本来王健林跟孙宏斌637亿和交易，中间“杀出了”富力这个程咬金。且一进来就砍价砍掉了140亿，以不到200亿的价格收了万达77家五星级酒店，也难怪谈判桌上传出了“摔杯子”的声音。
本来王健林跟孙宏斌637亿和交易，中间“杀出了”富力这个程咬金。且一进来就砍价砍掉了140亿，以不到200亿的价格收了万达77家五星级酒店，也难怪谈判桌上传出了“摔杯子”的声音。
签约的时候，富力老板李思廉笑得一脸灿烂，毫无疑问，那一刻大家都认为李思廉捡了个大便宜，孙宏斌当了“冤大头”。毕竟平均一家酒店才2亿多，平均每平才6000多元。
王健林一句“这么低价格的收购百年一次”似乎也难掩心疼。
不过，今天富力被国际著名评级机构下调了评级，股价连续下跌；而融创则一度上涨8%。
万达的酒店资产为什么谁收谁股价下跌，评级下降？富力199亿收了万达的这些五星级酒店真的是捡了个大便宜吗？
百年难遇的超低价收购，是便宜还是包袱？
本来是融创以637亿收购万达的文旅项目和酒店，但由于融创现金流问题，被富力临门插了一脚。融创放弃收购万达的酒店项目，只收购文旅项目，不过文旅项目的交易对价却从295.75亿上升到438.44亿元，增加了约143亿元。
而新入场的富力地产，却在多收购一个酒店的情况下，将交易价格由一周前的335.95亿元“杀价”至199.06亿元，砍价约140亿元。
看起来，融创中国成了一个冤大头，富力地产是最大的获益方。
但市场显然并不买账。先是穆迪表达忧虑，惠誉更是下调了富力的评级。
从股价的表现看，富力地产除了在签约次日股价大涨6.81%，之后的两个交易日都连续下跌，7月24日盘中一度下跌超3%。
而融创中国，股价却不断创历史新高。在7月20日，融创中国放弃收购万达酒店项目后，股价上涨14.19%。今日收盘涨幅也超过3%。
似乎在投资者的眼中，万达酒店并不是一块好的资产。而富力的收购价格是不是如王健林说的那样，放眼全球是百年难遇的超低价呢？
便宜：二线核心地段，收购价每平仅6000元
一个纬度来看，中国的企业在海外并购五星级酒店动辄就是十亿元的数量级。
另外，从这个交易本身来看，77家酒店的交易不到200亿元，平均每家五星级酒店2.5亿元。从面积来看，酒店共有面积328.6万平方米，平均每平方米 6000元出头。
万达的五星级酒店基本都在二线城市或者省会城市的核心地段，以二线城市合肥来看，其一般地段的房价已经在1.5万了，就算三线城市潍坊其核心地段的房价也有八九千。
据野马财经报道，通常五星级酒店的装修成本就在每平米5000元，还不包括基建、土地和财务以及建设时间等。
那么既然计算起来这么划算，富力为什么被下调评级，还股价连续下跌？
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示：“对于富力来说，类似买卖其实还是值得的，本身符合其战略扩张的导向，但难点在于此类资产包如何进行通盘考虑，而且类似高端酒店业其实也是会面临很多投资压力的，包括潜在需求的压力。”
包袱：富力负债大增，酒店板块持续亏损
市场上的压力首先来自评级机构。
外媒报道，惠誉将富力地产目前为“BB”的长期外本币发行人评级、优先无担保评级以及子公司所有未到期债券的评级列入负面观察。
惠誉的理由是，富力地产宣布斥资200亿元人民币收购万达商业地产旗下酒店资产，料会推高该股的总体债务水平，并使其净债务与调整后库存之比接近60%的惠誉门槛水平；以及该股所进行的资产收购将减缓公司的降杠杆过程。
早在惠誉之前，另一家国际评级机构穆迪也表示，富力地产提出的200亿元收购行为，将令富力减债的步伐减慢。
两家评级机构都预计富力地产在收购完成后债务比率接近60%，而去年底是42%。
中原地产首席分析张大伟对帮主表示，惠誉主要是从资金角度考量，从表面看，这些资产的确有价值。但这个交易除了当事人可能实际交易情况谁也不知道，所以很难说输赢。
截至2017年3月底，富力地产总负债为1854亿元，其中，富力地产流动负债合计826亿元，非流动性负债合计1027亿元。资产负债率为80%。
在其资产构成中，截至今年3月底，流动资产合计1834亿元，不过，其中1191亿元是存货。
