2016年和2017年，全球股票供给量空前低迷，这或许是今年全球股市牛气冲天的背后推手之一。
摩根大通在报告中指出，全球股票供应量去年首次由正转负，且今年仍几近于零。
与此形成对比的是，投资者继续向股市注入大量资金。其中，今年散户为全球股市贡献的新增资金超过3500亿美元，而机构投资者的美股期货持仓的年均增量也有500亿美元。
小摩指出，在零供应的情况下，需求量的任何一点增加都会股市产生较大影响。
需求端：散户和机构持续为股市注入资金
摩根大通在10月27日的报告中指出，今年散户为全球股市带来的新增资金超过3500亿美元。
小摩称，今年全球股票基金的资金流入总量为4720亿美元。其中，股基分红再投资约为1120亿美元，因此经调整后的股基净买入量为3580亿美元。这在历史上也算是相当强劲的数字了。
此外，今年股市走高背后的推手不仅仅是散户，机构也起到了“推波助澜”的作用。小摩指出：
投机性的机构投资者，包括趋势跟踪型对冲基金，今年以来稳步扩张股票期货的购买量。
图二显示了CFTC统计的资管和杠杆基金的美股期货持仓量。在过去两年中，这些头寸稳定而迅速地增长，每年平均增加约500亿美元。
与之相似的是，在今年股市波动性大幅下降的背景下，风险评价和其他锚住波动性策略基金似乎也纷纷扩大了股票头寸。
供给端：去年为负 今年趋零
小摩称，尽管从绝对数量上来看，股市的新增资金并不算非常多，但却对股市产生了强烈的冲击，原因是股市的净供给量几近于零。
小摩选择用全球股市的公众持股量来度量股票市场的供给量，这一持股量可依据MSCI AC World index等交易指数来计算。具体而言，除去价格和汇率影响后，公众持股量的变动应当显示出每个时期内市场参与者可交易股票数量的增减情况。
依据这一数据，小摩分析称：
这种股票净供给量的近似数据显示，在过去大部分时间中，全球股票发行和股权稀释的规模超过了股票回购和退市规模，因此全球股票总供给量均为正。但在过去两年中，情况却变了。
2016-2017年，全球股票供给量空前低迷，2016年，这一供给量历史上首度转负；今年则几近于零。
IPO发行和股票供应量下降，再加上稳定的回购量，是造成这一局面的主要原因。在零供应的情况下，需求量的任何一点增加对股市的影响都会被扩大。
谁是空头？
那么问题来了，如果散户和机构都在买买买，谁是他们的对手盘呢？
小摩给出的答案是——养老金：
养老金一直是股票市场的传统卖方，过去两年也不例外。那些有严格配置目标的机构投资者，例如平衡性共同基金和主权财富金也可能是卖方之一，原因是股市的强劲表现迫使他们出售部分持股，以防股票权重超出目标水平过多。
例如，挪威央行三季度卖出了价值193亿美元的股票，这一数字是其上半年买入量（99亿美元）的两倍。
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