摘要：在“溢价减持”的方案下，当前股价并非心理出手价的客户，可以和券商约定好期限和涨幅，先拿到最多70%的资金。股东需要买入看跌和看涨期权，为券商提供下跌保护，股东也能在上涨时增强收益。
史上最严减持新规实施已有四个月，但新规反而激发了大股东减持欲望，各种减持手段层出不穷。
经济观察报周六发文，提到了近期有券商推出的又一种新型减持方案：溢价减持。这一方案针对急需减持获得资金、但当前股价并非期望价格的客户。
在该模式下，假设双方会在期初约定好期限和股价涨幅为50%，若到期时股价涨幅大于或等于50%，则减持股东获得股票减持价格为期初的150%；如果到期时股价涨幅小于50%，则减持股东获得的股票处置权，可以选择以市价减持、回购股票或者续作一笔。
此外，减持股东可以在期初获得减持市值最高70%的自由使用资金。为考虑到风控原因，减持股东需向券商缴纳30%的保证金。而如果股价下跌10%，则需要追加保证金。
在这种情况下，减持股东可以先获得最多七成的资金。而且，基于减持股东的乐观情绪，股东还将通过买入看涨期权来增强收益。
减持股东除与券商签立该协议外，还将购买大宗交易产品。该产品分拆为两部分，第一部分，减持股东方向某资本买入看涨期权，获得股票上涨收益；某资本向券商买入看涨期权，该股票上涨收益最终由券商支付。
同时，减持股东投资于某私募基金产品，某私募基金产品向券商卖出一个看跌期权，为券商提供股票下跌保护，并向券商支付33.3%的保证金。
如股票到期下跌，则减持股东通过私募基金产品向券商支付股票下跌损失；如股票到期上涨，则减持股东通过某资本向券商收取股票上涨收益。
所以，这样的“溢价减持”操作，对于股东来说，避免了在股价低于心理价位时的“折价减持”，也能通过看涨期权获得更多收益；而券商方面，如果股票下跌，可以通过私募基金向股东收回损失，同时还能赚取期权费。
减持股东在上述方案中可以先获得七成资金，同时需要缴纳30%保证金。两个月前，华尔街见闻介绍过，银河证券的“买入转售”减持服务中，客户可以从券商处事先获得的资金和保证金规模亦类似。
但增加了减持的难度和限制，反而激发了部分股东的坚持欲望。经观援引Wind数据称，今年下半年来，截至至9月20日，A股上市公司重要股东共计出手1752次减持，减持对应的市值总额超过469亿元。
各色各样的减持方案，都是为了应对证监会史上最严减持新规向大股东给出的各种难题。今年5月底，证监会发布的减持新规要求，在任意连续90个自然日内，通过集中竞价交易减持不得超过1%，通过大宗交易减持不得超过2%；且受让方在受让后6个月内不得转让。
由于股份的受让方短期内不能转让，因此接盘方有可能面对较大风险，因此想找到合适的大宗交易和协议转让接盘方的难度也就由此增大。
两个月前银河证券的“买入转售”和经观此次报道提到的“溢价减持”，接盘方都是券商。
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