继发布对科通芯城做空报告后，烽火研究又将目光盯准了另一家港股上市公司——中国家居。
今日，烽火研究发报告称首次覆盖中国家居，并给予强烈沽售评级。烽火研究称将会展示坚实的证据，证明中国家居自其借壳上市起的大部份收入和净利润是虚假的；实地考察发现其销售家居家俬的主要业务早已停运。
烽火称，目前及将来不会在中国家居持有任何长仓或短仓，因此无法通过中国家居股价变动获利。
中国家居今日早晨宣布停牌。
“烽火研究”官网注册时间为今年5月20日（发布对科通芯城做空报告的前两天），自称成立目的在于“揭发金融罪案，而不是利润”，明确表示没有运营任何基金，也不接受任何投资。官网还介绍称，烽火研究团队由一群退休人士组成，此前曾是监管机构人员、基金经理、投资银行家、律师及审计师等，基地在新加坡。
5月22日下午，烽火研究发布了成立后第一份做空报告——《横跨10年的世纪骗案》，这也是港股市场罕见的中文版做空报告。
报告中估算科通芯城每股最高价值仅为0.53港元，相对科通芯城5月19日10港元的收盘价，具有95%的下跌空间。报告发布后，科通芯城5月22日当日大跌22%，随后紧急停牌，5月31日复牌后继续大跌。3个交易日累计跌幅近60%。
具体来看，今日烽火研究在报告中列举了中国家居的以下问题：
1. 多个从未实现利润保证的收购
中国家居自借壳上市起便多次高价收购一些差不多没有有形净资产的公司。虽然这些收购大多附带了利润保证及中国家居披露这些利润保证大部份已经达到，但三个不同的渠道，即工商档案、当地税档及公开欠税记录均显示这些公司自收购起的利润是差不多不存在的。这些收购标的从2013年至2016年为中国家居虚增了近4亿人民币的净利润。
2. 与工商档案及当地税档的重大差异
我们比较了中国家居所有子公司于工商档案申报的收入和年报披露的收入，及当地税档申报的纳税总额和年报披露的内地企业所得税费用，发现从2013年至2016年间至少接近六成的所披露的收入是不存在的。中国家居实际的纳税总额仅为年报披露的内地企业所得税费用的13%。
3. 实地考察发现没有任何销售点存在
我们的调查员走访了中国家居于中山的总部及其零售店，发现其拥有的两家零售店中的其中一家已经结业，而另一家则已经不再售卖家具。中国家居的员工告诉我们，其已不再销售任何家具产品，而其中山总部已被另一家公司所占用。我们进一步调查中国家居的其他销售渠道，包括其分销商和在线店铺，发现其差不多没有任何的家具销售。
4. 多个财务指标指向虚增现金
虽然中国家居于2015年披露有近4亿港元的现金，但其利息仅为20万港元。中国家居的现金所享的利率低至0.06%。而且，公司在披露有大量现金的同时在近年大量发债，及自2013年借壳上市起也不曾派息。我们认为其虚增现金的可能性非常高。
5. 以超过90个证券账户操纵股价
我们取得了中国家居的内部文件，并发现其控股股东有超过90个证券账户以代持股份及操纵股价。中国家居的控股股东实际拥有超过六成的股份，但仍然披露仅有13%的股份，以避开触发强制要约及反收购行动的要求。我们发现超过一半的中国家居股份的场内交易也是来自这些被控股股东所控制的证券账户，更发现这些账户间有清洗交易的现象。
6. 从未实现的航天乐园
中国家居近期不断提倡其航天乐园的概念。我们分析了该项目的可行性，并总结该项目是高度不可行的。我们发现中国家居为此项目高价所购买的土地是没有任何商业价值，及该项目在由中国家居重提前已经被弃置近五年。
7. 臭名昭著的审计师
中国家居的审计师开元信德于香港市场上臭名昭著，其自2016年起便接任17间上市公司辞任的审计师，而其中过半也是被前任审计师指出有所问题。
总括而言，基于中国家居造假程度的严重性和我们持有的大量证据，我们相信中国家居唯一的命运是被证监会检控及从市场除牌，就像中金再生的案子一样。我们认为估值是没有必要的，因为中国家居的内在价值是零的。我们在此重申提醒所有投资者避免交易中国家居的股份，因为该活跃的市场是一个完全的假象。
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