本周，上证50突破2550点平台，再创2615点新高。周涨幅高达3.12%。其它指数除上证指数微涨5点以外，深成指、中小板指和创业板指却大跌了1.33%、1.58%和4.9%，无论是指数还是个股，都继续呈现严重的分裂，如何看待当前A股的结构性迷局？
1、从各类指数对比，看市场的结构性分裂。
一、是上证50与创业板、中小板的分裂。
从2016年2月20日刘士余主席上任至今，上证50从2004点—2622点、涨幅30.8%，而创业板却从2211点—1745点、跌幅21.1%，中小板从10703点—11129点，涨幅4%。
今年至今，上证50从2266点—2622点、涨幅15.7%，而创业板从 1962点—1745点、跌幅11.1%，中小板则从11483点—11129点、跌幅3.1%。
可见，上证50与中小创指数，犹如两股道上逆向而行的两辆车，风马牛不相及。特别是刘士余主席上任后，国家队重仓的上证50和沪深300指数，大涨30.8%和21.4%，股灾时救市的国家队，不仅全线解套，而且收益不菲。
二、是上证50、沪深300与中证500的分裂。
刘士余主席上任后，上证50和沪深 300从 2004点—2622点，3051点—3703点，涨幅分别为30.8%和21.4%，而代表中小盘个股的中证500从5979点—6128点，涨幅仅2.5%。
今年以来，上证指数从3103点—3222点，涨幅为3.84%，而深成指从10177—10427点，仅涨2.46%，中小板、创业板则11483点—11129点、1962点—1745点，跌幅为3.1%和11.1%。
可见，这两个时段，上证指数均跑赢了深成指，尤其是大大跑赢了中小板和创业板指数，连续五六年的深强沪弱，变成了沪强深弱。
三、是上证指数与深市三指数的分裂。
刘士余主席上任后，上证指数从 2860点—3222点，涨幅为12.7%，而深成指、中小板、创业板则从 10162点—10427点、10703点—11129点、2211点—1745点，分别涨2.6%、4%、-21.1%。
今年以来，上证50和沪深300从 2266点—2622点、3310点—3703点，涨幅分别为 15.7%和11.9%，而中证500从6263点—6128点，却下跌2.15%。可见，这两段时间里，市场涨幅较好的个股，仅限于200—300只股票。
2、上证50一骑绝尘合理吗？
如何看待去年2月以来和今年以来两个时段，上证50以30.8%和15.7%的亮丽涨幅，遥遥领先于其他6个指数？机构抱团取暖猛炒上证50指数和成份股合理吗？
我认为：即有合理性，又有不合理性。
所谓的合理性，主要是：
（1）与宏观经济向好相匹配。
PMI已连续11个月在枯荣线之上，经济增长、就业、物价、外储都好于预期。国家重大战略包括京津冀一体化、长江经济带、一带一路等，为大型企业发展创造了良好的空间。供给侧结构性改革，央企结构性优化、混改、转型升级和新动能的培育，以及央企“瘦身、健体、提质、增效”的攻坚战，为上证50和成份股的大涨，提供了强大的支撑。
（2）与央企半年报交出的亮丽答卷相匹配。
上半年，在102家央企中有99家盈利，其中29家业绩增幅超过20%。上半年央企实现盈利收入12.5万亿，同比增长16.8%；利润7218亿元，同比增长15.8%，均为历史最好水平。
（3）与高分红投资回报率相匹配。
上证50中涨幅最大的是银行股和保险股，其业绩均不错，尤其是大银行股（如工行）的股息率为4.5%左右，为一年期银行利率的3倍。
