企业净盈余导致韩国正在日本化？

企业的钱太多？

近日，法兴研究员Suktae Oh在其报告中指出，韩国的资金流（Flow of Funds）数据出现了一个历史性的变化，在2015年迄今，韩国的企业部门已经成为了净财务盈余的部门，这是历史上的首次。

这个变化可归因于韩国企业债务增速的放缓，对于实体经济而言，这意味着韩国企业投资的疲软。此外，韩国整体的投资增长贡献归功于私人部门（房地产）。

通过回顾历史，研究者发现，日本的“失落的二十年”的一大特征就是企业部门转为经济体系中的净借出者。在这个时候进行企业投资刺激的难度很大。

图：韩国以及日本各部门财务盈余与赤字占GDP比率

从VOXEU的文章中，我们同样可以发现，企业部门正在不断地积累储蓄，而相比之下，投资水平则无动于衷：

图：部门储蓄/投资占GDP比率

讽刺的是，当下市场以及研究机构对亚洲国家企业杠杆的攻击可谓两头说都对，对于企业盈余国——解读为投资见顶，对于企业负债国——则解读为债务危机隐患。