8、9月的股指历来表现差，华尔街大佬开始唱衰夏末美股。但另类大数据解读却显示，7月强势的美股可能代表9月起到年底都差不了。华尔街对接下来的美股走势怎样预测？为何说明年充满了利空因素？
大佬热衷于唱衰夏末美股：对冲基金大佬Baupost Group总裁Jim Mooney和橡树资本创始人Howard Marks、华尔街新老债王格罗斯和Jeff Gundlach都相继警告称，低波动性是美股危机到来的前兆，投资者倾向于不断加大杠杆，为未来问题爆发埋下火种。美银美林恐怕是最看衰美股的大型投行，7月多周连发研报，明确全球市场在今夏迎来拐点，最危险时刻是秋季9月和10月。
8、9月股指历来表现较差：过去20年的历史数据显示，每年8月的道指和标普500通常表现全年最差，均有50%的时间走跌，平均跌幅1.5%。而9月的股指为全年表现第三差，道指55%的时间走跌，平均跌幅1%，标普500有一半的时间走跌，平均跌幅0.75%。而过去九年美股步入牛市后的数据显示，标普大盘有七个夏季表现不佳，8月平均跌1.7%。
看起来，今年夏末秋初的美股及全球股市迎来回调，似乎已经被定调，但现实真会这样吗？
华尔街的另类解读
今年7月的美股涨势利好：周一是7月最后一个交易日，道指在连续四日站上收盘新高后，本月累涨2.5%，标普500累涨1.9%，纳指在经历上周的回调后仍累涨3.4%。具体到标普大盘，7月是连续第四个月累涨，涨幅仅次于2月的3.7%、创年内次高；今年的29次收盘新高，也有5次发生在7月，而VIX恐慌指数本月跌破9，创史上最低。
7月强势代表9月起股指上涨：对冲基金分析工具Kensho发现，从1980年起至今，标普500在1到7月累涨超过9%的走势发生过14次，其中有8次的股指在8月走扬，打破“八月魔咒”，而接下来9到12月的股指有12次走扬，平均回报率高达5.4%。截止周一收盘，标普500在今年前七个月累涨了10.3%。Strategas Research的技术分析师也指出，7月美股若表现强劲，同年大盘通常好于历史均值。
华尔街的看涨理由
经济增速稳健：尽管有分析师将当前的美国经济增速称为“不温不火”（lukewarm），不过夏季市场通常遵循“金发姑娘效应”（Goldilocks Principle），即经济维持温和增长、通胀率偏低。
在夏季利好于风险资产的因素包括：财报强劲、仍较为宽松的货币政策、超低波动率和全球经济复苏。在这样的大背景下，美国商业投资和消费支出等经济支柱或继续向好，二季度GDP初读2.6%，是一季度1.2%两倍就是很好的例子。摩根大通CEO戴蒙也说出了企业家的心声：今年美国经济增速还没有倚借利好商业的财政政策，表明自身的稳健基础。
美元走低推涨EPS：美元指数周一跌至92.80的2015年初以来最低，7月累跌2.5%，也迎来了2011年4月以来的首次五个月连跌，年内累跌近9%。欧元兑美元在7月累涨3%，触及1.1829的两年半新高，年内涨超10%；美元兑日元在7月累跌1.5%，触及6月15日以来最低110.25，年内累跌5.5%。
摩根大通发现，USD每跌2%，标普500的EPS预期上修1%。美元走低在降低企业借贷成本的同时，也提振了美国跨国企业的海外营收，进而影响全球股市。
华尔街日报分析指出，春季以来走强的欧日股市，已从5月22日美元完全回吐美国大选涨幅开始落后于标普大盘，欧洲Stoxx 600同期跌3.3%，标普500涨3.1%。而巴西、俄罗斯和南非等深度依赖大宗商品的新兴市场，EPS和股指形成利好。
摩根士丹利带头上调标普目标位：上述两个理由，令摩根士丹利和奥本海默基金将年底的标普500目标位分别上调至2700和2650点，较周一收盘价有7.2%到9.3%的上涨空间。不过CNBC调查16家大型卖方机构的中位数预期是2475点，比周一收盘位高出不到5点。
华尔街的看跌理由
市场过于平静：数据显示，道指从2011年起就没有经历过跌幅最多5%的回调（pullback），大盘自2016年月深跌11%后，没再经历过跌幅最多10%的盘整（correction）。今年的标普500仅有两次收跌超过1%，平均用14.5天完全收复跌势，少于2016年的修复均值25.5天和2015年的80天。