但是，市场对一味拉升上证50也有不合理性一面：
第一、与国家队救市的使命不相符合。
国家队于2015年夏股灾爆发时入市，其使命是恢复和维护市场的稳定，保护广大投资者的利益。而这个任务显然没有完成，目前多数投资者的亏损反而更重了。
第二，把广大投资者作为对手盘，似有不妥。
当时国家队全面救市，买进了近2000只股票。但是，随后就相继获利了结，而躲进了上证50，凭借资金的优势与各路机构抱团取暖。至今，仅仅将上证50指数创出了新高，但是四大指数却严重滞后，创业板中小板个股，跌幅高达50%—70%。请问，50指数创新高就算救灾成功了吗？
第三，片面地认为拉高上证50指数就算价值投资。
为什么同样大盘股的H股，价格却比A股低许多，参与沪港通和深港通的投资者为何不去买？可见，所谓的将50指数与“价值投资”划等号，还是有点虚，主要是靠机构大资金优势抱团取暖，才能将股价拉上去。
第四，上证50指数的大盘股，上半年业绩大增很大程度上得益于政府在钢铁、煤炭行业去产能后大宗商品涨价的因素，而不是通过结构和机制改革、转型升级所产生的内生成长性取得的。
3、价值+成长才是市场认可的投资理念。
当今国际成熟股市的投资理念，早已不是唯市盈率论，而是价值+成长。对新兴产业高成长股给予溢价。如美国股市亚马逊长期亏损，但市场能予以容忍，现股价高达1300美元。又如特斯拉至今亏损，但股价也有130美元。美国股市，正是靠着苹果、亚马逊、微软、谷歌、Facebook、奈飞这六大高科技股为主导，引领美国股市8年牛市的。
对A股市场而言，提倡价值投资是对的。但价值，不仅指市盈率和市净率低，还要看行业的属性（是夕阳行业，还是朝阳行业）；是一时的业绩增长，还是有持续的增长性；股价是处在超跌后的低位，还是处在连续上涨后的高位；是高价高市值个股，还是低价低市盈率个股（一般而言，高价和高市盈率个股，其估值是应该打折的）；是传统产业，还是新兴产业（传统产业的估值应该打折，而新兴产业的估值应该给予一定的溢价）。
4、价值+成长理念选股，必须看“四幅山水画”。
面对A股指数和个股的结构性分裂，相当多的投资者陷入了投资迷局和选股迷茫。我从27年的中国股市运行实践中，将所有指数和所有个股的形态，抽象和概括为“四幅山水画”。
第一幅：连续三波上涨后，在高位放量横盘；第二福：连续三浪下跌后，在低位缩量横盘；第三幅：连续三波上涨后，在高位横盘一段后，向上突破再回落，形成一个像土葬时坟墩头那样的∧字型；第四幅：连续三浪下跌后，在低位缩量横盘一段后，又往下挖了一个∨字型的坑。
按我的经验，选股时，对呈第一幅“山水画”形态的指数和个股，选股时应保持谨慎，注意减量操作，快进快出。对第三幅“山水画”形态的指数和个股，应保持高度警惕尽量回避。而对第二幅“山水画”形态的指数和个股，选股时应多加留意，注意发掘其中的优质潜力股。对第四幅“山水画”形态的指数和个股，更应高度重视，精心挑选被错杀的价值+成长个股，加大胆量，越跌越买。
黄湘源：投资理念转变才是最好的防御
近期发生在神雾双雄以及其他一些股票上的闪崩现象告诉我们，只有价值投资，而不是任何抱团取暖和跟风炒作的投机，才是真正有可能通向成功的必由之路。舍此之外，决没有别的途径可取。
最惊奇的不是神雾双雄的闪崩，而是在它们的两次闪崩中，躺枪的基金竟然多达一百多只，有的一个上午就亏了2600多万。
基金不是喜欢号称自已是聪明钱的吗？那么，他们怎么会躺枪了一次还不够，竟然在不到两个月的时间里就接连发生了两次躺枪？说起来，这与其说都是因为神雾的业绩疑雾所引起的，还不如说是基金的抱团取暖策略惹的祸。
