如果欧洲央行削减购债 这个国家受到的冲击最大

市场广泛预期欧洲央行将在本周四（10月26日）结束的议息会议上公布退出量化宽松（QE）的细节，如果欧洲央行开始削减购债，整个欧元区都将面临重大考验，而其中，意大利受到的冲击可能最大。

MarketWatch 24日的一则报道援引花旗银行欧洲经济学家舒尔茨（Christian Schulz）的话称，假如欧洲央行未来几年停止从意大利购买债券，那么债务高企、又临近大选的意大利政府可能很难找到其他的政府债券购买者，这意味着意大利政府债券收益率将上升，可能扼杀近期意大利经济的复苏。

意大利是欧元区最大的债券发行国之一，欧洲央行2015年以来实施的QE尤其令该国受益。在购债项目下，欧洲央行已经从意大利购买了3000亿欧元的债券，这比同期意大利政府的发债规模高出三倍多。也就是说，2015年以来，欧洲央行不但购买了大量意大利政府新发行的债券，也从其他投资者手中买进了很多已发行债券。

“（欧洲央行QE）期间存在的明显趋势是，大规模向欧洲央行出售意大利债券的是外国人、意大利家庭和意大利零售投资者，而像意大利银行等国内投资者则没有那么多，这些投资者所持的意大利政府债券规模相对稳定……”舒尔茨说，“因此，问题是，这些投资者中，谁会在欧洲央行减少敞口后介入，成为买家，以及这对意大利债券收益率又意味着什么。”

在欧洲央行部分退出债券购买后，其他欧元区国家也面临类似意大利的困难，不过目前的两个情况让意大利政府压力更大，一是2018年即将进行的大选，一些持“欧洲怀疑论”的政党在民调中领先；二是市场担心意大利的债务不具有可持续性。这种情况下，外国投资者可能很难被说服买进意大利债券。

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