总有这样那样的指标表明，今天的美国科技巨头风险太高。比如经周期调整的市盈率（CAPE），已经接近互联网泡沫时期的水平。
CAPE是调整一定年限（提出者席勒使用的是10年）的通胀后，股市的市盈率数值。美股的CAPE在历史上只有两次高于30，分别在1929年的大萧条，还有本世纪初的互联网泡沫。目前标普的CAPE也在这一水平。
不过，Principal Global Investors CEO Jim McCaughan却认为，今天的科技股不能这样来估值。Principal Global Investors管理的资金规模约为4230亿美元。
McCaughan认为，美国经济的基础已经从制造业+资本密集型产业，转向了更为知识产权的产业。“他们拥有的是知识产权，本质上是代码和想法。” McCaughan对Business Insider称。这些公司或许没有很多的实物资产，他们只需要一台电脑，一群聪明的大脑，这和世纪初的泡沫经济并不一样。
即使是CAPE这一指标的提出者，诺贝尔经济学奖获得者席勒，也认为美股依然有向上的空间。福布斯今年5月的报道提到，席勒称，从CAPE的角度出发，他也还是会倾向于推荐一些仍被低估的科技股，比如消费品，工业，医疗护理甚至部分科技股。
McCaughan还称，欧美市值前十的公司有着显著的差异，这种结构性差异，决定了美股可能应该“买入”，而欧洲应该“卖出”。因欧洲的公司并不像美股FANG巨头那样以知识产权致胜。
互联网泡沫时期，美股市值最大的上市公司，是埃克森美孚，通用电气，道达尔，微软和花旗。
来到今天，美国股市的巨头，是苹果，谷歌，（依然健在的）微软，亚马逊和Facebook。全部都是以知识产权致胜的企业。
而欧洲市值前十的公司里，包括英国石油、荷兰皇家壳牌这样的能源公司，汇丰银行这样的金融业代表，甚至还有英美烟草公司。
最后，来看一下A股市值前十的公司——这也许就是为什么，十九大报告里提到中国要“培育具有全球竞争力的世界一流企业”，国企改革要求拥有“世界一流的创新能力”。
具有全球竞争力的世界一流企业
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