美国和日本央行政策差异不断加大，导致一种市场常见的“价差交易”变得更为有利可图。
上周五公布的美国三季度GDP数据，进一步巩固了美联储12月加息预期，美联储正稳步走上收缩政策道路。
而安倍晋三在日本大选中成功连任之后，保证了其标榜的安倍经济学政策方案的延续性。本周日本央行维持大规模QQE货币宽松政策，黑田东彦继续使用宽松支撑安倍的刺激计划。
杰富瑞集团经理Brad Bechtel指出，市场动能正在改变，安倍胜选、再加上美国推出税改方案的机率上升、美联储12月料将加息，这些都有利美元兑日元的上涨。
Bechtel预测，年底美元兑日元的目标价为115。
芝商所（CME Group）日元和美元计价日经225指数期货交易量迅速增长
如果美元对日元在目前基础出现大幅上涨，意味着交易目前市场上最具流动性的指数双币种（quanto）价差，即美元计价的日经225指数期货，和日元计价的日经225指数期货价差蕴含着巨大机会。
这种价差套利的核心逻辑认为，日元对美元汇率，与日经225指数走势存在长期相关性。
假设日元汇率与日经225是正相关。因此，人们可能更希望购买日元计价日经期货，而不是美元计价日经期货。因为如果日经225上涨，日元对美元的升值将趋向于增加多头头寸的利润。但是如果日经225下跌，日元对美元的下跌将减少损失。因此，日元日经期货合约应相对于美元日经期货合约进行溢价交易 。
如果日元汇率与日经225指数呈负相关，则情况会相反。投机者将倾向购买美元日经指数头寸。因为如果日经225上涨，日元-日经多头头寸的利润将会受日元下跌而减少。或者，如果日经225下跌，日元升值将使多头日元-日经期货头寸的亏损放大。因此，美元日经期货相对日元日经期货应进行溢价交易。
图片来源：芝商所（CME Group）
从实际走势看，投机者更倾向认为，日元汇率与日经指数呈现负相关，上图可见，美元日经225指数期货的交易价格，对日元日经225指数期货存在长期以来溢价。
日经和日元可能背离么？
事实上从2006年以来，日经225指数价差合约交易量增长了5倍，这种交易模式已成为一种拥挤的“交易”。为顺应这一市场需求，芝商所于10月30日正式推出了日经225指数隐含跨币种价差功能，令投资者可以直接交易相关价差，并获得更大的流动性及更小的价差值。
过去一个月中，日经225指数连涨16个交易日，创下了有记录以来的最长连涨纪录，并创下了1996年7月以来高位。
同时，日元对美元并没有大幅上涨，过去一个月在112.0-113.0之间波动。有市场人士质疑，日元和日股之间负相关可能已经打破。
摩根大通最新分析认为，相关性没有打破，但是可能方向出现了变化。
因果检验表明，今年以来因果关系的方向是从日本股市到日元，而不是日元到日本股市。
相关性衡量的是变量的变化之间的密切程度，而不是变化趋势。从6个月滚动的周度价格变化来看，日本股市和日元的负相关关系并没有被打破。
而从宏观的角度看，日本作为出口大国，汇率下降有利于日本企业和日本股市。
日元走软，会对日企利润产生积极影响，促使海外投资者购买日股，推动日经225指数，以及大市值的东证股价指数TOPIX股指上涨。芝商所与领先的日本交易所集团（JPX）日前联合宣布，将在明年第一季度推出以日元计价的东证股价指数（TOPIX）期货合约。
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