摘要：尽管面临人口老龄化、环境和资源问题、去杠杆和企业重组等的限制，但是瑞银认为，未来5年中国经济增速将在6%左右，未来6至10年会在5.5%左右，去杠杆的影响也没有想象中那么大。
经过近40年的高速增长后，中国经济正面临着与之前截然不同的背景。
在问题和机遇之间，中国经济的未来是什么？去杠杆和供给侧改革又会产生什么影响？
瑞银在这几个关键性问题上给出了自己的判断。
未来还能继续增长吗？
毫无疑问，人口老龄化、环境和资源的限制、去杠杆和企业重组问题等，正让中国经济增长的背景发生变化。
不过，瑞银依然认为中国经济仍将在未来维持强劲的增长。
中国适龄劳动力人口达到顶峰并不意味着实际就业会下降。
数据显示，2016年中国就业总量中，超过20%仍是农业人口；而发达国家的平均水平只有不到5%。这就意味着中国仍有富裕劳动力可以继续向非农业领域转移。
图片来自：瑞银
此外，以人均标准计算，中国的资本存量仍旧偏低。在一些特定领域如基建、产业升级和自动化等，仍有额外投资的空间。
研发支出的不断增长、高等教育的发展、通过进口和外国直接投资获得的技术转让、以及政策支持，将能让中国在创新中获得生产力提高。
最后，中国国内储蓄处在一个十分高的水平，这将为更加平稳的去杠杆提供投资基金和缓冲。
最关键问题：经济增速能达到多少？
看好中国经济的瑞银认为，未来5年中国经济增速将在6%左右，未来6至10年在5.5%左右；同时预测，2018年中国GDP增速为6.4%，2019年为6.3%。
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瑞银认为，从许多方面来看，中国正在沿着日本和韩国的成功道路发展。然而不同之处在于，劳动力人口的变化、全球贸易保护主义的抬头，让中国不可能像邻国经济一样在这个发展阶段快速增长。
那么对于中国来说，这个增速足够吗？
稳定的就业增长是中国宏观经济政策的重要考量标准。
瑞银认为，实际上即使是未来几年经济增速减慢，中国依旧能实现就业目标。
即使在增速减慢的时候，更大的经济体也能产生足够多的就业。
比如2018年GDP增速6%创造的城市工作就跟2008年GDP增速13%相同。
此外，劳动密集的服务业发展更加迅速、以及进入就业市场的劳动力人口减少，这些因素也都意味着即使中国GDP增速没有达到6.5%，也能满足就业目标。
图片来自：瑞银
去杠杆、供给侧改革，会拖累增速吗？
在供给侧改革叠加环保限产、去杠杆持续推进的背景下，中国经济的增速的方向会发生改变吗？
瑞银给出的答案是：去杠杆的影响没有那么大。
瑞银预计金融监管未来几年会继续收紧，尤其是跨境金融杠杆和影子银行业务。
但是另一方面，中国去杠杆过程十分缓慢，企业盈利水平的提高也可能会减少企业对于外部信贷的需求，中国经济正缓慢向对信贷依赖度较低的行业转移，这些因素都限制了去杠杆的影响。
瑞银预计，即使中国整体的债务增速水平从今年的14%在未来几年降至10%以下，中国GDP增速仍能保持在6%或以上的水平。
对于供给侧改革，瑞银给出了积极的看法。
供给侧改革虽然可能削减一部分领域的产能，但是同时也会增加另一些领域的投资。
尽管短期内会限制经济增长，但是长期来看可以帮助压缩中国膨胀的资本存量，让潜在经济增速下降到更真实的水平。
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