2017年7月31日，星期一，晴，空气质量轻度污染
摘要：欧洲债市股市在回调过程中受美Q2不及预期冲击有所调整，欧洲各国债市受美国Q2不及预期减缓了抛售,美债则冲高2bp,北朝鲜发射ICBM也助涨了紧张氛围。感觉市场对TY待在2.30一代比较认可。
欧洲时间，国内债市有点儿诡异，Tf尾盘继续窄幅下行，170010全天波幅也就0.5bp，而交易所利率则飙升到6%以上。国外方面，2:45，法国6月家庭消费支出环比 -0.8%，预期 -0.4%，前值 1%修正为0.9%；同比 0.5%，预期 1%，前值 1.3%修正为1.4%。法国7月CPI环比初值 -0.3%，预期 -0.4%，前值 0.0%；同比初值 0.7%，预期 0.7%，前值 0.7%。偏弱的数据中和了部分EURUSD因医改受挫的涨幅。而欧洲股市纷纷低开，显然法国CAC40更甚，几乎以-1%开盘。而欧洲各国政府债接续UST在亚洲时间的抛售，其收益率纷纷走高。5点，欧元区7月消费者信心指数终值 -1.7，预期 -1.7，初值 -1.7。实事求是的说，我并不熟悉这个指标，发布后EURUSD显然一度走强。赶紧查彭博，居然是最高的4星，而-1.7差不多是过去10年里的最高值。6点，德国7月CPI环比初值 0.4%，预期 0.2%，前值 0.2%；同比初值 1.7%，预期 1.5%，前值 1.6%。瞬间推高了欧元，也为下午欧洲政府债券的抛售提供了一个勉强说得过去的理由。医改失败似乎对利率影响不大，主要在于汇率。McCain在下午3点左右发表了声明，解释了他为什么对瘦身版的医改法案投反对票，他认为这个法案的确去除了obamacare中对于普通美国民众过于沉重的强制要求，但是并没有提供替代方案。他认为参议院应该会重回老路，通过召开听证会等形式，由两党为美国人民共同缔造出一个新的法案——so politics！继美国众议院高票通过制裁俄罗斯的法案之后，俄罗斯书面要求美国减少驻俄外交人员数量，要求美国在9月1日前将驻俄外交人数降至与俄驻美外交人数同等水平。而欧盟也在持续表示对美国制裁俄罗斯从而损伤欧洲利益的不满。这反过来又对欧洲股市债市双双形成了压力。
美国时间，重头戏肯定是Q2了。8:30,美国二季度实际GDP年化季环比初值 2.6%，预期 2.7%，前值 1.4%修正为1.2%。美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值 2.8%，预期 2.8%，前值 1.1%修正为1.9%。美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值 0.9%，预期 0.7%，前值 2%修正为1.8%。所有的评论都是略微逊于预期，而我清楚地记得早上看了一眼预期是2.5%！不管了，看成份项：消费者支出增长2.8%，显著从上季的1.9%反弹；非居民投资增至5.2%；贸易也因出口增长快速进口实现正贡献。这样，整个H1的经济增长为1.9%——2%就很好啦。同时，通胀进一步远离Fed的2%目标，核心PCE俺娘只有0.9%——具有讽刺意味的是，这么低的通胀使得现在Fed开始缩表的成本反而是最低的。再者PCE上季还大幅向上修正从1.1到1.9呢。反正市场就是不满，TY一度涨2bp。同时，加拿大5月GDP环比 0.6%，预期 0.2%，前值 0.2%；同比 4.6%，创2000年以来最大增幅，预期 4.2%，前值 3.3%。数据一出，UASCAD大跌！为什么美帝不按月公布GDP？午夜时分icbm的消息赶出了一部分空头止损，但是有RM认为这是一个buy the dip的机会——通过irs的receiveing。
周末凌晨4点，其实是当地时间周五，WH幕僚长被撤换。根据WaPo报道，Trump对Priebus不满由来已久，一直对其“access the hollywood”录音披露后劝说自己推选耿耿于怀。甚至提到在WH开会时，Trump发现有只苍蝇飞来飞去，直接命令Priebus去消灭之。另一件事就是ICBM.美国国务卿Tillerson直接指责俄中为朝鲜提供了经济便利。Abe更是符合叫嚷要对朝采取更多措施，美国空军轰炸机再次在朝鲜上空巡航，一时间还真是有点儿紧张。再就是委内瑞拉周日举行选举，马杜罗刚刚宣布大胜，但美国立刻宣布不承认，还说正在考虑对委内瑞拉采取与原油相关的制裁措施。制裁措施最早可能在周一宣布。最新的一揽子制裁措施不包括禁止委内瑞拉原油运至美国，但是停止向委内瑞拉运输美国轻质原油是可能的选项之一。总体看来，所有产油国家和地区不被搅乱不算完。当然，最抢眼的还是朱日和的军演。大大在致辞中提到“当今世界不太安定.."而中华民族比任何时候都更接近中华复兴的高度”言犹在耳啊。
亚洲时间，国外方面，凌晨1:30，俄罗斯为报复美国国会通过的最新制裁措施，要求美国减少在俄外交人员数量755人，几乎相当于总人数的2/3；普京称希望不再需要采取进一步的报复措施。据说减少以后的人数和俄被驱逐了35名外交人员之后的人数是一样的，尼玛！日本则迎来几个好消息，一是7：50，日本6月工业产出环比初值 1.6%，预期 1.5%，前值 -3.6%。日本6月工业产出同比初值 4.9%，预期 4.9%，前值 6.5%。二下午1点，日本6月新屋开工同比 1.749%，预期 -0.2%，前值 -0.3%。日本6月新屋开工年化户数 100.3万，预期 98.2万，前值 99.8万。日本6月营建订单同比 2.3%，前值 -0.5%。而下午2点，德国6月零售销售环比 1.1%，预期 0.2%，前值 0.5%；同比 1.5%，预期 2.7%，前值 4.8%修正为4.9%。略微不及预期，导致EURUSD下跌。国内方面，9点，中国7月官方制造业PMI 51.4，预期 51.5，前值 51.7。其中，大企业PMI52.9 vs 52.7；中型企业PMI为49.6 vs 50.5，小型企业PMI为48.9 vs 50.1.其中中型企业PMI是六个月来第一次位于50以下，而小型企业PMI则是3个月来的第一次。中国7月官方非制造业PMI 54.5，前值 54.9。这个好解释，严监管形势下金融服务业萎缩是必须的。央妈今天1600亿元7天期逆回购操作，800亿元14天期逆回购操作。完全对冲2400亿逆回购到期。银行间利率小幅回落，交易所回购则继续飙升。170010收益率稳步走高2bp，TF则因PMI不太好，刚刚高兴了一下，就一直跌下去。大A股则是资源类板块大涨，概念股题材股全部回调，交易量有所萎缩。现在就是最悲观的分析师都已经承认当下的经济状况比以往要好很多，甚至有位大佬最新发表的文章都带有教训的意味了。至于吗，好容易对战区导弹防御系统一次。
