摘要：千呼万唤始出来，9月进出口数据带来一种“灯亮的感觉”，照亮国际贸易的阴霾。中国作为全球第二大经济体，正在彰显“韧性”。
千呼万唤始出来，9月进出口数据带来一种“灯亮的感觉”，照亮国际贸易的阴霾。
在黄金周楼市成交量暴跌7成的背景下，9月的经济数据格外惹人注目。海关总署数据表明，9月进出口增速双双回升；更加值得注意的是，进口回升幅度显著大于出口。
法国巴黎投资大中华区高级经济师罗念慈说，中国9月的贸易数据“相当好”。《华尔街日报》指出，中国9月份进出口强劲增长，凸显全球第二大经济体的韧性。路透社认为，中国今年经济增长高于去年，主要得益于外贸明显改善。
国内有关机构表示，环保与供给侧改革所导致的“进口替代”，令铁矿石、钢材、铜等主要大宗商品进口显著攀升。2017年以来，中国进口单月增速连续8个月快于同期出口增速。
更长远的趋势在于，如果供给端的收缩快于总需求的收缩，那么进口仍可得到较强支撑。也就是说，中国正在出现“进口替代”效应吗？中国将逐渐改变传统贸易顺差与贸易结构，从而发展成为“进口大国”？
“进口大增”隐藏玄机
中国海关总署发布数据，9月进口同比增长19.5%，预期16.5%，前值14.4%。中国9月出口同比增长9%，前值6.9%。
前三季度，中国货物贸易进出口总值20.29万亿元，比去年同期增长16.6%。其中，出口11.16万亿元，增长12.4%；进口9.13万亿元，增长22.3%。
据统计，主要大宗商品进口均呈上涨态势，多项大宗商品进口数量创新高。9月，中国铁矿砂及精矿进口为10300万吨，较前值环比上涨16%，创下历史新高，这与海外矿山铁矿石发货量季节性抬升的表现一致。
9月进口钢材达124万吨，环比涨幅高达25%，创下自2016年3月以来的环比涨幅新高。未锻轧铜及铜材进口43万吨，创下自三月以来新高(前值为39万吨)。原油进口呈现环比上升态势，较前值(3398万吨)增加298万吨，扭转了8月环比下降的趋势。
9月“进口大增”究竟说明了什么？招商宏观研究团队提出三个核心观点：
1）9月出口数据低于预期，进口高于预期，原材料进口大增，进口再现“季末较强”效应。
2）9月进口同比18.7%，同比增速为19.5%，高于预期；且在基数较高的情况下实现高增速，与9月PMI进口分项略有回落出现分化，主因是原材料进口大增。
3）今年以来，较为明显的季末原材料进口量大的现象再现。
莫尼塔宏观研究钟正生的观点更加引人注目。他指出，9月中国进出口增速双双回升，进口回升幅度显著大于出口，预示9月总需求依然总体平稳，进一步增加了9月增长数据反弹的可能性。
此外，环保与供给侧改革所导致的“进口替代”，令铁矿石、钢材、铜等主要大宗商品进口数量显著攀升；后续中国进口走势取决于供给端与需求端收缩的相对节奏，倘若限产季供给端的收缩快于总需求的收缩，那么进口仍可得到较强支撑。
贸易顺差为何大幅降低？
值得注意的是，9月“贸易顺差”进一步缩窄，创近6个月新低。
招商宏观研究团队指出，9月贸易顺差为284.7亿美元，较上月大降135亿美元，主因是进口大增。
中金固收宏观团队陈健恒指出，一方面，季末冲高以及环保限产推高了9月进口，而产能下降则减弱了出口。另一方面，进口数据强势与国内原料稀缺背景下的进口替代有关（例如，煤炭和铁矿等）；而某些品种出口量锐减（如钢铁），则反映出比价效应和生产能力制约。
陈健恒表示，钢材9月出口514万吨，而去年同期出口880万吨，同比大幅回落，延续了之前的趋势。事实上，钢材出口回落的主要原因是国内外价格倒挂。今年国内钢材价格快速上涨，而国外价格上涨相对滞后，内销与外销之间利润相差数百元，影响了贸易商对钢材出口的积极性。
