一年一度的《银行间理财年报》今日姗姗来迟。不仅年报发布时间比往年晚，内容较前年度也有明显缩减。
截至2016年底，理财产品存续余额为29.05万亿元，较年初增加5.55万亿元，增幅为23.63%，相较过去6年平均55%的增幅看，增速明显放缓。
华创债券周冠南认为，过去一年同业链条疯狂增长，银行不计成本发行理财续命已经引发了监管的重视，未来监管规则将逐渐落地。
疯狂的同业
从投资者结构看上，个人投资者仍然占年末余额的最大比重，为46%。
但2016年下半年2.77万亿元的增量中，银行投资者（即同业理财）占了71%，个人投资者占35%（含私人银行），这表明企业投资者在赎回。
2016年年中，同业理财占整体理财的比重为15.3%，此后6个月同业理财占比大幅提升5.32个百分点，可见下半年是同业理财发行的高峰期。
过去一年同业链条疯狂增长可能已经引起监管的注意，因此2016年理财年报对银行同业类产品的定义专门进行了说明，即专门面向银行同业发行的，由其他银行表内资金购买的理财产品，预计后期将出台的《商业银行理财业务监督管理办法》将进一步对同业理财进行明确和管理。
2016年末的理财余额中，占比最大的仍然依次是债券（43.76%）、非标（17.49%）、现金及存款（16.62%）、货币市场工具（13.14%），与上半年类似，说明资产配置结构未发生重大变化。
理财产品整体收益率触底反弹周冠南认为，2016年下半年主要是资产端债券收益率持续下行带动理财收益率回落。但是经历2016年底的债市调整后2017年理财预期收益逐步回升，一方面由于资产端收益率上行，客户对理财收益提出了更高的要求；另一方面部分银行为了维系亏损的同业链条需要保证负债端稳定，理财供需平衡被打破。
2017年以来，理财产品发行数量依然维持高位，收益率持续上行。4月以来理财产品维持高位可能是部分银行同业存单受监管影响发行量下降，将负债端需求转移到银行理财渠道。
预计2017年理财规模增速将进一步放缓，特别是同业理财在严监管的背景下可能会出现规模和占比的回落。
一方面，理财市场新增规模将放缓，另一方面存量资金配债的规模也不会大幅增长，2016年理财配债的占比增速已经显著慢于上半年。因此，债券市场的配置力量相较于2016年将明显回落，更多表现为存量博弈的行情。
理财资金投向出现“脱虚向实”苗头国泰君安银行团体认为，下半年理财产品对实体的支持力度加大，年末投向实体的余额为19.65万亿元（占全部理财比例67.41%，这也就是回到2014-2015年的水平），下半年增3.62万亿元（占全部理财增量的比例为131%，意味着有其他投向的资金被收回，改投实体）。
这背后，一方面反映了2016年下半年以来债券市场走弱，利率债配置收缩；另一方面，经济启稳复苏，实体融资需求有所向好。
因此，理财资金投向也出现了“脱虚向实”的良好苗头，这也有助于减轻理财业务的监管压力。
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