“国债收益率快速上行，反映了市场信心崩塌的一个迹象。”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩向澎湃新闻表示。
11月13日，利率债收益率整体大幅上行。具体来看，10年期国债活跃券（170018.IB）收益率上行7.9BP至3.98%，5年期国债活跃券（170007.IB）收益率上行4BP至4.02%。这是否意味着一次小型“债灾”要到来了？
国家金融与发展实验室银行研究中心研究员栾稀向澎湃新闻分析称，说“债灾”言之过重。近期利率上行主要是因为通胀预期回升，监管将持续从严，货币政策宽松难现，是基本面因素推动，不是流动性因素推动。而“股灾”和去年底的“债灾”是“去杠杆”导致流动性紧张推动的。
周浩则表示，现在是不是“债灾”还不好说，只能说当前的状况是一个延长版的“钱荒”。“因为流动性紧张的情况已经持续一年了，但是债券收益率的快速上行其实是在过去几个月出现的，反映了政策向市场的传导，可能花费的时间相对比较长。”
10年期国债利率是个爆破点
从债市表现来看，5年期和10年期国债收益率“倒挂”的现象（即5年收益率高于10年期收益率）在近期多次出现。
在栾稀看来，出现“倒挂”情况主要有两个原因。一方面，一般预期经济不好的情况下会出现收益率曲线倒挂的情况，收益率曲线倒挂与投资者对通胀预期比较笃定而对经济预期不够确定是相关的。而另一个方面，这也和中国利率市场化后两套利率体制有关，利率上行后，长债的配置价值上升，而配长债的多数是银行保险类机构，基准利率没调，它们负债来源比小机构稳定，资金成本也更低，这也导致了10年的收益率比5年会出现阶段性倒挂。
周浩则认为，“倒挂”其实反映出市场的一种心态，5年期可能更反映出实际的资金状况，市场又不愿意让10年国债利率上行太快，如果上行太快，很多委托投资人，即一些帮别人理财的庄户会有很大的压力。
如果10年国债利率崩盘，意味着什么呢？周浩分析称，目前整个国债利率曲线比较平，如果这个爆破点被打开的话，整个利率都会出现比较快速的上行，“关键是其他的一些，比如说信用债，很多是没有实际的市场交易的，它们怎样重新按市值定价，所谓的mark to market（逐日盯市制度），债券也发不出来，这样可能麻烦会比较多。”
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