大异变：中国大举进口美国原油

近来，有关中国从美国进口原油量大增的消息一度在场内投资机构和政策研究机构的广泛关注，油气君也收到来自不同渠道不同类型机构关于美国原油出口中国是否将会持续，中国的原油需求和成品油消费是否匹配的问题。油气君在此首先希望各位投资者认识到的是：在全球原油贸易如此成熟的今天，决定终端原油进口量和进口结构的最直接驱动因素就是不同油品来源的相对价差，场内资金永远都希望能够买到最便宜，供应也最稳定的原油。

在OPEC祭出减产协议后，由于美国页岩油的大举增产，从全球总平衡来看，美国原油WTI相比dubai-oman基准具有明显的供过于求导致的价格优势增加，使得dubai-oman原油从相对价格角度优势减弱，考虑到亚洲多参考dubai-oman基准，直接导致从买家角度，WTI的吸引力增加，见下图。

上图是华尔街日报原油中国海关总署和Argus数据。从上图可以很直观的看出，2017的头5个月中国进口美国原油量超过2016年的10倍。而这个过程则伴随Brent，WTI以及Dubai-Oman三大原油基准的相对价格变化。于此同时，WTI和Brent在相对价差变化的帮助下，对以中国为主的亚洲买家的吸引力明显增加，见下图。