今年5月，网络上出现一篇知名财经评论作者质疑神雾业绩的文章，矛头直指神雾环保利用关联交易实现业绩增长的套路，以及神雾节能2016年年报现金未正常回流、毛利率过高等问题。虽然神雾集团第一时间就发声表示关注，招商证券研究人员更是逐一对所受质疑的问题逐一反驳，无奈神雾双雄的股价却那么经不起考验，竟然在质疑文章出炉之后就立即应声下跌。更不可思议的是，在经历了5月大跌之后，尽管神雾两公司高管在6月份曾大笔增持，然而，还不出一个月，神雾双雄的股价又再次发生闪崩。
而这一次的闪崩，却并非神雾双雄的业绩又被发现了什么新的问题，完全是由于遭到来自基金的巨额抛售所致。
虽然基金的抛售据说约为1.5亿元，而两股当日的成交额则分别为4.82亿元和3.96亿元。不难看出，抱团取暖基金的始乱终弃或正是导致闪崩再度发生的一个不容忽视的重要原因。
神雾双雄的业绩，据最近刚刚发布的预增公告，今年上半年预计盈利4亿至4.2亿元和1.85亿至2.1亿元，分别增长97％至107％和83．53％至108．33％。至于有关2016年报的疑问，根据其对深交所有关询问的回复，不妨一言而蔽之曰：子虚乌有。当然，神雾双雄的答复是否经得起考验是一回事，基金的始乱终弃是否有道理则又是另一回事。
无可否认，在近期所频繁发生的闪崩现象中，业绩变脸可谓最大的罪魁祸首之一。不过，业绩变脸虽然堪称我国为数不少的上市公司尤其是历年来所上市新股中屡见不鲜的痼疾，但只要不存在故意造假，也没有信息披露不到位方面的问题，业绩变脸至多是过而非罪。作为机构的基金尚且难以准确而及时地发现和判断上市公司的业绩变脸，更何况在信息知情方面始终处于劣势一端的散户呢？
上市公司业绩变脸无论对机构还是散户都有可能带来莫大的伤害，但这是不是就意味着人们对业绩变脸和股价闪崩的防不胜防和无可奈何呢？回答当然是否定的。
当前，证监会在强化新股发行审核业绩真实性把关的同时，加强了欺诈发行、内幕交易、市场操纵、虚假信息披露等违法违规行为的打击力度。这也在一定程度上提高了投资者保护的力度。尽管市场监管和投资者保护无论在制度上还是实践上都有待进一步完善，但是，
对于投资者来说，如果自己本身没有很好的自我保护意识，单单依赖来自外部的保护，也是很难达到自我保护的目的的。
在别的不说，在日常的投资活动中，散户最常见的行为倾向就是跟风。其实，散户的习惯于跟风炒作和机构的以抱团取暖为乐在投资理念上如出一辙，毫无二致。正如马克·吐温所曾经说过的那样，“让你陷入麻烦的，不是你不知道的事，而是你自以为知道，其实错误的事。”
大多数投资者都认为会发生的风险未必是真正的风险，相反，如果大多数投资者都认为某种风险不会发生，那么，也许这恰恰就有可能成为最大的风险。今天所频频发生的那些闪崩现象，在很大的程度上不正是抱团取暖和跟风炒作所造成的吗？基金之类的机构以为抱团可以取暖，殊不知这种建立在自以为是基础上的抱团自信恰恰也是最靠不住的，一有风吹草动，就不免树倒猴群散。跟风者更不例外。
投资者的长期成功无不是建立在一个安全的投资组合基础之上。其中也许无法完全避免个别的失误，但无庸置疑的是，这样的失误也一定会是很少的。当前，
对于我国的投资者尤其是基金等机构投资者来说，最大的问题就是过多地习惯于押宝ST绩差股的咸鱼翻身，或太喜欢赌一把所谓的高成长性。其实，投资是一种内外兼修的修行，离开了对真实价格和长期价值的辩证分析和准确把握，急功近利往往很容易出错，哪怕再怎么抱团取暖和跟风炒作也是不行的。
