7月经济去火 腾讯阿里无敌 特朗普灾难日

4月弱化，5月平稳，6月超常强劲，7月转为全面回落，近几个月国内经济明显起伏。指标纷至沓来，如何拨开迷雾见真章？

凶猛的股价涨幅使得目前中国两大互联网寡头的估值高不可攀，让美国巨头们都相形见绌。ATJ财报“组团呈现”，能否交出亮眼成绩单？

让美国商界从“众星捧月”到集体反水，特朗普只用了8个月。“内外交困”，特朗普能否靠历任美国总统的“试金石”扳回一局？而美联储的7月FOMC纪要又透露了哪些“玄机”？

见闻主编精选带你用“正确且友好”的打开方式，来看本周那些不容错过的全球市场大事件。

Part 1：经济全线放缓，7月数据怎么看？

本周，7月社会消费品零售、城镇固定资产投资、规模以上工业增加值、新增人民币贷款、社融、M2等多项重要指标纷纷发布，主编精选第一时间跟进，发布数据全解。

这里有一份“7月经济最全解读”就在6月颇为抢眼的经济数据激发出市场乐观情绪，还引发了关于宏观层面新周期的广泛讨论之后，7月的数据却犹如 “烈火变成了小火苗”——投资、消费、外贸增长全部减速了。

对本月最新经济指标进行全面分析：社会消费品零售增速降至3月以来最低水平，规模以上工业增加值同比增速明显走弱，制造业投资扩张放缓、房地产投资低于预期、基建投资全线冲高回落……这是2016年以来经济数据表现最差的一个月。

而主编精选指出，仔细分析就会发现，7月的经济数据其实并没有太差。其中一个原因是出色的6月数据明显拉高了市场对7月的预期，同时，当月全国多个省份出现的极端高温天气也对数据构成很大干扰。

此外，主编精选还发现，7月的数据存在“季末跳升、季初回落”现象——无论是工业生产还是制造业投资，数据都总是在季度末冲高，下一季度之初回落；同时还存在夏日季节性的扰动。

主编精选汇总各大机构观点，归纳各指标不及预期的深层原因：整个制造业投资维持增长的逻辑和前景并不乐观；房地产销售面积增速大幅回落，拿地数据和竣工数据都一定程度上受到了基数的影响；另外，零售消费增速同比大幅下滑，价格回落和上游走弱是消费疲软的主因。未来应关注政策调整及债市承压等问题。

未来关注哪些政策？看这里

央妈的货币政策报告说了什么？

8月11日晚间，中国央行发布2017年二季度货币政策执行报告，拟在明年一季度起将资产规模 5000 亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA考核。

主编精选指出，报告还提示，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态；未来将继续实施稳健中性的货币政策，调节好货币闸门；另外，“创新金融调控思路和方式、保持政策连续性和稳定性，金融监管协调，完善人民币汇率市场化形成机制”等相关要点都是未来值得关注的政策动向。

26+2城市今冬限产政策，到底如何解读？

26+2城市今冬限产政策出台后被部分机构严重误解，再加上舆论宣传的扩散效应，限产总额被成倍放大，一发不可收。26+2城市是限50%的烧结，还是连高炉都要进行限产？监管层连发三箭降温大宗商品爆炒，引发市场高度警觉。大宗商品下半年将走向何方？

见闻主编精选发文《大特写 | 监管层降温大宗商品解读：发酵点在7月下旬，期货贴水意味着什么？》详细梳理此次限产政策的来龙去脉：7月21日，环保部发布上半年全国空气质量状况报告显示，2+26城市PM2.5平均浓度为78.6微克/立方米，同比上升5%，出现了较大的污染反弹；调控加码的信号在此时就已经非常明显，但由于限产政策表述不具体，市场资金开始恶意放大限产总额并加大力度炒作，引发市场高度预警，相关商品随之被“爆炒”。

主编精选指出，面对这一轮黑色系商品爆炒，我们需要冷静、理智、翔实的数据分析，特别需要针对高炉限产做出详细的分析判断，不要误读政策与曲解政策。此前，主编精选也多次发文解析黑色系商品的实时动态：《读要闻 | 一文看懂涨价潮：黑色涨完有色涨 稀土牛完化工牛》解释上涨原因为近年来最强需求遭遇“最强去产能和最严环保督查”而出现的供需双击；而此前黑色系短暂下滑时，主编精选《读要闻 | 黑色系“夏季攻势”终结 但未到下跌之时》也精准预测，黑色系短期下滑有其阶段性原因，但并不意味着大幅度下跌的行情会马上到来。

Part 2：ATJ组合上演财报季“重头戏”财报季仍迎来又一组大咖——阿里、腾讯、京东三家巨头都在本周公布了二季度财报，见闻主编精选持续跟进，从财报前瞻到发布后的深度解析，编写了一份“全程攻略”。

“王者”财报背后仍有谜团腾讯在周三不负众望地拿出了一份亮瞎眼的二季度财报，让众人纷纷高呼"无敌是多么寂寞"：二季度总收入、净利润双双创出新高、GAAP净利润68%的同比增速足足比市场预期高出了35%、归属股东的净利润同比猛增70%。

