十五年磨一剑！进入2017年以来，京东方A (000725.SZ)喜事连连。
值得注意的是，京东方业绩暴涨引发资本市场高度关注，京东方A目前流通市值为2082亿元。
截至11月1日，“两融”余额为10000.88亿元，突破万亿大关。统计显示，10月份融资买入最多的股票是京东方A，融资净买入达22.33亿元。
事实上，10月京东方A股价暴涨，月度涨幅达41.36%。有关机构认为，京东方A能获得融资客青睐与其靓丽的业绩有关，公司前三季度实现净利润64.76亿元，同比暴增45倍。
据华尔街见闻了解，京东方因刚发布新一代柔性屏，再度名噪一时。京东方正在高端面板与日韩企业殊死相争，京东方Hold得住吗？京东方凭什么在行业成长期获得“超额收益”？
净利润暴增45倍从何而来？
在长达15年的巨额投资之后，京东方今年一季报终于迎来业绩爆发点。
今年一季度，京东方A净利润达24.1亿元，比去年全年净利润还多5.3亿元。事实上，京东方2016年营业收入688亿元，较2015年上涨41.51%；归属于上市公司股东的净利润为18亿元，仅增长10.12%。
同花顺数据显示，京东方A最近一个月上涨39.77%，上榜深股通16次，外资累计净买入7506.21万；近两个月上涨59.74%，上榜深股通30次，外资累计净买入3.21亿；今年以来上涨115.03%，上榜深股通103次，年内外资累计净买入8.15亿元。
一季度本是显示器行业的传统淡季，为何京东方能完成超过20倍的盈利增幅？几年前，京东方因连年亏损却投资数百亿建厂遭受质疑。
兴业证券认为，京东方3季度业绩持续高增长有三大原因：
1）最主要的原因是福州8.5代线于今年2季度量产，3季度已过盈亏平衡点，实现盈利，这是营收和净利润完全的增量部分。
2）3季度面板价格下跌幅度最大的是电视面板，a-Si手机面板价格在上涨，监视器面板价格微幅下跌，而京东方目前LCD业务电视面板仅占1/3（去年占50%左右），手机面板、IT面板和其他新应用占据另外的2/3，这意味着产品结构的调整使得公司盈利能力对价格下行的抵御力提升。
3）相比43寸及以上的大尺寸电视面板，中尺寸的32寸电视面板作为京东方电视面板出货的主力，价格下跌缓慢，而这背后根本反映的是京东方对32寸面板市场的影响力。
因此我们认为，3季度业绩超预期是公司扩产、产品结构调整以及行业地位提升三大因素综合的结果。
仔细对比数据发现，京东方业绩爆发从去年下半年开始蓄势。在2016年上半年亏损的情况下，公司于去年第三季度实现营收同比增长44.19%，净利润同比大增1494.35%。
京东方2016年Q4单季营收为229.66亿元，对比上年同期122.03亿元营收，实现增长88%；2016年Q4净利润为16.61亿元，环比增长1.5倍，而公司2015年同期的净利润为亏损3.56亿元。
“京东方从2016年四季度起，迎来业绩爆发拐点，具备长期盈利能力，且新增生产线将促进未来营收成长。”有关券商人士指出。京东方福州8.5代线试投产，二季度开始量产，将进一步完善公司生产线结构并贡献营收。
京东方副总裁张宇解释说，去年三季度后，全球液晶面板市场供不应求，京东方通过技术改造增加产能，并推出高分辨率、中大尺寸等新产品，所以今年一季度净利润同比增长20多倍。
与此对比，去年上半年面板价格出现两年来最低位，京东方当时的手机、电视面板业务一度亏损。一直熬到去年三季度，京东方重新实现盈亏平衡，四季度才继续向好。综合起来，去年全年净利率不到5%。今年面板业行情继续好转，京东方净利润大幅增长。
京东方在全球供应链的位置
京东方三季报带来的兴奋尚未消退，武汉光博会又带来“好消息”。
11月1日，京东方在武汉光博会最新展出8K技术产品。京东方已成为日本NHK的8K电视供货商，全球老大三星品牌的110英寸8K电视，采用的也是京东方8K显示屏。
总结起来看，京东方在“TFT背板技术”和进阶OLED方面，已经超越夏普；而以LTPS为背板技术的AMOLED屏幕，与三星站在一条线上。
在UHD大尺寸高清显示，以及小尺寸LTPS为背板技术的AMOLED显示方面，京东方研发的新品遥遥领先市场，比如最大尺寸8K超高清显示。京东方开发的6.0英寸 ADSDS LTPS-TFT手机显示屏同样凸显优势。
目前京东方主要客户75%以上的产品销售给国内外顶级品牌和全球性大型代工厂，包括联想、中兴、海信、长虹、创维、康佳、海尔、华为、惠普、戴尔、三星、 MOTO、冠捷、LG、广达、仁宝、和硕、纬创、清华同方、长城、VESTEL、FUNAI等。
有关机构预测，一旦今后亚马逊、苹果、谷歌、宏碁、英特尔、高通，其中某些巨头将京东方纳入供应链条，京东方如何估值？从这方面而言，京东方是A股上市公司最具想象力的公司之一。
随着鄂尔多斯5.5代AMOLED线、合肥与重庆8.5代线投产，公司高端智能手机显示屏、高端PAD和平板供应能力将显著提升，有望进一步提升在国际品牌旗舰产品中的渗透率。
值得注意的是，OLED高清柔性可弯曲显示屏是目前显示和交互技术的最高境界。这个新产品将是京东方最火爆的实质性题材，也是未来京东方创建显示、系统、软件新商业模式的突破口。
