日元今年上半年明显走强，但自从6月15日以来，由于全球部分主要央行开始转鹰，日元急剧走弱，美日目前已经升至114上方，刷新3月15日以来高位至114.48。
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摩根大通在7月11日的报告中表示，因为央行政策的转变，日元近期不断走软，美日有望上升至117，欧日有望上升至136。但是小摩也提醒称，日元的跌势只是暂时的，考虑到今年下半年的风险，日元料重新上涨。
日元短期内有望继续上涨
小摩表示，首先列举了日元今年的情况，6月中旬之前不断上涨，但自从6月中旬主要央行们转鹰开始，日元就不断走弱：
从2017年年初至6月中旬，日元一直都是G10货币中最强的，主要是因为欧洲和美国政治的不确定性，在这其间美元是最弱的，美日则从118降至108。
但是从6月15日开始，全球部分主要央行开始转向鹰派，日本和其他国家之间长债收益率利差扩大。偏偏在这个时候，日本央行 维持当前货币政策不算，还考虑下调通胀预期，和其他主要央行的论调不一致。日本10年期债券收益率和全球主要国家之间的债券收益率利差也出现扩大，这就压低了日元。
小摩同时表示，还有一些因素也在压低日元，比如日本的对外投资：日本今年的直接对外投资上涨大约58%，对外国股市的投资同样在5月和6月出现上涨，这些因素也可能压低日元。
而从小摩各国债券和日本之间债券利差的情况看来，日元可能继续下跌：美债和日债的10年期债券收益率利差模型，美日有望上涨至117。
欧债和日债收益率利差，模型显示，欧日有望上涨至136：
下半年风险太多，日元还是会反弹
不过小摩同时认为，推动日元上涨的因素都是短期的，中期看来，美日还是会下跌：现在美日上涨的原因和2014年晚些时候以及2016晚些时候完全不同，并且目前市场的风险仍然很多，日元可能会在今年晚些时候再次上涨。
小摩列举了以下因素：亚洲地区的地缘政治风险；
在一系列丑闻之后，安倍内阁的支持率不断下降；
美日之间仍然存在贸易摩擦；
考虑到和美国之间的关系，日本当局可能对日元的进一步走软表示担忧；
美国总统特朗普自己也政局不稳；
从投机持仓看来，日元空头仓位已经上升至今年以来的最高水平，这就意味着一旦平仓，日元将明显上涨。
在去年12月的时候，小摩认为2017年美日会在105的水平。
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