在我看来Q2并不差，上下0.1差别不大，但是TY就是一口气涨了2bp。而King家发射ICBM这事儿在我看来很大，而且目前看无解，但是市场就是不care。据说king家已经实施了类似于当年小岗村的包产到户政策,Q1有3.6%，Q2更是惊人的3.9%。而且我朝很难对这么一个廉价原材料和劳动力供应国说不啊。美国你要是觉得自己安全受到威胁，拿钱来换嘛。再一个今晚PMI我一点儿不担心，存在变数的是明晚PCE,按说Q2反弹PCE功不可没，但是谁知道呢.美国新增就业岗位集中在原油，制造和建筑业等劳动密集型行业，有很多又是以前失业人群回来的，很难指望在消费上有什么突破。就像下图，换个华人面孔，就是东莞莆田的写照。再一个目前花旗家surprise index突破2015年初底部之后轻微反弹受阻，而彭博的surprise index则是突破2016年中低位一再钝化，高盛家好一点儿，但也是一再走低。这个序列波动很大，但是在相对顶和底部走势这么反复却非常少见。再一个，看市场时刻不能忘Trump。据说本周他要开始倒腾tax cut。反正我是已经彻底不看好他能做成什么了。今天札记题目就是指市场对Q2的解读，封面的意思就是打炮需要论毫米的误差吗？
另外，本周三晚上8:30，美国财政部将公布Q4发债计划。在整个QE期间，Fed职责是决定她从一级市场拿走的这部分债券发行和期限结构。而如果退出QE,这部分之前Fed拿走的量就会体现在市场供给上。截至目前，Fed退出QE对债券发行的影响究竟怎样还是靠猜测。最有可能的是，周三这个发债计划是FED缩表之前的最后一次（其实我觉得Fed会不会偷偷摸摸地已经开始缩表了呢），这样下一次宣布发债计划调整就很有意思了。目前市场预期是24bn的3yr，23bn的10yr和15bn的30yr。
ps：周末看到一篇San Francisco的署名为Wilson的文章“Clearing the Fog: The Predictive Power of Weather for Employment Reports and their Asset Price Responses”，应用动态Panel-d模型（这个模型对于现在中国最大的贡献在于20年以前，北京大学中国经济中心的zhou lian用这个模型分析了一百位中国部级官员的履历，进而推算出提拔的主要驱动因子,而这篇文章的影印件至今还珍藏在我的书柜中）对全美1980年以来的异常天气和就业数据之间进行了分析，结论挺有意思，翻译如下：最近的一系列研究表明，天气对于当地经济活动的短期影响非常显著，尤其是对当地雇工的增长。本文着重探究了当地天气气候的变化对于全国雇工状况的影响和预测能力。研究发现基于每月天气因子的时间序列比不用天气因子的时间序列对于nfp的解释度明显增加。而且以此类推，还可以更好解释hire rates和quit rates。前者可以解释后者预测值与实际值之间19%的残差。这个结论很令人震惊，这表明金融市场不能够或者说没有完全考虑到近期几个月天气对于这个月经济活动的影响。这可能是由于处理天气数据的困难程度和复杂性决定的。--总之，今后再遇到stellar这种极端天气要对当月下个月乃至下下月nfp留个心眼了。
近期重要时间点：
8月2日，美国财政部公布Q4发债计划
8月3日，南非总统ZUMA不信任案投票，是否秘密进行待定
8月16-20日，首轮NAFTA谈判
8月14-20日,日本补充财政预算,市场预期为观察abe内阁支持率是否好转的一个窗口
8月24-26日，美联储Jackson Hole年会
9月7日，ECB议息会议
9月20日，FOMC会议
9月24日，意大利可能举行大选
10月1日，西班牙加泰罗尼亚可能举行独立公投，当地议会已经通过决议，一旦公投通过，即刻宣布从西班牙独立
10月26日，ECB议息会议
10月末11月初,19大
2018年7月，墨西哥总统大选
附注：昨夜今晨推
0728 21:47 If Republicans are going to pass great future legislation in the Senate, they must immediately go to a 51 vote majority, not senseless 60...
...Even though parts of healthcare could pass at 51, some really good things need 60. So many great future bills & budgets need 60 votes....
0729 00:18 We will always ENFORCE our laws, PROTECT our borders, and SUPPORT our police! #LESM Harrisburg, Pennsylvania… https://t.co/qLH19jIBs0
0729 00：27 Departing for Long Island now. An area under siege from #MS13 gang members. We will not rest until #MS13 is eradica… https://t.co/XXopBjrADI
0729 04:57 I am pleased to inform you that I have just named General/Secretary John F Kelly as White House Chief of Staff. He is a Great American....
