摩根大通：加息之后，美元融资状况反而更加宽松？
自2016年年初以来，美元交叉货币基点一直在上升，收复了2014年以来跌幅的一半。
交叉货币基点反映了美元对其他货币的相对供需，如果基点从负值向0靠拢，说明美元的需求相对供给更弱，或者另一货币的需求相对供给更强。当不同货币的融资市场出现信用风险或者供需失衡时，交叉货币基点将从0出现偏离，美元交叉货币基点为负意味着持有美元的投资者只有在支付Euribor减利差的情况下才愿意借出美元（收到美元Libor）。由于监管方面如杠杆率的要求，套利行为无法消除交叉货币基点的偏离。
在上世纪90年代，日本银行业危机时，美元/日元交叉互换基点为负，在2010-2012年欧洲危机时，也出现了持续的美元/欧元负交叉互换基点。但是，2014年至2015年间的负基点并不说明银行业出现危机，美国与其他国家的货币政策差异则是主要原因：欧央行与日本央行进行量化宽松，其他多个国家央行进行降息，而美联储开始收紧，导致融资市场货币供需失衡，美国以外的国家融资状况放松、美元的相对稀缺性上升。
2016年年初以来美元交叉货币基点上升表明美元融资状况变的更为宽松：
发行套利是2016年美元交叉货币基点上升的主要原因：
1）逆扬基债券发行：在2014至2015年间，由于欧洲和日本融资环境宽松，信用利差收紧，因此产生了发行套利，例如，有美元融资需求的美国公司发行欧元债券，然后互换成美元，这种美元合成融资的成本比美元直接融资要低。逆扬基债券发行在2016年大幅放缓，使得美元负基点下降。
2）扬基债券发行：非美国公司发行美元债券本身不影响美元交叉货币基点，只有当非美国公司的扬基债券发行被合成融资代替时，才会导致美元交叉货币基点下降。2015年扬基债券发行占比下降，对美元基点产生下行压力，2016年扬基债券发行回归正常，使得美元负基点下降。
日本银行大幅骤减对海外债券的购买是今年美元交叉货币基点上升的主要推动力，这一现象是结构性的：
1）日本央行的日债购买速度从去年的每年80万亿日元下降至今年上半年的每年50万亿日元和今年三季度的每年50万亿日元。日本央行的购买力下降使得日本银行用外国债券代替出售了的日债的压力下降。
2）日本银行（尤其是地区性银行）持续受到监管压力，需要对其海外债券投资组合和交叉货币互换等衍生品的敞口进行利率风险和汇率风险管理。
美国短期回购市场的扩张也是美元融资状况宽松的另一结构性因素。随着美国银行资产负债表对监管的调整完成，银行的回购业务开始扩张，使得美元供给上升。由于未来几年监管放松的可能性更大，美国回购市场能够进一步扩张。
因此，美元交叉货币基点不太可能下降至去年的低点。
每日图表
野村： 主要发达国家企业资本支出正在同步复苏。
G3（美、日、德）的资本支出订单量的增速超过了亚洲出口的增速，这说明资本支出的复苏受到除亚洲贸易以外更广泛的因素支撑。
瑞银：产出缺口对通胀的重要性在下降。
摩根大通：与前四次相比，市场的加息预期上升的更快。
瑞信：各加息周期内，美联储首次加息前后2年美元指数的变化。
摩根士丹利：随着中国不再输出通缩，美国核心通胀有上行潜力。
野村：美国消费者中期通胀预期下降。
法兴：根据MSCI发布的数据，欧洲股市的市场份额持续下降。目前欧洲上市公司的利润体量只占美国企业利润体量的50%。
瑞银：调查表明，未来12个月的欧元区产能利用率将向充分利用迈进。
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