短短三周时间，海外汇市债市走势大反转，有人高呼“特朗普交易”东山再起，有人猜测真正的推手是中国央行。
本周四10年期美国国债收益率一度升破2.35%，将近三周涨了30多个基点，德国和日本国债收益率分别涨了20个和5个基点。机构经纪商Mint Partners的资本市场和另类资产主管Bill Blain用以下截图展示了近来债市的“崩溃”。
美元指数本月8日曾跌至91.33，创33个月新低。当时欧元兑美元还逼近1.21，最近三周美元回涨，欧元兑美元跌破1.18，本周三创下了今年8月18日以来新低。
法国兴业银行（法兴）以下图表显示，和美债收益率比起来，美元此轮反弹其实还没有今年5月中旬的大。当然这是跟债市比“惨”。
对于最近三周汇市债市的大逆转，有分析认为这是美联储释放了今年还有一次加息的鹰派信号，特朗普税改的希望重燃。但法兴的外汇分析师Kit Juckes提到本月推动市场转变的另一个可能源头——中国央行。
Juckes在报告中指出，9月8日是个周五，那天美元对在岸和离岸人民币都处于一年多来低谷，那周周末两天，人民币已经回落，因为中国政府决定采取措施支持人民币，避免太快贬值。
华尔街见闻此前提到，9月8日下午路透消息称，中国政府开始担心人民币汇率上涨影响出口商和国内经济。当晚中国央行将外汇风险准备金率由20%下调为零，这被解读为政府不愿看到人民币过度升值。
今年以来人民币对美元累涨4%，但本周一就抹平了本月初以来涨幅。Juckes认为这只是冰山一角，以贸易加权看，现在人民币和去年末相比还便宜，和2015年巅峰期相比贬值明显。中国的本币贬值政策完好无损。
Juckes提到，现在有一种观点认为，今年中国在汇市表现高超，年初特朗普指责中国操纵汇率、搞不公平贸易，当时美元对人民币一再上涨，但欧元整体走强、美元走软成了救星，它让美元对人民币能回落，人民币又无需总体升值。同时，美元走软制止了中国外储下滑，而且中国的美国国债持仓强劲反弹。
对此有一种解释是，中国一直在囤积美国国债，以此避免人民币太快升值，中国不断买入美债，推动美债收益率下降，否则美债收益率不会像现在这么低。
Juckes由此怀疑，10年期美国国债2.03%的收益率到底源于市场对美国货币和财政政策的预期，还是中国夏季买入。
不管怎样，美国国债收益率走低整体助推美元下行，帮助人民币参考的美元以外一篮子货币走高。Juckes还提到一种阴谋论：
中国在低调地买入欧元对美元，以此平衡外储，避免市场调整，成为欧元对美元汇率与美债收益率背离的一个推手，让欧元对人民币达到了2014年以来罕见的高位。
总之，有一种猜测是，中国累积外储推升了美国国债收益率、压低了美元，整体支撑了高收益货币，9月8日中国央行的行动可能就是转折点。
或者就像Juckes所说：政策变了，释放了人民币升值、美债和高收益货币及欧元价格反弹终结的信号。当美元对人民币不再上涨，可能又要买入新兴市场货币和欧元对美元了。
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