事件
2017年6月美国非农就业增长22.2万，高于预期的17.7万，前值上修至15.2万；平均小时工资环比增长0.15%，低于预期值的0.3%；失业率上升0.1%至4.4%，不及预期的4.3%；劳动参与率上升0.1%至62.7%。
兴证解读
Opinions
1）非农就业超预期反弹，私人部门基本符合预期；
2）建筑业、服务部门增长强劲，但制造业仍弱；
3）工资增长不及预期，核心通胀短期内上行压力可能不大；
3）在联储“重就业、轻通胀”的态度下，需紧密关注后续缩表的计划
非农就业超预期反弹，私人部门基本符合预期
虽然“小非农”ADP就业增长15.8万不及预期，但非农就业增长22.2万，高于预期的17.7万和上修的前值15.2万。其中，政府部门（尤其是地方政府）增长强劲，私人部门基本符合预期。
建筑业、服务部门增长强劲，但制造业仍弱
分行业看，除信息部门，其他部门就业均有所增长，其中医疗、休闲、金融等服务行业增幅较大，这与此前非制造业PMI表现高于预期相吻合。同时，建筑业就业人数和平均小时工资增速较前值均有所提升，反映近期美国就业市场稀缺成熟建筑工人。整体而言，近期就业增长稳中有升，与近期美国经济有所改善相吻合。
工资增长不及预期，核心通胀短期内上行压力可能不大
平均小时工资环比增长0.15%，略高于上期修正值0.11%，但低于预期值的0.3%。值得注意的是，近几年平均小时工资和平均周度工作小时呈负相关，6月平均周度工作小时有所提升，所以近几个月工资增速趋势上仍在下滑。二者此消彼长也反映整体劳动力市场尚有调整空间，核心通胀短期内上行压力可能相对不大。失业率回升0.1%至4.4%，不及预期的4.3%，这或主要受失业人员在就业市场回暖背景下重返劳动力市场的影响：劳动参与率上升0.1%至62.8%。美国劳动力市场仍运行在充分就业之下。
在联储“重就业、轻通胀”的态度下，需紧密关注后续缩表的计划
6月非农整体符合预期，数据公布后资本市场保持稳定，美元美股美债未出现明显异动。9月联储会议加息预期出现小幅下行，从31.4%小幅下降至27.8%，仍维持较低水平。当前联储主要聚焦就业而非通胀，因此本月数据整体支持联储收紧路径。值得注意的是，当前市场和美联储对于年内加息展望存在明显的预期差，且联储缩表影响似乎也并未被Price-in。近期欧央行释放的货币政策趋紧信号已开始提升全球流动性收紧的预期，部分海外市场出现调整。未来联储进一步加息/缩表的风险也需要紧密关注，而7月底联储会议或为我们提供一个观察的机会。
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