最近一段时间，日元突然成了最弱的货币，我们认为，主要有两个因素在起作用。
第一是政策面因素，最近两周来，三次确认了日本央行（BOJ）将最后一个开始收紧行动。
BOJ第一次坐实宽松将继续是本月16日，日本央行6月会议，黑田东彦尽管对日本经济表示乐观，但称现阶段不应讨论货币政策正常化，当日市场的关注重点是对经济的乐观，日元短暂上涨，然而仅仅过了一个周末，投资者们就回过神来，日元开始下跌。
BOJ第二次坐实宽松将继续是本月21日，黑田东彦表示，央行继续实行量化宽松政策是很重要的，因为距离实现2%的通胀目标仍很遥远。他极力想撇清市场对退出计划即将出台的揣测。
第三次是欧央行（ECB）行长德拉吉的发言本月27日的发言，在坐实年内将有政策转变的同时，也侧面坐实日本央行将是最后一家行动的G3央行。日元在德拉吉讲话以后开启暴跌模式。
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第二个因素是短端日债收益率快速下跌，导致美日2年期国债利差升高，刷新了一个半月高位，支撑USDJPY上行。
由下图可以看到USDJPY和美日2年期国债收益率之间走势成高度正相关。
美日2年期利差与USDJPY走势、点此一键复制全球顶级投资者的交易
最近利差走高主要由于日债收益率下跌（债券价格上涨），2年期日债收益率刷新了6月以来的低位，尽管整体收益率水平仍处在两年来高位，主要今年由于日债收益率牛市，涨多跌少，类似幅度的下跌也只有6次左右。
日本2年期国债收益率走势、点此一键复制全球顶级投资者的交易
过去几个月，短期至中期日本国债收益率缓慢但稳步地上升，因日本央行削减了对这些年期公债的购买量，试图改善市场流动性。受央行大规模宽松措施影响，此前日债市场流动性几近干涸。
而本周日本财务省发售2.2万亿日圆(196.9亿美元)两年期国债一举扭转了市场趋势。这次标售的投标倍数为6.79，高于上次已经较高的5.06。平均得标价格与最低得标价格差距收窄至0.001，上月则为0.006，表明这次标售接获的需求非常强劲，也带动日本短债收益率急跌。
相比之下，两大对手货币——美国、欧元区的国债收益率最近收到鹰派央行表态的支撑，收益率快速上升，利差优势扩大对日元形成压力。尤其是德、法债收益率涨幅巨大，直接推升EURJPY成为表现最强的货币对：
由上自下分别是德法美10年期国债收益率走势、点此一键复制全球顶级投资者的交易
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