新税改下，美股预计将经历从增长股到价值股的风格转换（JPM）
1、美股市场风格由增长转向绩优的改变可能即将发生。今年以来，美股市场的主旋律基本是成长股+动能股。相关的年化收益成长股明显好于价值股。价值股主要受困于缺乏相应的催化（税改、更高的油价、相关股票重拾增长以及更陡峭的收益率曲线）。
2、但是在税改大局初定后，相关的催化条件已经具备。小摩预测称相关的税改通过有望使得标普500 EPS上涨至12美元/股，同时现金流方面也会增加4美元/股。预计绩优股公司的EPS将受惠于税改：相关公司的美国国内收入占比最高（76.9%），同时有效税率也是最高的（相比而言，增长股的国内收入占比大约为66.7%，其有效税率也较低，只有27.8%）。
3、同时从估值而言，增长股的估值已经较贵。预计在经历转换后，绩优股与成长股之间的增长差距也有望被抹平。
4、而对于相关的动量交易者（曲线追随者），至少在短期内，相关交易是极其危险及脆弱的。首先，动能抛售预计将集中于月头的几天。对于相关量化交易者而言（无论是主动还是被动），动能交易始终是其核心的策略之一。在资产组合重构过程中，这会短时间内激起大量的动能抛售。
其次，相关量化通常以较低的频率进行调仓（以月为单位），考虑到税改的通过时机，其已经错过最近的调仓窗口期。这意味着下一轮调仓（12底）将更加剧烈。同时这种卖增长买绩优的调仓将会进一步挤压相关的空头仓位（做空绩优股）。
最后，相关个动能交易实际上已经非常拥挤。相关的数据显示，动能股的自相关性已经显著的提高，在历史上这通常意味着即将到来的反转。
5、商业周期的相关指标依然是非常重要的轮动暗示指标。相关指标暗示绩优股及动能股应当是投资者的首选，而低波动性股则应该低配。
JPM板块及个股投资建议：
虽然税改最终提振有限，但是一篮子潜在受益公司其实还是值得一看（高盛）
虽然参众议院的税改方案依然存有矛盾，但高盛认为最终的税改结构将更接近与参议院的版本。
这其中最为重要的条款包含以下几点：1、20%的公司有效税率（2019年生效），同时废除相关的公司税AMT条款（科技股下跌诱因之一）；2、净利息的可扣抵性的更加严格的限制。
高盛认为相关的税改对明后两年的经济助益有限（投行之间观点存在争议），预计2018和2019年的GDP增速温和增长0.3%。
高盛整理相关公司列表：
高税率篮子（括号内为公司十年平均税率水平）
低税率篮子（括号内为公司十年平均税率水平）
高国内营收占比公司
低国内营收占比公司
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