在某种意义上，近期所发生在神雾双雄以及其他一些股票上的闪崩现象，不啻给我们的投资者上了一堂生动的投资者教育课。
它告诉我们，价值投资，只有价值投资，而不是任何抱团取暖和跟风炒作的投机，才是真正有可能通向成功的必由之路。舍此之外，决没有别的途径可取。
特别是在面对防不胜防的业绩变脸和股价闪崩的时候，如果没有投资理念的这种正确转变，不要说谈不上任何意义上的预先防范和自我保护，什么都是谈不上的。
郭施亮：高速扩容导致股民难赚钱
经过了前期非理性下跌之后，A股波动率持续下降，而股民也愈发谨慎，市场依旧以存量资金作为主导。而在存量资金博弈环境下，市场赚钱效应却骤然下降，股民赚钱难度自然显著增加。
一方面是深交所上市公司家数达到2000家，另一方面则是市场继续维持一周一批次的IPO发行速度，且近期存在IPO核发提速的征兆。按照当前的IPO发行速度，料A股市场IPO堰塞湖问题很快将泄洪，而上市公司总家数达到4000家也可能为时不远了。
实际上，近年来深交所上市公司总规模的扩容速度显著快于上交所，在此期间，中小创的扩容速度尤为显著。与此同时，无论从股市日均成交量能，还是从股市扩容速度、融资速度来看，深交所还是颇具优势，而在IPO资源争夺战中，深交所占据了不少的优势。
纵观A股市场的发展情况，从1000家发展至2000家的上市公司规模，耗时10年左右；从2000家发展至3000家的上市公司规模，则耗时6年左右。然而，按照当前一周一批次的IPO核发速度来看，股市从3000家扩容至4000家上市公司规模的用时，也将会显著缩减。
A股市场的总市值规模获得了实质性的提升，然而，遗憾的是，在总市值规模大幅提升之际，并非完全因上市公司价格抬升而实现市值规模的增加，而更大程度上还是得益于IPO的持续大扩容。随着上市公司家数的大幅提升，A股市场的总市值规模也随之大幅增长。但在股市总市值规模不断扩大的同时，股民赚钱难度却越来越大，在股市中的生存空间也越来越狭窄。
经过了前期股市非理性下跌风波之后，A股市场的波动率持续下降，而股民的投资谨慎性也愈发明显。在此期间，市场依旧离不开以存量资金作为主导的局面，而在存量资金博弈环境下，市场赚钱效应却骤然下降，股民赚钱难度自然显著增加。
事实上，与2016年的股市表现相比，2017年A股市场的整体波动率却继续降低，这半年多来股市波动区间仍不到10%，而以上证50作为主导的局部性赚钱效应，并未把这一赚钱效应传导至其余板块，而今年以来，能够有幸跟进上证50上涨行情的投资者占比，却为数不多。
或许，在股市高速扩容的背景下，投资者利用市值配售打新，并借助稳健型的投资标的来稳定市值，可能会是最稳健最稳妥的投资策略。但在存量资金主导的环境下，投资者仍不得不考虑到一些个股投资陷阱，如个股闪崩，个股业绩变脸等问题。在此期间，投资者稍有不慎，则可能会承受持股市值的缩水压力。
股市高速扩容，大批新股的逐一上市，却造富了部分大股东、高管等群体。然而，在市场 “三公”交易环境仍未得到实质性构建之前，股市高速扩容，依旧难改股市财富资金的再度分配过程，缺乏资金优势、成本优势以及信息优势的投资者，依旧处于市场中的劣势地位。而在股市高速扩容的同时，新增流动性却未能够得以补充，股市投资与融资功能依旧处于失衡状态，则往往意味着市场赚钱效应持续低迷，而股民的赚钱难度也会越来越大。
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