市场也给予了热烈的反应，周四亚洲交易时段，在港上市的腾讯控股开盘大涨5.3%，报340.4港元，再创上市新高，市值逼近28000亿元人民币；机构评级又上一层；公司第一大股东MIH的母公司南非传媒巨头Naspers股价快速拉升。

见闻主编精选第一时间解读财报，并发现了一些更深的“谜团”《腾讯财报的另类思考：微信依然是“黑箱”，还记得远在南非的影子股吗？》：微信依然是一个“黑箱子”，腾讯仍未在财报中明确披露微信本身，以及附加在它上面的微信支付等其他分项业务究竟为公司赚了多少钱，外界也没有确切权威的数据。

市场人士对此抱有乐观态度：一些分析人士认为，微信可能过去赚的不多，但会很快发生改变。不用太在意这部分数据含混不清，反正微信和腾讯只会变得更加强大。腾讯的股价上涨才刚刚开始。

主编精选总结未来腾讯看点，指出：社交广告和微信支付的潜力仍在积蓄、游戏和社交仍是双重引擎，值得关注的是腾讯参与联通混改，以及与阿里在重叠业务上的竞争态势。

“618”带来阿里财报最大惊喜中国电商巨头阿里巴巴发布了截至6月30日的2018财年一季报。各项业务指标的增量堪称惊人。净利润大涨96%，核心电商收入大涨58%，国际零售业务大涨136%、云业务同比增长96%，并成为亚洲首个收费用户突破百万级的公司。

见闻主编精选第一时间发布财报详解《读要闻 | “618”宛如“双十一”  一文读懂阿里巴巴财报》，指出：通常来说，阿里新财年一季报较为平淡，但这回出现了一些转变。在去年9-12月的2017财年三季报中，阿里凭借双11的帮助营收站上532亿元人民币。结果本次财报的营收竟然也突破了500亿元大关，相当亮眼。

收入高增速、利润“超音速”、现金流接近纪录、消费者管理收入幅增长是本次财报最惊喜之处。

财报发布后，曾就“618购物节”和物流数据接口纷争不断的阿里和京东，股价却南辕北辙。前者站上收盘纪录新高，后者却跌至一个月新低。主编精选指出，究其根本，还是要到财报的差异上做文章，阿里的业绩目前依旧全面碾压京东但差距也正在收窄。

财报组团呈现，想先知先觉？看这里ATJ三家财报逐一发布，令人应接不暇，见闻主编精选在本周早些时候发布财报前瞻《早知道 | 增长意味着一切——腾讯、阿里财报前瞻》，预见性地梳理了腾讯和阿里这两家巨头各自的财报看点：在腾讯、阿里财报发布前，市场就已经有所反应——周二，腾讯的12个月预估市盈率为56倍，阿里的预估市盈率为64倍。相比之下，谷歌为30倍、Facebook为38倍、苹果为18倍。在美国科技股明星阵容FAANG中，只有奈飞和亚马逊以超过200倍的市盈率“打败”了腾讯和阿里。

主编精选指出，“手游+大文娱”是腾讯本季一大亮点，王者荣耀自然是关注的焦点，腾讯未来的收购计划同样值得关注；而对于阿里来说，趁着中国在线零售市场规模持续增长这一“东风”，其在线零售收入也必将创新高

Part 3：特朗普“内外交困”，能否打赢“翻身仗”？

特朗普上周“嘴炮”余波未平（见《大特写 | 意外吗？惊讶吗？ 吓坏全球市场的一句话是特朗普的“即兴发挥”...》），本周又迎来新的风波：种族问题突发、商界大佬纷纷离去；贸易方面，特朗普一边对中国“宣战”，一边又将迎来北美自由贸易协定谈判的考验……见闻主编精选持续跟进特朗普政府动态，带来一系列深度分析。

种族主义风暴来袭，特朗普回应“耐人寻味”美国当地时间8月11日晚，美国数千名白人种族主义者在三K党大本营、弗吉尼亚州的Charlottesville市聚集，爆发了十年内最大的“白人至上”主义游行。见闻主编精选第一时间直击现场《读要闻 | “白人至上”——一文看懂这场美国十年来最严重的种族主义风暴》，全面解读整场冲突以及事后各方表态。

主编精选详尽还原事件过程：事件的导火索是弗吉尼亚州政府决定拆除位于该市的一座充满争议的雕像——美国南北战争时期的南方蓄奴州的统帅罗伯特•李的雕像。白人民族主义者挑起了这场抗议游行，随后演变成与反抗以团体的暴力冲突。

事发后，美国两党及公众人物纷纷表态，对种族主义和暴力冲突明确表示了明确反对，而主编精选指出，总统特朗普的表态却有些“耐人寻味”：他没有明确谴责白人民族主义者，而是将矛头对准多方，发言称“我们强烈地谴责来自多方面的这种恶劣的仇恨、偏执和暴力的表现”。

