这个周末大家聊的还是"大白龙"的抱团与风格有无切换可能。
1、拆开PE、PB对比，创业板会继续狗带~ （广发策略）
是不是觉得创业板PE跌的差不多了？
广发策略陈杰团队认为，现在的创业板面临着估值的困惑，PE看似低，动态趋势看实则并没有；所谓的中小创PB底更是没有历史参考性。如此，风格切换时间尚远。
①所谓估值的困惑。
创业板相对主板的相对PE已近底部，而相对PB还在半山腰，那现在到底该相信相对PE去“抄底”还是相信相对PB而继续等待呢？
②从PE和PB所反映的内涵去分析上面这个问题。
创业板相对主板的相对PE下行较快的原因，除了创业板股价跌幅更大以外，还在于过去两年创业板的业绩增速大幅超越主板。在股价不变的情况下，盈利增速提升会带来PE的向下回落。而去年以来创业板一方面股价表现不如主板，另一方面盈利增速又大幅超越主板，这就会加速创业板相对主板的相对PE回落。
但今年主板业绩增速大概率会反超创业板，这意味着即使创业板相对主板的相对PE见底回升，创业板股价表现也不一定会超越主板。
从上图可以看出，今年一季度主板利润增速开始大幅上行，而创业板盈利增速已开始见顶回落，两者差距明显缩小，展望全年主板的盈利增速大概率会反超创业板。这意味着接下来即使创业板股价表现没有超越主板，其相对主板的相对PE也有可能会向上回升；或者反过来说：即使创业板相对主板的相对PE见底回升，其股价表现也不一定会超越主板。
③ PB所反映的估值内涵是对股票ROE的预期，但创业板ROE已被主板反超，再加上外延收购的减速，这可能会导致创业板的PB中枢进一步下降。
④从过去历史经验来看，市场中长期风格转向小盘股的契机并不在于相对估值的见底，而是需要诞生大故事、大逻辑来支撑小盘股“看长做短”，而目前来看这还需要更长期的等待。
历史上有两次比较持续的风格偏向小盘股，一次是2009年下半年到2010年，一次是2013年到2015年上半年。这两次持续的风格转换，都是背后的时代大背景催化。2009年下半年，最高决策层首提“战略性新兴产业”进行产业结构转型、2013年是“互联网+”、“工业4.0”、“大众创业、万众创新”等，再加上创业板开始掀起兼并收购浪潮，这都帮助提升了小盘股的估值。但今年小盘股通过外延收购实现高增长的大逻辑已经明显减弱，新的“大故事”又还讲不出来，真正值得参与的风格转换还需要更长期的等待。
2、“抱团”行情何时结束？龙头股估值是否太贵？ （中信策略）
中信策略在周报中，直接回答了投资者最关心的上述两个问题。
对于第一个问题，抱团“大白龙”行情结束的同步信号是市场波动率趋势性上升，但这与目前监管导向相悖，可能性很小。
制度层面。
无论是规范并购重组，规定定向增发市价发行，还是近期出台的限制减持的新规，2016年以来证监会的一系列制度调整都是鼓励长期价值投资的。
这是根本性的变化。
利率环境。
利率中期趋势是向上的，从股票价格相对利率弹性的“久期”来看，白马蓝筹这类低久期品种相对高久期的成长股更有防御性。因此，无论从中期持仓的心态、性价比、相对表现来看，大票依然更受青睐。
估值方面。
中期来看，中国竞争格局相对稳定的行业本来就是强者恒强（马太效应、定价权、集中度提升），这些行业中排名第1与第2的公司之间的市值、收入、利润比都是中期上升的。
中信选取的10个细分行业龙头组成的组合，其盈利增速从2015Q4以来稳步上行，2017Q1达到了41%，高于A股主要板块。所以，第二个问题，目前龙头股估值虽然相对贵，但其未来估值的消化也快。
3、从“漂亮50”扩散至“漂亮150” （国金策略）
国金策略提示，随着中报披露时间窗口的日益临近，个股业绩将“去伪存真”。从中报预告的数据来看，行业中仅有“电子、游戏、白电、白酒”等行业好于预期或者符合市场预期，而与经济（PPI）高度相关的中上游行业均差于市场之前的一致预期，依靠于外延式并购的高估值板块大多低于预期，如“计算机、教育”等板块。
由于前期机构投资者“抱团取暖”过于集中，使得机构投资者开始守“旧”掘“新”，试图通过寻找中报业绩的确定性，进一步去挖掘细分板块的龙头公司成为当前的主流策略。如由单一的拥抱“白酒”到逐步的扩散的“食品、乳制品”子板块类等，行情的演绎有望由“漂亮50”扩散至“漂亮150”。
2016年至今，市场给予了“业绩确定性”的估值溢价。“估值在30倍以内，高ROE、高分红”的行业仍成配置的主流。与此同时，亦意味着“其他剩余的3000余只股票价格还是有继续下挫的风险”。
4、龙马扩散：寻找中盘蓝筹中的第二眼美女 （国君策略）
国君策略则认为，白酒家电之类最有业绩确定性的标的，都已不便宜。不妨找找二线美女？
行业竞争优势边际提升的中盘蓝筹将迎来风险溢价的明显降低，成为引领市场的核心方向。中盘蓝筹中的第二眼美女，将具有如下特征：符合国家新型经济模式的“分布式”驱动方向；核心业务业务的稳定性和持续成长性，以及前期风险溢价仍处于较高水平。国君看好中盘蓝筹中的“秩序白银”组合:山西汾酒/陕西煤业/中炬高新/美亚光电。
5、5月，沪/深股通这些海外资金都重仓了哪些白马？ （西南策略）
2017年5月份以香港为中心的海外资金通过沪股通和深股通主动大幅增仓的个股主要集中在海康威视、美的集团、方正证券、贵州茅台、洋河股份、恒瑞医药。
6、一图get新能源汽车产业链
7、从高铁看核心城市周边的潜在价值洼地炒房的可以看过来了。
若一线城市限购政策长期存在，中泰证券认为周边“一小时”通行圈范围的 三线城市有望持续受益核心城市溢出效应。因此，位于潜在“一小时” 通行圈内但还未开通高铁的三线城市楼市或具备较大潜力。
根据对一线 城市周边的高铁规划梳理，推荐三个潜在的“价值洼地”城市：1） 浙江的嘉兴市（2020 年再开通两条至沪的高铁，至上海 30 分钟车程）； 2）南通市（2019 年左右通高铁，至上海 30 分钟车程）；3）珠三角的 江门（2022 年左右通高铁，至广州 30 分钟）。
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