美银美林5月17日发布对全球基金经理调查报告，报告中显示，美股成为本月最拥挤交易，这在至少过去两年的事件中未曾发生过。
美国三大股指走势，图片来自全球第一差价合约券商IG Group
从整体报告看来，交易现状有些分裂，从现金看来，股市应该继续呈现买入状态，但基金经理们也认为做多纳斯达克和欧股是现在最拥挤的两项交易，并且有37%的人认为现在全球股市高估，这个人数水平为17年来最高。从债券市场看来，基金经理们认为债券上涨会压制股市，但又担忧债券市场面临崩溃。同时，认为经济会出现滞涨的人数较上次调查出现上升。
另外，中国出现尾部风险是时下基金经理们最为担心的问题。
现金流仍高于平均水平
基金经理们的5月持有的仍然维持在4.9%，高于过去10年平均水平4.5%。高于4.5%显示基金手上的资金过多，可能需要买入股票，低于3.5%则暗示现金过少，需要卖出股市进行套现。
就目前数据看来，基金经理们仍然需要买入股票。
最拥挤的三项交易：纳斯达克、欧股、美元
然而在5月17日公布的调查中，基金经理们认为当前市场最拥挤的三项交易分别是：
做多纳斯达克（26%）、做多欧股（15%）和做多美元（12%）。
尽管现金数据显示基金经理们需要继续买入股票，但是拥挤交易中前两项便是买入股票。
另外还有值得注意的是，美股至少两年来首次成为基金经理们眼中最拥挤交易。下图中可以看出2015年5月至今美银统计的每个月最拥挤交易。从图上可以看出，自2015年至今，占拥挤交易最多的是做多美元，近两个月分别是做多美股和美元，在此期间美元和美股上涨明显。
最大尾部风险：中国收紧信贷
从下图中可以看出，基金经理们对中国的担忧已经不是第一次了，早在2015年10月至2016年1月，基金经理们认为最大的尾部风险就是中国经济陷入衰退。在最新的报告中，基金经理们再度担忧起了中国信贷收紧的问题。
除了中国之外，基金经理们还比较担心的是全球债券市场崩盘和贸易战的问题：
同时超过50%的经理们还认为，如果中国信贷出现收紧的话，那么会对中国PMI造成冲击，不过对全球PMI不会造成太大冲击。
经济增长OR滞涨？
有关于全球未来12个月内经济增长趋势如何，34%的基金经理认为是经济增长高于预期，通胀低于预期，但是有41%的人认为经济会出现滞涨，即低增长高通胀。上个月认为滞涨的人为37%，这个月较上个月有所增长。
认为经济未来12个月内会更快增长的人数降至48%，认为通胀继续上升的人数也下降至71%。
货币政策太宽松了？
美银的报告显示，46%的基金经理认为现在全球的货币政策太过宽松了。
债券压制股市？
调查显示，65%基金经理们认为，如果10年期国债收益率达到3.4%-4%区间的话，那么就可能导致股市进入熊市。
另有37%的人认为，现在全球股市估值过高。37%这个水平是2000年以来的最高水平。
然而值得注意的是，基金经理现在最担忧的问题中，债券市场崩溃排在第二位，紧随中国收紧信贷。
该买什么股票？
根据目前的美债收益率区间，股市不太像是会进入熊市的样子，于是美林还调查了近期基金经理们对股票的持仓。根据调查显示，基金经理们在5月偏向于科技、银行、工业、制药、保险等股票，其不太倾向于基建、电信、金属、原材料和能源等股票。
大方向之外，全球各大地区的情况有所不同：
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