美国工商业贷款增速大幅下滑——衰退的前兆？

Why it matters?

历史上，美国信贷增速大幅下滑一般是经济衰退的前兆，对发达经济体衰退历史的研究表明，信贷收缩出现后最晚4到5个季度就会出现衰退。

联储公布的银行信贷数据显示，信贷增速出现了自金融危机以来最大的下降幅度。这不得不让人担心：高度负债的美国公司部门是否对升息出现了“不良反应”？

此次信贷增速大幅下滑，目前看来是由一系列因素综合作用的结果，并非衰退前兆。

首先最重要的因素是高收益公司债（垃圾债）的发行同比出现井喷，鉴于银行对公贷款很大一部分的客户同时也是发债主体，所以信贷增速下滑主要是由债券融资的替代效应造成的；其次，因为税法改革目前还悬而未决，所以很多公司推迟了收购重组计划，导致这方面的银行信贷需求下降。