实体经济的融资需求和回报率是最终提供给投资回报率的来源，如果未来的经济基本面可能有低于预期的风险，那么意味着，资金面的风险不会是趋势性的，大多是因为暂时性的冲击引起的，对于债券市场的负面影响也应该只是短期的。
策略观点
今日资金面继续缓解，债券市场小幅走强。
进入下半周，资金面相比上半周有明显的缓解，现券和期货虽然没有出现大涨，但是并没有被因为“过度紧张”的资金面而过度紧张，收益率曲线的平坦化以及一级市场的倒挂迹象，说明投资者对资金面的紧张预期并不持久。下午受到股票小幅跳水影响，本来已经出现了小幅调整的期债被再次拉起，最后以一根小阳线收盘。
在本次资金面的压力测试中，债券市场的表现也算是满意，收益率在波动中逐渐向下。尽管投资者对于后期市场是否能够走出一波行情仍然存在比较大的分歧，但是至少空头在本次资金面的短期冲击下并未取得成效。总体来看，市场的走势是在逐渐好转，一个直观的感觉就是，分歧越大，本次行情可能走得越久，对于多头来说就越是有利。
需要强调的是，金融和实体的关系需要重新审视，金融去杠杆一定会导致实体再次变弱。
一种观点认为，如果金融去杠杆，而实体仍然保持惯性走强，显然会出现实际利率走高的情况，拉动整体收益率的回升。可是，我们认为，这种观点逻辑上是成立的，但是由于本轮增长依靠的是金融加杠杆，金融是因，实体是果。当金融去杠杆时，实体很可能掉头向下，融资缺口未必是扩大的，两者之间的反向关系维持不了多久，根据我们的测算，1～2月份固定资产投资实际增速已经大幅下降至5%以下，而这与债券融资（尤其是地方债）大幅缩减有关，实体经济没有我们所预期的那么强，增速只是跟基数和价格有关。
实体经济的融资需求和回报率是最终提供给投资回报率的来源，如果未来的经济基本面可能有低于预期的风险，那么意味着，资金面的风险不会是趋势性的，大多是因为暂时性的冲击引起的，对于债券市场的负面影响也应该只是短期的。
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