民粹主义不愿正视中国股市估值严重偏高这一“皇帝的新衣”，幻想靠证监会救市，这只会延误注册制改革。
“韩刘共识”凸显股市民粹主义压力
最近，“经济学家”韩志国在微博上怒怼中国证监会主席刘士余，甚至威胁呼吁中纪委介入调查。压力之下，刘士余无奈邀请韩志国赴证监会午餐，并达成所谓三点共识：立即停止对个股与板块的人为打压；大幅削减新股的IPO数量；尽快出台大小非减持新规，加快修法完善制度。
这种轻率举动视政策的严肃性为儿戏，放在任何成熟市场都令人啼笑皆非，却在中国一再上演：迄今累计已有9次暂停IPO。韩志国的做法，能获得大批股民追捧并不令人太意外。
“韩刘共识”凸显民粹主义对中国股市的深刻影响。所谓民粹主义，就是简单迎合民众的“心理痛点”，但给出的解决方案往往是粗暴、治标不治本、不理性甚至不合逻辑的，因此也很难有好的效果。民粹主义更象情绪的宣泄，而非负责任的治国之道。但我们不能低估民粹主义的杀伤力。
民粹主义的本质
玩弄民粹主义最成功的就是美国总统特朗普，他迎合蓝领工人的不满情绪，自夸自己能带给他们幸福。上任前，特朗普夸大其辞说是中国抢走了美国工人的饭碗，必须惩罚中国。但上任后这件事逐渐不了了之。原因很简单，特朗普的顾问们会负责任地告诉他：惩罚中国只会导致就业机会从中国转移到东南亚而非美国；即使没有转移到东南亚，美国蓝领工人失去的工作也回不来了，因为被技术革命所淘汰了。别忘了，美国的失业率已经降到5％以下的充分就业水平，所谓失业只是“结构性错配”。
民粹主义的一个特征就是不告诉民众真相，而是树立假想敌，这是一剂“麻醉药”。与特朗普截然不同，法国总统马克龙选择了告诉民众“不太令人愉快的真相”：“有些工作必须消失，譬如法国历史上的蜡烛工人和卖水人。”
自我麻醉vs直面真相，感性vs理性，这是民粹主义与责任政治的分水岭。
韩志国式民粹主义
“韩志国式民粹主义”的特征可以归纳为：1、不承认（至少是不愿正视）股市估值过高、泡沫严重的真相；2、夸大新股发行的负面影响，将其作为“假想敌”；3、混淆长期利益（上市公司创造价值能力）与短期利益（股价涨跌）。
从直觉上看，减少新股发行，可以提振股市，这也是股市民粹主义的最核心逻辑。但其实这一逻辑存在很大漏洞：
1、牛市多发新股还是牛市，熊市少发新股依然熊市：在决定股价走势的因素当中，新股发行节奏充其量是微不足道的次要因素。一味指望“操纵新股发行节奏”来影响股价，监管者事实上会人为制造不确定因素，也不可能扭转市场走势。此时，“新股发行”只是投资者的“出气筒”，凸显中国投资者极为短线的投资视野和思维模式。如果监管者被投资者情绪左右，政策必定更加多变，市场更缺乏长期投资价值，令市场陷入恶性循环。
2、新股发行节奏应由市场决定：在美国、香港等成熟市场，新股发行节奏由市场决定，这有助于降低股市波动，因为市盈率偏高时愿意发行股票的企业增多，市盈率偏低时愿意发行股票的企业减少，IPO供给随着价格（市盈率）而增减，可以减少市场的波动性。中国长期以来也会根据牛市/熊市节奏“调控发行节奏”，但区别在于，中国的发行节奏由证监会而非市场决定。历史已经一再证明，这种由证监会来判断市场供求的做法是“错位和越位”，加剧了市场波动，导致供求关系的严重扭曲。
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