大数据会提高投资收益率吗？

野村：大数据会提高投资收益率吗？

技术革新取代人工劳动力，导致劳动收入份额下滑： 

随着人工智能和大数据的广泛使用，劳动力开始逐渐被机器取代，劳动收入份额（名义劳动报酬占名义GDP的比重）下降。自上世纪80年代以来，美国和日本的劳动收入份额一直呈下降趋势。如果劳动收入份额的变化反映了技术革新的影响，那么技术革新很可能是劳动收入份额下降的原因，也就是说，从上个世纪80年代开始，技术革新就开始取代劳动力。

收入差距扩大，通胀呈下行趋势： 

假设一个极端情况，人工劳动力完全被机器取代，那投资回报就是人们所有的收入来源。也就是说，市场将以从人工劳动力为核心转移为以投资为核心，如果工人的工作被机器夺走了，没有了收入来源，或者投资没有得到回报，那么没有收入的家庭的数量将会增加。这意味着，随着劳动力被技术创新的进步逐渐取代，收入差距会扩大。在这种情况下，家庭消费需求会下降，导致生产能力不足，因为高收入者具有更低的消费倾向。自上世纪80年代以来，通胀一直和劳动份额保持着相同的下降趋势。如果劳动力仍然持续被技术革新取代，那么通胀也将保持低迷。

投资回报可能处于低水平： 

一种观点是，如果劳动力逐渐被机器取代，那么随着劳动力逐渐减少，投资回报可能会上升。然而，实际利率仍然保持较低的水平，主要原因是信息资本实际上是具备自我蔓延性的（便利程度提高将带来更多用户）。大数据随着时间的推移一直在扩张，信息资本自然而然增长，不需要额外的投资。如果不需要投资来积累资本，这就减少了投资资金的稀缺性，意味着投资回报不太可能上升。

高盛：美国企业离岸现金回流可能会打击到离岸美元的供应，进而增加离岸美元的融资成本。

特朗普政府对美国企业海外盈利的税收政策进行改革，并鼓励将海外现金汇回国内：

目前，美国法定企业营业税率为35%，一些企业为了推迟缴纳税收，延迟将营业利润转汇回美国。为了鼓励资金回流，国会2004年通过《国土投资法案》，为部分类型的海外收入创造了一次性税收优惠，该法案大幅提升了美国企业海外收入的回流。2005年至今，美国企业在海外收入累计大约3万亿美元尚未汇回。根据对标普500公司的海外现金持有量分析，约三分之二的收益将被重新投资于海外市场，剩下的三分之一即1万亿美元，以现金或现金等价物形式持有，可能因政策变化而回流至美国。对于股票市场，这将利好持有大量海外现金的行业；对于固定收益市场的影响将取决于海外现金的币种和资产构成。

虽然大量资金可能回流，在对最大的现金持有者的分析表明，绝大多数海外利润已经以美元的形式存在：

根据参议院报告和企业年报，高盛估计50%-80%的海外现金（约5000-8000亿美元）以美元计价的资产进行持有。根据美国国税局（IRS）的数据，海外现金主要来自于信息科技、医疗、金融和能源行业。微软最新的年报显示，92%的海外现金资产是美元计价的证券。

由于近期税收改革的议案大部分都指向属地管理的税收体系，这就降低了企业在短期内将海外利润汇回的动力，因此税改对汇率转换的直接影响非常小。

美国企业离岸现金回流可能会打击到离岸美元的供应，进而增加离岸美元的融资成本：

海外资金回流可能会影响外汇互换市场和交叉货币基差。很多海外金融机构面临融资来源不匹配的问题，通常他们通过提高美元计价的负债并使用互换对美元计价的投资进行对冲。因此，如果美国公司持有海外金融机构发行的以美元计价的债券，并且资金开始大量回流，那么海外金融机构可能被迫更依赖外汇互换市场来对冲其投资组合中的货币风险，从而对交叉货币基差形成额外的下行压力。税收改革可能有助于扭转近期的美元弱势，不过，由于金融市场的信息披露有限和货币市场的结构性变化，这些影响难以量化。

高盛：欧元区和日本经济将受益于美联储收紧，中国相反；另外，加息的作用大于资产负债表正常化的作用。

高盛：美国金融市场状况指数放松至2014年水平，与欧元区出现分化。

瑞银：二季度欧元区新订单指数同比7.0%，为2011年二季度以来最高。

高盛：飓风哈维对美国造成的财产损失仅次于2005年的飓风卡特里娜。

瑞银：中国A股成交量上升，融资余额接近年内高点。

汇丰：随着人民币对美元升值，隐含波动率快速上升。

瑞银：据调查，澳洲房贷申请者中，申请材料存在错误陈述的比例越来越高，其中澳新银行达45%。