摘要：德国大选公布出口民调，默克尔领导的基社盟/基民盟大幅领先，但不足50%的单独执政门槛。初步结果稍后公布，当地时间周一宣布最终结果，10月24日之前正式结成执政联盟。
北京时间9月24日下午2点，德国大选投票开始。市场认为，默克尔第四次连任总理悬念不大，但如何组阁是接下来重点关注的问题。
投票站在当地时间24日下午18:00关闭（北京时间24:00）并公布出口民调。一份提前泄露的出口民调显示，极右翼另类选择党（AfD）获得了15%的选票，2013年大选的支持率还不足5%。
最终的出口民调结果显示，德国总理默克尔所属保守派得票率料为33.5%，SPD党得票率料为21%，AfD党得票率料为13%，FDP党得票率料为10%，绿党料为9%。
联邦选举监察员在当天夜里公布选举初步结果，当地时间周一公布最终结果，10月24日之前正式结成执政联盟。
默克尔到场投票 来源：法新社
在接下来的四年总理任期内，德国将在英国退欧谈判中发挥主导作用，也在抗击恐怖主义、气候变化和地缘政治紧张等方面拥有话语权，同时国内面临移民、教育、公共投资等诸多议题。德国财长朔伊布勒和央行行长魏德曼都是2019年欧洲央行行长的热门人选。
本届德国大选新特色
德国总统仅为名义上的国家元首，参议院权力也相对较小。所以德国大选是选民通过手中的选票选举出联邦议院（即众议院）的议员，再由联邦议院占有席位超过50%的政党或政党联盟选出联邦总理，同时组成内阁。
德国联邦议院选举采用“两票联立制”，即598个议席有一半是直选诞生（第一票），另一半是比例议席。只有超过选民第二票有效票数5%的全国性门槛、或在第一票中获得至少3个直选议席的政党，才能根据有效得票率瓜分比例议席。
在大选前的最新民调中，对默克尔领导的基民盟/基社盟（CDU/CSU）支持率高居第一，领先中左派社会民主党（SPD）支持率至少15个百分点。排名第三的极右翼民粹主义政党另类选择党（AfD）支持率也超过10%，料将首次在议会中获得席位。
较为罕见的是，本次大选预计有6个政党进入联邦议会，为60年以来首次出现，也令大选之后如何组建执政联盟变得更加艰难。不过这也意味着，默克尔追平了前总理科尔，成为联邦德国历史上第二位连续执政16年的总理，而且是首位破记录的女性总理。
德国媒体甚至戏称，德国选战就是所有政党花钱打广告，最后默克尔赢的游戏。
选后如何组阁才是关键
前欧洲议会主席舒尔茨（Martin Schulz）领导的社民党（SPD），与默克尔麾下的基民盟/基社盟是德国传统大型政党。出于明显的政治因素考虑，两个大党更倾向于选择一个或多个小党联合执政。但德国选民出于对现任大党联盟的政府感到满意，或许会继续要求“大联盟”。
野村证券认为两种最有可能的组阁方式为：
“大联盟”——基民盟/基社盟与社民党（SPD）延续当前的执政组合。强强联合确保在议会中获得多达396个席位，并继续由默克尔领导。自默克尔2005年当选德国总理以来，有两个任期都选择与SPD结盟。
“牙买加联盟”——基民盟/基社盟、中右派的自由民主党（FDP）和中左派的绿党（Greens）联盟之争，可能性为10.7%，这将融合绿党的自由主义和自民党的商业友好政策立场。自民党也在2009-2013年与基民盟/基社盟组成联合政府，但2013年大选没迈过5%的第二票支持率门槛。
此外，如果基民盟/基社盟没找到合适的结盟手段，对默克尔地位形成威胁的是，社民党与其他左翼政党顺利结盟并获得超过50%的议会席位，尽管目前来看不太可能出现。
不过反欧盟、反移民的极右翼政党AfD强势崛起，将是德国政坛面临的新形势。这一政党在2013年的全国支持率还不到5%，本次大选却跃居第三名，YouGov的民调支持率最高为12%。如果“大联盟”顺利组阁执政，将令AfD成为最主要的反对党，代表德国民众情绪的转向。
德国大选的市场影响
瑞银认为，默克尔连任几无悬念，短期内市场影响可能并不明显。整体来看，德国大选对宏观经济的影响比较有限，大选结果对家庭消费的刺激并不大，或在未来两年提振经济增长约0.5个百分点，并不会对调整经济预期有实质性的帮助。
不过中长期看，德国政府的组成可能直接影响欧债与欧元的走势，欧洲央行下一任行长人选也会受影响。德国现任财长朔伊布勒是接替欧央行行长德拉吉的热门人选，默克尔的胜选基本保证了财长连任。如果朔伊布勒成为下一任欧洲央行行长，欧元区将以缓慢速度推进货币政策正常化。
兴业证券则认为，未来执政党对欧洲一体化的支持可以支撑欧元；难民管制加强在短期内利多欧元，但中长期并不明确；效率为主的经济政策在中长期有助于欧元区基本面保持稳健；积极的财政政策在短期内可高国债收益率，从而利好欧元，但长期可能由于政府债务和通胀等问题造成货币贬值；政党的政策契合度高，有利于降低政治不确定的负面影响，利多欧元。
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