...and a Great Leader. John has also done a spectacular job at Homeland Security. He has been a true star of my Administration
0729 05：02 I would like to thank Reince Priebus for his service and dedication to his country. We accomplished a lot together and I am proud of him!
0729 08:12 We will defend our country, protect our communities and put the safety of the AMERICAN PEOPLE FIRST! Replay:… https://t.co/WZZb3FzLzW
0729 19:11 In other words, Russia was against Trump in the 2016 Election - and why not, I want strong military & low oil price… https://t.co/25RQ0uIqCb
0729 19:21 Republican Senate must get rid of 60 vote NOW! It is killing the R Party, allows 8 Dems to control country. 200 Bills sit in Senate. A JOKE!
0729 19:31 The very outdated filibuster rule must go. Budget reconciliation is killing R''s in Senate. Mitch M, go to 51 Votes NOW and WIN. IT''S TIME!
0729 19:36 Republicans in the Senate will NEVER win if they don''t go to a 51 vote majority NOW. They look like fools and are just wasting time......
....8 Dems totally control the U.S. Senate. Many great Republican bills will never pass, like Kate''s Law and complete Healthcare. Get smart!
0729 19:51 If the Senate Democrats ever got the chance, they would switch to a 51 majority vote in first minute. They are laughing at R''s. MAKE CHANGE!
0730 00:31 After seven years of "talking" Repeal & Replace, the people of our great country are still being forced to live with imploding ObamaCare!
0730 00:31 If a new HealthCare Bill is not approved quickly, BAILOUTS for Insurance Companies and BAILOUTS for Members of Congress will end very soon!
obamacare实施之后,美国国会议员依法可以获得医疗保险补贴.Trump此话可能在暗示他将取消这个众人的蛋糕。
0730 01:16 U.S. Stock Market up almost 20% since Election!
0730 04:42 Unless the Republican Senators are total quitters, Repeal & Replace is not dead! Demand another vote before voting on any other bill!
0730 07:16 I love reading about all of the "geniuses" who were so instrumental in my election success. Problem is, most don''t exist. #Fake News! MAGA
0730 07:36 I am very disappointed in China. Our foolish past leaders have allowed them to make hundreds of billions of dollars a year in trade, yet...
...they do NOTHING for us with North Korea, just talk. We will no longer allow this to continue. China could easily solve this problem!
0730 19:41 Don''t give up Republican Senators, the World is watching: Repeal & Replace...and go to 51 votes (nuke option), get Cross State Lines & more.
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