最近ICO（Initial Coin Offerings）十分火爆，数字货币波动巨大，投机意味浓厚，全靠量价驱动，毕竟目前ICO项目能谈得上基本面的寥寥无几。币圈里流传着奇人们的故事，例如几分钱买入某币，涨了几百倍甚至上千倍套现走人。这些故事刺激着人们兴奋的神经，押对一次宝，就能获得财富自由，登上人生巅峰。成千上万的投资者买入几分钱的数字货币等待奇迹发生，然而多数人等来的却是暴涨暴跌和漫长的横盘，被暴涨吸引而来，被暴跌套住无法动弹。人性中根植着付出少，回报高，而且要迅速获得回报的本性。在新兴的数字货币资产领域，这种本性被极度放大，然而在经过多重经济周期考验、无数次涨跌洗练的股票、债券、商品、黄金领域也存在，只要有人类交易的市场，必然显示出人性的特点。
经过定量计算可以看出，2007年股票资产收益最佳，2008年股票垫底，债券资产收益最佳，2009年避险债券资产垫底，风险偏好高的权益资产领先，2010年抗通胀的黄金收益最佳，沪深300垫底，2011年股票、商品等经济风向标型资产深跌，债券、黄金等避险资产表现出相对优势，2012年是近10年间少有的平衡年，各类资产并没有体现出较大差别，收益均表现平平。但平衡年过后2013年多数资产类别出现亏损，仅有中证500收益尚可。2014年股债资产迎来全面反弹，商品和黄金收益不佳，尤其是商品资产，2009年出现过暴涨在此之后的6年间整体表现暗淡。虽然2015年经历股灾，但纵观全年，股债依然表现良好，反而商品和黄金低迷。进入2016年，经过6年的低迷，商品暴涨成为年度收益最佳，而股票资产表现最差。从近10年的回望中，我们可以看出两个特点：第一没有哪一类资产能够长时间持续保持良好的盈利状态。第二几乎前一年收益最佳的资产类别在次年就会迎来大幅下跌。第二个特点特别具有中国特色，资产价格轮转的速度很快，也就是坊间常说的在美国是美林时钟，在中国是美林电风扇。资产价格随着经济周期的轮转而波动，同时又受到投资者行为的深深影响，比特币诞生的前几年，其价格受经济周期影响不大，毕竟彼时它只在科技圈内小范围交易，但是到了近两年，尤其在传统资产收益率下降的年份，比特币成为了散户资金流向的场所。比特币与未经验证的山寨币种不同，作为存在近10年，经过暴涨暴跌和长期横盘的洗练，最终得到多国政府认可并频频创出新高的数字货币，我们可以尝试把比特币列为一种另类的配置性资产。
在如此波动大，轮转快的资本市场中，没人能通过持有某种资产每一年都获得良好收益，也很少有人能够扛住巨大的价格波动，或者被套深久，割肉离场承担实质亏损，或者上涨浮盈后抛售，错过后续巨大涨幅（例如比特币的早期投资者如果在上涨了几百几千倍后套现，便错过了今日上涨了近100万倍的收益）。人类追求付出少，回报高，而且迅速获得回报的本性，恰好不利于获得丰厚的，长期的投资收益，所以有效的投资是反人性的，需要投资者克服人性的弱点，不断的训练自己寻找到有效的投资方法。其中最简单也最难的方式就是通过资产配置获得稳定的长期收益，利用复利的累积获得丰厚的投资回报，做时间的朋友。FOF（Fund of Fund）的价值就在这里通过大类资产配置和优选基金为投资者贡献稳定的长期收益。其中90%的收益来源于大类资产配置能力，10%的收益来源于优选基金的能力。举一个最简单的例子展示资产配置对于贡献稳定收益的价值。将分别代表价值股、成长股、国债、信用债、商品和贵金属的沪深300、中证500、中债国债、中债信用债，南华期货，伦敦金现等六种指数最简单的等分配置，获得FOF指数。从图2中可以看出在七大类指数中，FOF的收益名列第二，仅次于中证500，而波动和回撤却远远小于中证500，FOF指数与黄金累计收益相差无几，但波动更小。这还仅仅是在简单等分的配置下（并未加上FOF管理人在大类资产配置能力和精选基金能力）的投资结果，10年间FOF年化收益就可以达到6.46%，已经高于目前市场中的理财产品收益。加上FOF管理人主动管理能力，收益与回撤在此基础上将得以显著优化。
通过资产配置构建FOF组合能够有效的降低组合内资产的相关性，正如图1显示，2007年至2017年7月间各类资产收益呈现此消彼长的态势。
计算相关性后发现，在商品资产与股票资产相关性强的年份，债券资产与之呈现负相关；在债券与股票相关性强的年份商品和黄金与之呈现负相关，因此多数年份FOF组合中资产间能够保持低相关性。值得注意的是，近年来股票与债券的相关性越来越强，最近5年中有3年呈现正相关。所以单纯以股债平衡作为分散组合风险的配置已经远远不够，需要引入商品、黄金、另类资产等，这正是FOF配置擅长的。10年来仅有2016年股票与其他类资产均呈较高正相关，这是每一位资产管理者需要格外警惕的年份，这意味着系统性风险爆发的概率加大，需要积极挖掘新的相关性较低的资产降低组合风险。与上述资产相关性较低的比特币或许能够成为另类投资配置。
从2011年下半年至今的6年间，FOF采用5%配置比特币，其余95%在上述6类指数中等分的配置的方法，累积获得1134%的收益，折合年化收益50.81%，远远优于传统FOF组合的回报。
近两年以来，股、债、商品表现不佳的年份，配置5%比特币的FOF组合反而逆势上行，反映了比特币越来越成为大规模资金流向的市场，其作为另类资产的配置价值得到资金的逐渐肯定。
对于普通投资者来说单一投资比特币资产风险较大，虽然5%配置比特币的FOF整体收益不及单一投资比特币，但是在控制年化回撤方面远远优于比特币。
在此做一个大胆的猜想，如果未来数字货币基金能够对接机构和大众的资金（相对规模庞大的传统品种来说数字货币还是小众品种），很有可能是从FOF组合中另类资产配置开始的。
前面提到通过资产配置获得稳定的长期收益，利用复利的累积获得丰厚的投资回报，是最简单也最难的方式，简单在于人们理解起来很简单，对资产管理者，难在于审时度势精准配置和严格风控；对投资者，难在于克服人性的弱点，正如高龄资本的张磊总所说的，在多数人都醉心于“即时满足”的世界里，懂得“滞后满足”。
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