1%；环比降0.8%，预期降0.8%，前值升0.5%。
1月核心CPI终值同比上升0.9%，符合预期，初值上升0.9%。欧元区1月CPI终值符合预期，数据上升的最大推动力在于运输燃料，取暖油以及蔬菜价格上涨；不过，电信，天然气和面包类食品拖累CPI的涨幅。
四、国内宏观（一）增长：本周发电耗煤上升发电耗煤有所上升。
发电耗煤方面，本周日均耗煤量65.86万吨，由于供暖等原因，日均耗煤较上周上升8.32%。本周高炉开工率为75.14%，较上周稍有所上升，涨幅为0.37%。
30大中城市商品房成交量增速下滑。
为方便比较同比数据，时间选定为初八后第三周，30个大中城市商品房成交面积同比减少-41.54%，较1月同比增长率-36.01%有所下降。其中一二三线分别为-33.74%、-51.74% 、-19.26%（1月一二三线分别为-48.42%、-30.04%、-36.01%）。其中二线城市同比降幅在扩大。
1月70个大中城市有45城新建商品住宅价格环比上涨，一线和热点二线城市房价持续趋稳回落，北京1月新建商品住宅价格环比持平，上海1月新建商品住宅价格环比下跌0.1%；三线城市房价走势总体平稳。
车市厂家零售复苏缓慢。
根据中汽协公布的数据，中国1月汽车销量252万辆，同比增长0.2%，其中乘用车销量222万辆，同比下跌1.1%。截止2月10日，厂家的批发复苏缓慢，今年2月完全处于节后恢复期，日均零售3.34万台，1-10日同比负增长14%；16年2月初的批发基数较低，呈现较平稳增长的开局，日均批发3.4万台，同比增速4%。截止至2月24日公布的半钢胎开工率70.14%，较上周上行0.4个百分比。
BDI连续8日走高。
BDI指数本周上升18.08%至875.00点。
CDFI综合指数较上周上升25.24%，涨至691.59。
（二）国内物价：原油上涨、猪肉价格下降鸡蛋价格下降趋势不变。
截止至2月26日，36个城市平均猪肉零售价为17.42公斤，较上周下降0.06%；鸡蛋价格为3.78元/斤，较上周下降2.33%。
WTI原油铁矿石价格上涨。
WTI原油期货涨1.1%，报53.99美元/桶。布伦特原油期货微涨0.32%，报55.99美元/桶。其他工业原料方面：基建地产产业链方面，本周全国水泥价格指数为100.15，本周全国水泥价格指数环比下降0.25%。煤炭行业，本周环渤海动力煤价格为587元/吨，较上周持平。黑色金属产业链方面，本周铁矿石价格323.11，上涨1.65%。
Myspic综合钢铁价指数上周上涨2.36%，报138.41。螺纹钢价格上涨3.74%，库存下降0.74%。
五、债券市场数据盘点（一）资金面：本周净投放1050亿元本周（2月20日-2月24日），央行通过公开市场操作净投放1050亿元，上周净回笼流动性6250亿元亿元。本周具体地，7天逆回购1900亿元，逆回购到期2300元，净回笼400亿元；14天逆回购1600亿元，逆回购到期0亿元，净投放1600亿元；28天逆回购1200元，逆回购到期0亿元，净投放1200亿元；MLF净回笼535亿元。下周将有1900亿元7天逆回购到期，2200亿元14天逆回购到期，200亿元28天逆回购到期，下周合计净回笼4300亿元。
截至2月24日，银行间隔夜质押回购利率收于2.4788%，较上周下行1.83BP；7天质押式回购收于3.2426%，较上周上行12.32BP；14天质押式回购收于3.6054%，较上周下行16.75BP；1个月质押式回购收于4.265%，较上周下行7.51BP。本周资金面季度前紧后松，跨月资金稀缺，收益率下行幅度较大。
（二）一级市场：下周计划发行612亿元利率债本周（2月20日-2月24日），利率债总计发行18只，共计1209亿元，较上周增加229亿元，净融资额320亿元，较上周减少1480.5亿元。下周共发行7支债，计划发行规模612亿元。
（三）二级市场：本周资金面前紧后松截止至2月24日，国债方面，1年期国债较上周下行8.88BP，收2.6981%，10年期国债下行5.18BP至3.3014%。关键期限的政策性金融债上行幅度最大的是1年国开债，上行1.98BP，上行幅度最小的是1年期非国开债，下行5.63BP。目前1年期和3年期AA+评级企业债信用利差分别为157.26BP、157.66BP，1年期和3年期AA评级企业债信用利差分别为174.26BP、175.66BP，均低于历史历史中位数、高于四分之一分位数。
六、数据一览（一）海外经济
（二）国内宏观
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