值得注意的是，在中国环保限产背景下，出口未来不排除继续走弱的可能。毕竟以往出口有相当一部分是产能过剩推动的，一旦产能过剩不那么明显，出口以及贸易顺差都有可能出现趋势性下行。因此，出口走软不能简单地从汇率升值角度来理解。
莫尼塔宏观研究钟正生表示，中国对美国的贸易顺差进一步扩大至280.81亿美元，几乎占据了中国贸易顺差全部，这将给后续中美贸易谈判增添些许不确定性。且去年四季度的高基数将为后续贸易增速蒙上一层阴影。
中国频频表态“扩大进口”
9月进出口数据引发业界激辩，其中一个核心论题在于——中国正在出现“进口替代”效应吗？中国会不会逐渐发展成为“进口大国”？
事实上，相较于出口，中国在进口方面仍有巨大的拓展空间。而随着中国内需释放和扩张，进口潜力巨大。
中国政府在海内外多个场合频频表态，要进一步推进对外开放，主动扩大进口。具体数值来说，预计未来5年，中国将进口8万亿美元的商品。
早在今年中召开的“一带一路”国际合作高峰论坛上，中国有关政府部门表示，将从2018年起举办中国国际进口博览会。
7月中旬的中央财经领导小组第十六次会议强调，中国要在稳定出口市场的同时主动扩大进口，切实解决进口环节制度性成本高、检验检疫和通关流程繁琐、企业投诉无门等突出问题；要研究降低有些消费品的关税，鼓励特色优势产品进口。
舆论认为，一方面，中国经济正从过去的依赖投资、出口拉动，转向更多地依靠消费拉动，进口市场潜力巨大；同时，中国正实施积极的进口政策，鼓励先进技术设备和关键零部件进口，稳定资源性产品进口，合理增加一般消费品进口。
中国扩大进口，不仅是基于自身的发展需求，更是向世界释放中国将进一步扩大开放的信号。中国将积极维护经济全球化，保持贸易平衡，主动承担更多国际责任。
需要指出的是，中国进口结构调整日益迫切。当前，中国正在实施积极的进口政策，包括鼓励先进技术设备和关键零部件进口，稳定资源性产品进口，合理增加一般消费品进口等。
在具体操作方面，中国将完善进口贴息政策，调整《鼓励进口技术和产品目录》，加大进口信贷支持力度，扩大先进技术、关键设备及零部件等进口。
“进口替代”效应加速渗透
方正证券表示，投资者应该关注当前阶段的进口替代效应，且在以下行业尤为突出。
1、 液晶面板中玻璃基板、偏光片、面板制造进口替代空间潜力大。上游玻璃基板自给率仅10%左右，进口替代空间广阔；上游原材料偏光片未来市场空间稳定在600亿左右，且大陆公司产能占比仅10%，国产化率低，进口替代空间广阔。中游面板制造方面，国内电视面板自给率为60%，离政府80%目标还有进步空间，并将拓展至车载、工控、医疗设备、物联网等领域。
2、工业机器人短缺明显，零部件大量依赖进口，市场空间大。我国工业机器人密度为49，低于全球平均的69。六轴机器人国产化率不到10%，焊接领域国外厂商占84%的份额。预计行业未来5年复合增长率将超过20%。
3、汽车零部件中变速器和汽车电子替代空间最大。自动变速器超60%需进口，国产化率仅10%。预计2020年自动变速器国产化率可达到36%，本土变速器规模将达到600亿。车电子领域20%的外企市占率接近70%，行业规模将由2016年的4500亿元提升至2020年的7049亿元。
4、仿制药中，阿卡波糖、瑞舒伐他汀、奥沙利铂、多西他赛替代空间大。原研药的价格约为仿制药的2倍以上，TOP200的处方药中，外企原研药约占收入的40%，利润占比预计在60%以上。奥沙利铂原研药和仿制药价差超10倍，国内仿制药产量快速提升。多西他赛原研药和仿制药价差超3倍，国内仿制药产量亦快速提升。
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