今年二季度第一个交易日，A股被“雄安新区”点燃，双双跳空高开，雄安新区概念、京津冀一体化概念现涨停潮。
截至4月5日收盘，上证综指报3270.31点，涨1.48%，为2017年年内最大单日涨幅。深证成指报10627.13点，上涨1.90%，创业板指报1943.16点，上涨1.88%。
从A股今年一季度的表现来看，中金公司首席策略分析师王汉锋评论称，“有惊无险，超越去年年底市场普遍的悲观预期。”
数据显示，截至2017年3月31日，上证综指年初至今涨3.83%，深证成指涨2.47%，创业板指跌2.79%。
据统计，今年以来，共1364只个股实现上涨。行业板块方面，以申万一级分类，一季度家用电器、食品饮料、国防军工涨幅居前；传媒、农林牧渔、纺织服装行业跌幅居前。
对于二季度的行情，多位券商分析师认为，二季度行情仍将乐观，“暖风”可期。
二季度行情能否续写“暖春”行情？
从盘面上看，一季度最后一周（3月27日至3月31日）的前4个交易日，上证综指连续下跌，市场不禁担心行情提前结束。
华创证券首席策略分析师王君在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）采访时表示，去年以来基本面驱动的市场趋势上行的逻辑正在打破，市场接下来可能面临着从“慢牛”走向“慢熊”的切换。
王君认为，虽然短期宏观变量仍然有向好的惯性，但流动性更大幅度的紧缩、PPI价格见顶，以及不断趋严的楼市政策正在破坏这一趋势逻辑。“经济基本面的韧性与流动性对峙正在处于劣势。市场慢熊的因素正在累积。”王君称。
不过，王汉锋表示，对二季度A股市场行情不悲观，认为中国市场有望在二季度续写“春天的故事”。王汉锋给出4个观点：
1.一季度末MPA考核导致的阶段性流动性偏紧预计将逐步结束；
2.暴风骤雨式的房地产调控预计将逐步告一段落。我们认为目前调控升级的城市，多数以一线城市及核心二线城市为主，已经不是全国地产成交的主力。虽然受调控的一二线城市地产将受到打击，但成交占比更大的三四五线城市地产销量受惠于依然有支持力度的房贷政策及城镇化政策持续的调整仍有望稳健增长；
3.各项政策及改革有望加速落地，新型城镇化的需求仍有望逐步释放；
4.金融去杠杆的政策虽然仍会对市场流动性有负面影响，但这正在逐步被市场所反应，二季度MSCI可能纳入A股带来一定的预期支持。另外，我们提醒投资者注意注重本轮经济复苏的持续性，特别是过去几年城镇化相关政策的持续调整带来的新型城镇化相关需求释放的持续性。
股票型产品小幅降仓
国金证券首席策略分析师李立峰在接受澎湃新闻采访时也表示，不用担心行情提早结束，仍然不改“暖四月”。
李立峰进一步表示，一季度最后一周市场的下调是“被迫”的，3月底的扰动只是短期行为，并非风险偏好往下走，4月份还是一个较好的窗口期。根据李立峰此前发布的仓位问卷调查反馈结果来看，部分产品投资经理（主要集中在股票型、绝对收益型）在一季度末资金面偏紧的大背景下选择小幅降仓，而偏股型产品仓位虽然途中有所扰动，但截至3月30日，其仓位较前一期的仓位有小幅加仓。
此外，截至3月30日，根据李立峰的测算，估计当前公募股票型产品仓位85.70%，混合型产品仓位83.23%，绝对收益型产品仓位53.76%，无论是公募仓位（无论是股票型还是混合型），还是私募、专户仓位等均选择了微调仓位，整体来看，仓位“两降一升”。
价值消费股仍受机构偏爱
据财汇大数据终端数据显示，一个月以来被机构调研最多的行业分别为电子、机械设备、计算机、医药生物和轻工制造。
不过从行业配置来看，根据李立峰发布的问卷反馈，机构投资者普遍认为消费板块短期上涨过快，估值存在较大泡沫，大多数机构解释其行为本质上是“抱团取暖”，而非受“消费升级”的逻辑驱动。由于前期“消费”、“一带一路”等板块或主题涨幅过大，且市场面临着季末资金面扰动因素的影响，市场出现了连续3至4个交易日的调整，除了港口表现较强外，其他板块均有不同程度的调整。
李立峰分析称，当前板块主要由三条主线来驱动，分别是抱团消费、电子产业链、“一带一路”三条主线。从问卷调查反馈的数据来看，截至3月30日，主动管理类投资者重仓在“电子、机械设备、有色、食品饮料、电气设备”等，而“周期”板块并未持过重的仓位。
与此同时，从反馈的结果来看，“电子产业链”、“年报超预期”、”“改革”等方向受机构认可度相对较高。对于市盈率（PE）回落到30倍以下的TMT个股，机构呈现出一定的兴趣，如游戏子行业。而3月24日至3月30日期间，机构对“汽车电子、新能源汽车、苹果产业链、人工智能、芯片国产化、PPP、半导体、一带一路”等有所偏好，对高PE纯主题的子板块大多选择回避。
另一方面，机构投资者对价值消费股的偏好依旧，对“上游资源品板块”的分歧开始加大，适度增配了TMT板块，对“成长”中的估值合理的子板块关注度渐增，部分机构选择了左侧交易，等待明确的催化剂。
进攻还是防御？
配置上，李立峰表示，从统计数据来看，自2016年下半年开始，下游“消费、周期蓝筹”板块持续跑赢新兴产业板块，与之同步发生的是，机构仓位配置比例在TMT板块上逐季下降，去年年底公募机构配置在TMT的仓位下移至33.2%。
李立峰称，当 “下游消费、周期蓝筹”等板块资金过度集中后，不排除资金会外溢至新兴产业板块，机构投资者会左侧配置估值合理的成长板块上。
王君则认为，二季度主题投资应贯彻“立足防御，价值为王，注重确定性”的核心思路，遵循三条主线，分别包括：价值为王的国企改革（投资回报机制重塑，推荐央企及先进地方高分红龙头组合）；消费升级2.0（高端崛起，重点关注苹果及新能源汽车、去IOE/核心部件国产化）；以及一带一路中“空间”子领域及北斗主题。
在王汉锋看来，A股的结构性机会仍在两条主线：周期及消费。
王汉锋认为，从周期性板块来看，从去年四季度再通胀交易已经延续了四个季度，在一季度后期呈现一定的疲态。但进入二季度，随着经济复苏有望进一步超预期，局部主题的活跃，受“一带一路”、雄安新区支持的建材、钢铁、机械及建筑等周期性板块仍有望维持热度；金融板块估值较低、预期不高，保险、券商及小银行有望表现；从消费板块来看，本轮消费的涨势来自于消费的升级及品牌的集中，也受三四五线城市城镇化需求释放驱动，后期消费板块的行情有可能从目前的白酒家电等为主，逐步扩散到其他大消费板块，特别是估值不高、盈利稳健且受益于三四五线城市城镇化的板块及个股。
主题投资方面，则可以关注雄安新区、一带一路、国企改革、MSCI纳入A股、三四五线城市城镇化等主题。
评论 (0)