据2016年年报，富力房地产集团现金为人民币459.7亿元，借款总额为人民币1208.5亿元，借款总额融资来源包括银行贷款、离岸美元优先票据、境内债券，以及信托贷款及其他，分别占38%、10%、40%及12%。
在银行贷款方面，据去年年报，年内偿还的银行贷款为人民币211亿元，而新增银行贷款为人民币282亿元。
据报道，在富力地产2016年年报发布后，逾10家券商卷入对其是“买”还是“卖”的争议。
其中，汇丰证券、野村证券等表示富力地产2016年业绩良好，盈利胜逾期，应该“买入”。
而摩根大通则发表研报称，富力地产暂无计划降低负债比率，加上到A股上市存不确定性，即使最终完成了A股上市，对现有股东也有负面影响。另因进取的投地策略，集团需借贷派息，预计负债比率维持高企。
另外，从近5年的数据来看，富力地产的酒店板块效益并不好。
自2012年以来，富力酒店业务持续亏损，每年亏损金额都超过1亿元，5年合计亏损超9亿元。
2012年以来，中国加大反腐力度，并对奢侈性消费说不，高端酒店业的业绩持续收到压力。
富力地产“失去的十年”和“千亿梦”
对于富力地产而言，一直有一个加入千亿俱乐部的梦。
早在2014年，就有媒体报道，富力地产2014年销售目标大幅度上调至700亿元，同时，李思廉表示，增大至该规模后，将按每年增20%的速度提升，期望至2016年可达到1000亿元的规模。
不过，2014年，富力地产销售额为544亿元，并未完成当年的任务。2016年，富力地产销售额为609亿元，还未达到2014年定的700亿元目标，离千亿俱乐部也依旧有一段距离。
过去的十年，可谓是富力地产失去的10年。
2007年，富力销售金额位居行业第四名，仅次于万科、绿地和中海，为“华南五虎”之首。但之后十年，富力地产看着一个个竞争对手“超车”。
根据克尔瑞数据显示，今年上半年富力销售额413.2亿元，排名全国第二十。
或许，在富力地产的眼中，进入商业酒店行业，是其重回第一梯队的一个契机。
那么，富力地产能经营好商业酒店吗？
富力地产失去的十年也正是去进军酒店业的十年。2008年3月，富力地产旗下的首家酒店广州富力丽思卡尔顿酒店在广州开业。
上文也提到，但从结果，富力地产的酒店板块效益并不好。自2012年以来，5年合计亏损超9亿元。
万达收购旗下的76家酒店2015年利润5.51亿元，2016年利润8.74亿元，平均而言每家利润两年分别为822万元和1181万元。
万达商业地产的招股书表示，近十年来,全国酒店开发量较大,各大经济型酒店品牌逐步布局全国,经济型酒店市场已现饱和。另还有大量与五星酒店同品质但未进行评级的豪华酒店开发入市,酒店市场竞争激烈。酒店行业的总收入增加但四星、五星酒店的房价及入住率并未大幅增长。
2012年至2015年上半年，万达商业地产旗下的酒店收入虽然有上升，从2013年的27亿元，增加至2014年的43亿元，2015年上半年为24亿元。但万达商业地产表示，酒店收入的增长是源自酒店书面的增加，从34家增加到2015年6月底的64家。
对于该收购，中原地产首席分析师张大伟表示，高端酒店肯定有前景，但这个资产包里数量多，有些酒店不错有些一般，所以如果只是看表面，这交易对富力很有利。
媒体报道，富力地产给自己2017年定下的销售目标是730亿元，同比增长20%。
去年12月19日，万达商业和富力地产在北京签订战略合作协议。双方计划在2017年到2021年间，每年合作开发5个商业综合体，实现5年投资300亿元，开发25个商业综合体项目。
媒体报道，双方的分工将是，万达主要负责规划设计、招商运营及部分投资，使用万达广场品牌；富力地产负责项目主要投资、建设。
李思廉在业绩会上称，2017富力会跟万达在不同的城市合作五个万达广场，不过因存在商业秘密，目前尚不能对外公布具体位置。
不知道上述合作在万达甩卖资产之后，是否还会继续。
不过，从万达酒店此前的营业收入来看，富力地产想依靠酒店进入“千亿”俱乐部，还有点早，而在高端酒店业方面，经营能力被怀疑的富力地产，是否能整合好万达酒店，也存在未知数。
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