近期，海航再度站上舆论的风口浪尖。
4月24日，海航旗下香港上市公司海航实业股份下跌逾15%，创2015年3月以来最低。自4月10日以来，海航实业已下跌超32%。
当前，海航实业市值仅剩约26亿港元。
近期，海航大举进行海外收购。
今年以来，海航参与的并购交易至少有12宗，包括收购德银4.7%的股份，以7.75亿美元收购嘉能可石油产品存储业务51%的股份，以及洽购瑞士机场零售商Dufry、美国《福布斯》杂志和德国国有银行HSH Nordbank的一定数量股份。
据21世纪经济报道统计，海航近年的海外并购规模约达400亿美元。
海航最新出手是在4月9日。据海航集团9日发布的公告，对新加坡物流和仓储公司CWT宣告收买要约，金额近14亿新加坡元（约合76.9亿港元）。
而在该收购消息公布当天，海航实业股份的市值仅有38亿港元，仅为交易金额的一半。杠杆收购再度成为海航用于扩张的工具。
据新京报介绍，相比于一般的收购，类似“蛇吞象”收购操作难度较大，对资金要求也比较高，还可能涉及到借壳，往往一出现就备受外界关注。不过，一向以擅长资本运作的海航却数次上演该类似交易。
早在2015年6月，海航旗下西安民生宣布，作价268亿元收购供销大集控股100%股权。2016年12月，海航旗下天海投资公告称，收购美国纽交所上市公司英迈国际100%股权完成交割。
而值得一提的是，供销大集控股的体量远超西安民生，英迈国际的体量也远高于天海投资。
此外，4月6日，有媒体报道，上个月入股德意志银行的海航集团正在谈判从Capital & Counties Properties Plc手中收购伦敦西部的奥林匹亚展览中心。
那么，海航大规模并购的钱从哪里来呢?近年来，海海集团资产负债率均保持在75%左右的水平。据中国货币网公布的数份海航财报显示，海航集团2013年资产负债率为78.57%，2014年为77.33%，2015年为75.46%，截至2016年6月30日，海航的资产负债率为74.77%。
从投资性现金流来看，海航集团投资性现金流入量多年来都是负值:2013年为-316亿元，2015年为-486亿元，2016年上半年为-341.89亿元。
兴业证券分析称，海航集团资本运营的手段，包括资本市场直接融资，银行融资与发行债券，实施托管、质押、担保等方式进行资产重组，关联交易等。
比如，据兴业证券，2016年海航集团股权融资额达到了993亿元；自2014年，海航集团旗下上市公司股票质押市值大幅增长。
另外，海航密集发行债券为其提供“弹药”。21世纪经济报道援引wind数据统计，截止4月22日，海航集团债券余额142.5亿元，其间1-3年到期的到达101亿元，这意味着将来几年将迎来偿债顶峰。
银行也为海航集团提供了较多的资金，截至2016年6月底，海航共获得多家银行的综合授信额度共5398亿元；其中已使用2986亿元，尚未使用2412亿元。
截至2015年末，国家开发银行是最大的授信行，授信额度1000亿元。
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