特朗普遭遇集体反水“灾难日”特朗普对这次“白人至上”冲突的“含糊不清”的表态很快引起了轩然大波，多位企业CEO迫于压力，宣布因此退出特朗普的两大顾问委员会——制造业委员会和战略与政策委员会，特朗普遭遇上任以来最严重的“众叛亲离”。

见闻主编精选《读要闻 | 一个美国总统的灾难日：从“众星捧月”到集体反水，特朗普只用了八个月》详尽分析了这场“灾难”发生的原因，以及它将给特朗普政府和整个市场带来的打击：特朗普对种族问题颇具争议的表态引起委员会内部争论，并且已经到了白热化的地步，为避免企业CEO面临压力，委员会宣布解散。在委员会发布公开声明之前，特朗普发了一条推特宣布了这一事实，导致美元重挫。

主编精选阐释了顾问委员会成立的来由及对特朗普政府的意义，并指出，早在此次冲突爆发之前，两大委员会已经“名存实亡”。

特朗普能打“翻身仗”吗？

特朗普政府不仅面临着严重的“内乱”，对外贸易关系也是一大难题。

贸易“核武器”对准中国特朗普当地时间14日下午宣布对华启动贸易调查，正式打响“中美贸易战”第一枪。特朗普签署行政命令，指示美国贸易代表莱特希泽（Robert Lighthizer）决定是否按照美国《1974年贸易法案》第301条对中国发起调查，调查包括中国是否侵犯美国知识产权和强制美国企业进行技术转让等内容。

见闻主编精选带来深度前瞻《读要闻 | 贸易保护“核武器”周一见？ 中美这场贸易战将如何打？》，详解301条款，分析这场“贸易战”对中国可能带来的损伤：主编精选总结，“301条款”堪称美国贸易保护的“核武器”，该条款授予美国总统对外国影响美国商业的“不合理”和“不公平”的进口加以限制和采用广泛报复措施的权力。此前美国对日本动用这项条款的历史表明，中美贸易战一旦开打，必将导致“伤敌一千自损八百”的两败俱伤局面，甚至对世界贸易格局产生深远影响，中美关系也或将再次迎来寒冬。

对比美日历史上的贸易战，主编精选预测了中美“贸易战”可能产生的局面：美方加大调查力度及时长、谈判不断，中国的机械设备产业或将首当其冲；而中国采取反制裁措施，美国的机电、音像设备行业以及汽车、航天器行业将受到最大伤害，苹果、播音、好莱坞等以来中国市场的企业或将损害惨重。

想打“翻身仗”，特朗普只有这块“试金石”了8月16日至20日，特朗普将与墨西哥总统恩里克·培尼亚·涅托和加拿大总理贾斯廷·特鲁多在华盛顿开启北美自由贸易协定(NAFTA)首轮重新谈判。谈判预计将进行多个回合，三国希望在明年初达成协议，以实现美自由贸易协定的现代化。

特朗普曾经称北美自由贸易协定为“美国历史上最糟糕的贸易协定”，认为贸易协定增加了美国对加拿大和墨西哥的贸易逆差，劳工成本较低的墨西哥工厂抢走了美国的制造业岗位, 导致美国制造业不振。

见闻主编精选《读要闻 | 面对这块总统“试金石” 特朗普能否打个翻身仗？》指出NAFTA谈判值得持续关注：北美自由贸易协定不仅事关全球1/4经济，而且影响地缘政治关系，这场谈判牵动市场神经，更是总统“试金石”， 特朗普上任以来，多项改革措施屡屡遭挫，执政半年多来民意支持率陷入历史低点，谈判能否成功为美国争取更多利益对特朗普而言是一场“翻身仗”。Part 4：FOMC会议纪要有哪些“玄机”？

在7月的FOMC会议上，美联储维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变，并宣布“相对迅速地”（“relatively soon”）启动缩表。北京时间8月17日凌晨2时，美联储发布7月货币政策会议纪要。见闻主编精选再次全程跟踪，第一时间发布进行深度解读。

9月，是市场普遍预期的美联储开启资产负债表正常化过程的时点。基于年初至今广泛的讨论，市场认为，在7月的货币政策会议纪要中，美联储有可能进一步披露关于缩表的信息。主编精选汇总市场预期，发布会议纪要前瞻《早知道｜7月FOMC会议纪要关注点：缩表！缩表！缩表！》：主编精选详细归纳、以表格的形式呈现了7月会议以来美联储高管的表态，以及历次会议纪要发布对于美元、黄金等资产的影响，并进一步指出，在9月这一关键时点来临之际，此次会议纪要的最大关注点仍在缩表细节；会议纪要中关于通胀的内容也不容忽视——7月的议息会议上，FOMC强调“整体”12个月的通胀率指标都在下滑，承认今年以来通胀疲软已成为较为持久的现象；另外，年内是否再次加息也将成为不确定因素，美国近期荆数据显示消费零售数据录得全年最佳，表明美国消费开支状况转好，通胀有可能抬头，这些迹象让市场把美联储12月加息提上日程。