美银美林的最新研报显示，低通胀、经济增长稳定和企业财报利好，都制造了低波动性，VIX从7月中旬以来持续收低于10，标普指数的100日实际波动率低于8，越来越像2004到2007年的场景，而标普指数全年没有跌超5%的回调是无法持续的。
投资者过于乐观：CNBC的《投资者情报》（Investors Intelligence）显示，截止7月底的市场乐观情绪占上风为60.2%，创去年2月以来最高，仅有16.5%的人看跌。对近期股指回调的预期降至23.3%，比去年美国大选前的34%还要低。
但过高的乐观情绪往往伴随市场下跌，上次情绪这么好时，标普大盘跌了近3%，说明下半年的股市不无风险。Wunderlich Securities首席市场策略师Art Hogan也警告称，如果道指回调（跌5%）将代表至少1000点的跌幅，投资者恐怕还没有做好准备。
美联储加息可能：投资研报Wellington Letter主编Bert Dohmen表示，尽管市场在7月FOMC会议后下调了对12月再加息一次的预期，一旦美联储开始谈论加息，会令市场强化联储正在制造经济衰退的印象，引发股指回调。
历史数据显示，过去13次加息周期有10次制造了经济衰退（recession）。金融研究公司Bespoke联合创始人Paul Hickey认为，如果下半年的经济数据令美联储收紧银根政策看上去是错误的或落后了，都会引发美股回调。
美国国会9月大考：华尔街见闻多次提到，9月30日之前完成财年预算谈判、10月中旬前上调联邦债务上限，是美国国会9月急需完成的任务。2011和2013年的联邦债务上限谈不拢，都引发过股市回落和市场动荡，美国财政部的借贷成本分别上涨2.6亿和2.3亿美元。
美国财长姆努钦上周五建议国会在9月29日之前解决债务上限问题，只给了国会12个工作日的时间完成讨论，几乎是不可能的任务。而财年预算又是推行特朗普税改的前提，要想令参议院以简单多数（52票）通过税改，众议院就必须批准未来10年不增加赤字的预算决议，势必迎来各方势力的激辩。英国金融时报认为，若国会9月大考“不及格”，可能会拖延美联储缩表的进程。
未来还看什么
外部风险：嘉信理财首席全球投资策略师Jeff Kleintop认为，当财报季在8月结束后，俄罗斯和朝鲜地缘政治冲突、特朗普新政的落实情况、油价、国际贸易谈判等因素将占主导。特别是8月17-20日的NAFTA谈判，一旦传递出美国过浓的贸易保护主义倾向，将对股指不利。
技术回调是否迎来买入潮：Stategas Research认为，8-10月的VIX普遍回涨，尽管上周四起的VIX连涨三天，但历史低位的主趋势得到保留，代表美股将接着走高。未来4到6周需要注意，但10月开始的季节性牛市周期也会回归。美银美林也持相同观点，认为美股技术位回调或跌至盘整不足为惧，因为大量买方力量正等待趁低入场。
明年是否大利空？今年下旬已经充满了不确定因素，但明年是“确定”地充满了一系列风险。例如耶伦是否明年2月从美联储主席卸任、欧洲央行是否明年1月开始缩减购债幅度（taper）、英日加澳央行是否有新的加息举动、美国特朗普新政承诺能否落实、明年3月以后的OPEC减产何去何从、明年8月以后的希腊债务危机能否切实解决等，这还不包括可能的地缘和国别突发事件。
目前标普500的12个月预估市盈率为17.86倍，高于10年均值的14.06倍，部分受到财报推涨。而多数分析师预计美股企业盈利利好还没有出尽，代表标普成分股只会更贵。美银美林警告称，其“牛熊指数”（Bull Bear Indicator）已涨至7.6，接近8的股市技术位回调信号。
一般预计股市会先大幅上扬，引发市场的怀疑和恐慌，接着迎来抛售潮。因此，若今冬的美股参照历史规律大幅走高，代表明年能否走满牛市的第十个年头，充满了悬念。
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