有关人士指出，未来几年三星将更加紧密地将京东方纳入自己的供应链条，主因在于三星在大尺寸UHD高清显示领域和Oxide（氧化物）高清显示领域已经出现战略失误。
10月31日公告显示，京东方拟通过全资子公司京东方光电控股有限公司向其全资子公司京东方科技 (香港) 有限公司增资， 由 BOETHK 与 SES 管理层和/或其指定投资平台共同出资设立合资公司（以下简称“SPV”）。再由 SPV 以不超过每股 30 欧元的价格，收购法国零售数字化解决方案提供商 SES-imagotag SA （以下简称“ SES ”） 50.01% 以上的股份，且实现对SES 合并财务报表，相关事项已经在公司第八届董事会第二十次会议审议通过。
需要指出的是，目前国产面板附加值低，大陆面板出货量占全球22%，但销售收入仅占全球3%。这说明亟需向高端产品升级，中国依然不是面板强国。中国显示产业的产业链配套仍很薄弱，上游原材料的70%仍然大量进口，关键设备还不能自主研发。
“15年磨一剑”，总投资超3000亿
从亏损到利润飙涨，京东方经历了漫长的十五年。期间，京东方合计投资超过3000亿元。
京东方曾经连年巨额亏损，2010年亏损高达20.04亿元；2001年—2012年，合计亏损约39亿元。2012年之后，逐渐恢复盈利，但净利润率仍维持在低位。
据统计，自2001到2016年的十五年内，京东方营收总计3137.04亿，但净利润总和为44.53亿，累计计算的净利率仅1.41%。
中国的液晶面板起步于京东方，2003年京东方以3.8亿美元收购韩国海力士半导体旗下的低世代液晶面板产线。
随后，京东方投资110亿建设了北京第五代线，技术骨干主要来自于海力士的120多名韩国工程师，中国工程师以学徒的形式参加。
此后，京东方陆续投巨资建设了多条生产线。据京东方公告，自2003年以来，京东方累计投资了合肥第六代LCD生产线、福州第8.5代LCD生产线、绵阳第6代AMOLED等11条面板生产线，总投资金额高达3062亿元（见下图）：
京东方的巨额投资很大程度上来源于资本市场的募资、政府补助和地方政府的扶持。
据统计，京东方上市以来募集资金总额超过1200亿元，其中直接融资高达817.75亿元。据财报显示，2007—2016年，京东方累计获得政府补助金额高达70.19亿。
2016年10月，京东方绵阳第6代AMOLED生产线总投资为465亿。其中200亿由绵阳市政府和其指定的投资平台负责筹集，60亿由京东方负责筹集；剩下部分由双方共同通过银团贷款解决。
据wind数据，2016年京东方大尺寸面板出货量占全球的比重为11.06%；而2011年，这一数字仅为1.46%。巨额投资之下，中国已经成为面板供应大国。当下中国的市场份额已超过日本达到23%。
中国面板企业崛起，使得中国液晶面板进口额持续下降。据海关总署数据，2016年中国液晶面板进口额为318.49亿美元，与2012年相比，大跌了36.69%，进口额跌回到十年前的水平。
京东方Hold得住吗？
随着新技术驱动，京东方吸引了越来越多机构投资者关注。我们先来看券商研报的点评，京东方为何咸鱼翻身？
国信证券分析师欧阳仕华在10月25日的一份研报中指出，前三季京东方飞跃式的增长，主要来源于核心业务大幅度增长，且京东方长期成长逻辑逐渐清晰。
公司成长的“天花板”已不复存在。公司前三季度实现营收694亿元，同比+51.41%；实现归母净利润64.75亿元，同比大增45倍，贴近业绩指引上限，略超市场预期。其中，Q3单季度实现营收248亿元，环比+9%；Q3单季归母净利润21.73亿元，环比+14.97%，一扫面板价格下跌所带来的悲观预期。
公司在多个产品领域跃居全球前列，其中手机、pad、nb显示屏出货量全球第一，monitor、TV显示屏出货量全球第二。未来三年，福州8.5代线、成都6代柔性AMOLED线、合肥10.5代线产能陆续释放，将带来公司产能壁垒和竞争优势的进一步提升。
据悉，2017年上半年，京东方智能手机液晶面板出货蝉联全球第一。大尺寸方面，京东方液晶电视面板出货量1920万片，居全球第三；其中，第二季度新产能快速爬坡，带动43英寸产品出货显著增长，涨势强劲。财务报告还显示，2017年上半年，京东方出货量达到2250万片，同比增长47%，市场占有率超过三星，成为全球第二大面板厂商。
借着扭亏为盈的大好时机，京东方大手笔投建了两条10.5代高世代面板线，以及6代线AMOLED屏幕，总投资超过千亿。
京东方正在高端显示面板与日韩企业殊死相争。可是，京东方真的有这么大能耐吗？
事实上，在最新的OLED显示领域，中国面板企业可能落后更多。目前，三星是全球最大的OLED生产企业。据HIS统计，三星2015年OLED占比为90%，2016年一季度出货量达到8735万片，占比达到96.2%。
2017年初，京东方发布公告，其自2016年9月20日开始实施回购股份，截至2016年12月底，共耗资超3亿元。与此前的巨额融资相比，京东方的回购金额仍然非常小。
无论如何，对于京东方而言，在今年前三季拿下创记录的利润之后，把面板产业链之战提升到了一个更高、更新的技术层级。
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