美联储警告美股估值过高？大摩可不怕。
摩根士丹利日前指出，既然牛市接近尾声，而牛市的尾巴往往“最暴力”，不如抓住这次机会猛赚一笔，并高呼“标普500最多可期3000点！”摩根士丹利美股策略首席分析师Michael Wilson在最新报告中预计，未来12个月，在基准情景中，标普500指数将上涨15%，触及2700点；在牛市情景下，标普500指数则大涨30%，直冲3000点。
（图片来自摩根士丹利研报）
大摩为何如此乐观？Wilson解释道，“周期末端往往是最好的时代。想想1999年，再想想2006-2007年。在这个回报率低的世界中，投资者可不能错过这次机会。”1999年，科技股大热期间，纳指涨幅近70%，而一年之后，美股出现惊人的回调，并在2002年触底。2006-2007年，尽管次贷危机稍有显现，但美股依然掀起一波暴涨，同样是在一年之后，美股因金融危机遭到重创。值得注意的是，这两个时期全球金融市场均处于回报率较低的时期。
针对当下美股的涨势，Wilson表示，周期性上涨始于一年前，与特朗普关系不大，更多源于去年一季度开始的全球商业周期。
特朗普只是加速了这一周期，并激发了华尔街的“动物精神”。
至于美股再度上涨的动力，Wilson表示，除了低利率环境，以及经济走出长期停滞，还包括极度宽松的金融环境：在低利率的世界中，股权估值依然存在增长空间。
在低增长、低通胀的后危机时代，ERPs已经异常增加，但是我们可能会离开这个时代，这意味着ERPs能够、并且应该回归常态。
经济可能已经走出了长期停滞的阶段，生产力也可能已经触底，消费者过度负债、反恐战争以及管制、缺乏财政/货币政策协调的趋势正在终结。
极为宽松的金融状况鼓励投资者转向乐观。不仅如此，零售销售等数据也显示美股并未见顶，技术面也非常好。
Wilson还表示，与1987年和90年代末的泡沫不同，如今的美股依然很便宜。下图为报告中对各阶段美股ERP以及公允价值的对比：
（图片来自摩根士丹利研报）
在坚决看多的同时，Wilson也解释了市场中存在的风险，例如美联储加息空间缩窄，信贷市场转向疲软，油价复苏进程拉长，以及欧央行缩减宽松。
华尔街见闻此前提及，在美联储3月会议纪要中，数位联储官员认为目前美股颇高，美国三大股指应声转跌，最终齐齐收跌。而就在会议纪要公布前的早盘和午盘，纳指还在创下新高，道指还能跳涨近200点，标普也一度突破两周高位。
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