五月的外汇市场跌宕起伏，不过本月的主线亦非常清晰——欧元及其“卫星货币”的全线反弹，基于政治风险降温和经济数据表现良好，以及市场对欧央行的货币政策转变预期升温。南非兰特受益于政治风险降温有所反弹；纽元强势，受益于奶价走强，涨幅名列G10之首。
图：主要货币对美元5月涨跌情况，点此在全球最大CFD券商交易货币五月的大输家是巴西雷亚尔和英镑，两者皆因承压于国内的政治风险。澳元、日元本月变化不大。
当前政治风险对市场的影响虽然降温，但仍然是很重要的驱动因子，尤其是风险点在本月从欧洲转移到美国，特朗普极其亲信的“通俄门”被几家媒体炒作的火热，成为美元最大的利空因素之一。
英国方面最近几次民调显示特里莎·梅及其保守党领先优势越来越小，并且今天YouGov的模型预期保守党还可能在国会丧失绝对多数的优势，直接导致英镑又一波杀跌。不过我们提醒投资者，最近两年的事实证明，任何民调数据都不是绝对的，最好带着怀疑审慎的态度来看。
机构们普遍认为欧元的涨势还未结束，如今进入修正期能提供了入场机会，但从技术面上来看，回撤仍未结束，1.11/1.07才是关键的支撑。此外，法兴和瑞银都推荐如果要做多欧元英国选择EURGBP。做多EURUSD的风险收益比短期内不合适。
图：法兴银行欧元/美元技术分析，点此在全球最大CFD券商交易货币欧元最近涨势放缓，主要因为：1.多头增长太快——CFTC数据显示欧元多仓价值升至2013年10月来最高水平。技术、情绪上都存在回调需要。
2.实际利差没有跟上，不支持欧元走的太高。如下图，过去一年中两周者跟随都是相当紧密，直到最近一个月。白色线为美-德10年期国债利差，粉色线为美元对欧元汇率。
美国国债收益率是美元重要的推力，五月由于美国经济数据表现喜忧参半，不再给投资者带来“惊喜”，叠加特朗普政治风波和通胀压力减弱，成为美债收益率下跌的主要原因。此外，铁矿石、原油等大宗商品价格下跌也来搅了浑水。
图：美国2年期、10年期国债收益率当前市场预计下周欧洲央行回忆措辞可能会删除“进一步宽松”措辞，变得更偏于鹰派一些，但是这种预期可能多半已经被计入了欧元价格。因为欧元区虽然经济好转，但通胀丝毫没有抬头的迹象，我们很难预期欧央行的口径会“go beyond expectations”。
目前市场有一种声音，认为本周五美国的五月非农数据会成为外汇市场下一波大趋势的导火索，尤其是对美元/日元，在主要货币中对美元横盘的时间最久。
即将到来的6月将检验机构们的“年中预测”，目前来看欧元和日元的汇率都超过了机构们的预期中值：
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