分析师齐声唱衰 明星股Snap跌破IPO开盘价

在一上市便两日连涨的欢欣鼓舞后，昨日Snap股价下跌12%，跌破IPO开盘价，但仍然高于其IPO定价。主因分析师齐声唱衰，已发布报告的7位机构分析师无一给出“买入”评级。

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3月2日，明星股Snap一经上市便吸引了投资者的热情。Snap开盘价为24美元/股，较IPO定价17美元/股高出41%，其IPO定价已经超出Snap自己给出的区间（14-16美元/股），上市首日便收涨44%。第二日更是连涨，涨幅一度超20%。

但是，分析师却似乎丝毫不买Snap的账。

迄今已发布的7家机构分析师报告中，Snap未能收获任何一位的“买入”评级。5人评为“卖出”，2人评为“中性”。

目前市场平均定价为16.80美元。

Needham & Co分析师Laura Martin称，“有文献支撑的是，公司IPO时越闪亮‘性感’，上市时越有可能被高估，并在上市后的前八个季度不断收益下调和估值修正。”她对Snap的定价为19~23美元。

Morningstar Inc分析师Ali Mogharabi也指出，“我们的确认为Snap能够盈利，Snap也的确已经证明了这一点，但我们不认为这会像估值所显示的那么夸张。也就是说，很明显它被高估了。”Pivotal Research美股分析师Brian Wieser是首为给出“卖出”评级的分析师，其目标股价为10美元，即相当于昨日收盘价还近腰斩。

Brian Wieser表示，Snap是一个有前途的初创公司，未来拥有巨大的机会。然而不幸的是，基于其长期可能的规模及风险，Snap被明显高估。对于股价而言，基于股票的薪酬造成持续、显著的稀释可能将对股价有额外负面的影响。

“2017年，我们将Snap估价为10美元/股。由于目前股价远高于此水平，我们将股价评价为‘卖出’”。

在报告中，Brian Wieser谈及Snap公司存在的重大风险。

由于该公司核心用户群将不会增长太多，而且相对难以捉摸，Snap的投资者将有这样风险——Snap这个“新贵”面临着来自大公司咄咄逼人的竞争。该公司的广告业务有前途，也有创新性，但目前为止，大部份这些业务难以量化其最终规模。

此外，Brian Wieser认为，投资者还将面临这样的风险：Snap的企业架构看起来是次优的，由一个高级管理团队运营着，但是这个团队缺乏将成功的新产品转变成功企业的经验。并且，运营该公司所需高昂的费用和现金成本对股价来说，影响也是负面的。

另外，对于股东而言，还有其他的负面因素：Snap积极地将股票发给员工以及投资者缺乏投票权，造成一定程度的稀释。