美股有赌VIX大幅上涨的“50美分”投资者，债市也有类似的押注波动性的“恐慌财”。纵观历史，在收益率较低的当下，对于2%水平下的10年期美债来说，一点波动就能让你获益颇丰。
美股有著名的“50美分”投资者，专门押注恐慌指数VIX的大幅波动。
也有人押注美债。一个月前的7月12日，一名一位投资者以1000万美元保证金，在10年期美债收益率处于2.38%附近时，同时买入了大笔芝商所旗下10年前美债的看涨、看跌价外期权（代码：OTN）。
共计63500手的看涨或看跌期权，有效期截至7月21日。在7月21日以前，如果10年期美债收益率上涨或下跌10个基点以上（也就是高于2.48%或低于2.28%），这名投资者都将开始获利。
但如果十年期美债的收益率，在这两周的行权期内，一直在2.28-2.48%间波动，那么这名投资者就将面临亏损，最高将1000万美元的保证金全部亏光。
从投资逻辑上看，这名投资者押注的是美债收益率的波动性。在他买入期权的周二当日，特朗普通俄门危机重燃，道指盘中大跌百点；当周周四耶伦出席参议院听证会，周五有美国6月CPI和零售销售数据，而期权到期（7月21日）的前一天，欧洲央行还会发表利率决议。这些都有可能影响美债收益率。
而来到7月21日，当天的10年期美债收益率最终收在2.239%，比这名投资者买进的2.38%低了约14个基点。如果这名投资者没有提前行权，他大概赚了1000万美元。
利用芝商所Quikstrike的heatmap工具，可以观察重要资产的持仓量变化，进而发掘期权交易机会。以十年期美债为例，Heatmap显示了一定价格区间内的看涨和看跌期权数，而从下表来看，124-126区间内有大量的看跌期权。
对于交易员来说，上图中的持仓数及变化，代表着十年期美债期货及期权的潜在交易，而美债期货的价格，与未平仓合约数较高的期权的行权价格相近。
美国国内的通胀乏力，加上外部地缘政治风险不减，Disruptive Technology Advisers的首席经济学家Max Wolff对CNBC表示，10年期美债的收益率有可能会跌至2%下方。2016年11月以来，10年期美债收益率还没有跌破过2%。
而有“新债王”之称的Jeff Gundlach此前则称，10年期美国国债收益率短期周期的指标铜与金价之比，目前处于2015年5月以来最高水平，暗示美债收益率会破位上行，并带来股市波动性的回归。
看涨或看跌美债收益率，都遵循同样的逻辑：目前，10年期美债的收益率，在衡量市场波动方面已经超过了恐慌指数VIX。后者今年以来大部分时间都挣扎在历史低位。
而且，纵观历史，在收益率较低的当下，对于2%水平下的10年期美债来说，一点波动就能让你获益颇丰。
美债收益率目前处在历史最低水平
芝商所推出了美债周三每周期权，有助于交易者更精准地针对市场事件风险进行交易。
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