英国央行：投资者是债券抛售的放大器还是缓冲器？
企业债券为实体经济提供融资，在全球金融体系中具有重要地位，然而，我们对企业债二级市场的投资行为仍然知之甚少：当债券收益率上升时，投资者会购买更多债券产生抵消作用，还是出售债券，放大了收益率的上升？
对英镑企业债券的研究表明，通常情况下，资产管理人在收益率上升时购买更多债券，而在2013年“缩减恐慌”期间，资产管理人出售债券，加剧了抛售。
数据来源：英国的Zen数据库记录了受英国法规监管的企业以及受欧洲经济区监管的英国企业的分支机构的债券的所有交易行为。英镑企业债券平均于五年前发行，剩余期限约九年，大多数交易（约84%）通过交易商银行进行，交易商银行与资产管理人间的债券交易占三分之一以上。
分析方法：对每一类投资者，使用收益率变化的一节差分和其他控制变量对净购买或出售量的自然对数做回归，来分析特定投资者类型在收益率变化时是净买家还是净卖家。
结果表明，当企业债券收益率上升时，保险公司、对冲基金和资产管理人增加了债券购买量，减少了出售量，是净买家。这一逆周期行为反映了组合再平衡：当收益率上升，投资者的组合中债券的价值下降，因此需要购买更多债券来使债券权重回到合意水平。或者说，收益率上升使得债券更具吸引力，因此投资者购买债券（寻求收益行为）。
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