30年最大规模减税 川普的美国到丁字路口

上周末，美国税改案在参议院以51对49票惊险过关，让上任将满一周年的川普总统，有了兑现旗舰政策的"政绩"。问题是，就算这项号称30年来最大规模的减税方案赶在明年第1季底完成参众两院版本磋商，送呈川普签署，也非美国之福，更难达成"让美国再次强大"的宏伟目标。

原因无他，即是这项税改案将加剧美国贫富不均与阶级对立的问题。姑且不论有多少共和党议员被临时附加自动增加税收的"触发机制"收买，也先不细究涵盖个人与企业税负的减税计画内容之复杂、整体金额之庞大。单就川普时常表态师法雷根的角度来看，所谓税改案将为美国带来连续十年经济成长率保持6％以上的"荣景"，跳票机率颇高。

首先，雷根总统执政时期之所以大推税改案，主要是当时美国深陷停滞性通膨泥淖，且经济低速增长，导致厂商因税率太高、生产成本沉重而不愿投资，让失业率居高不下。于是，雷根采用经济学家拉菲尔（A. Laffer）提出，降低税率将提振企业生产意愿，带动税基扩大，达到税收收入和总产出增加双赢局面的观点（俗称拉菲尔曲线〈Laffer Curve〉），替共和党税改打开了一条思路。再加上时任联准会主席伏克尔（P. Volcker）为打击通膨，采取紧缩的货币政策，促使利率大幅提高，又拉高厂商的生产成本之际，有利雷根减税政策扮演及时雨的角色，两个互补性政策巧妙搭配，解决了通膨问题，甚至带出后续十年的景气荣景。

但此一时，彼一时也。有别于雷根碰上资金昂贵的痛点、失业率高达10.2％，经济存在巨大的负向产出缺口。如今的美国历经三轮量化宽松和零利率政策后，市场资金充裕，借贷成本为史上新低，厂商却仍不投资。关键原因是全球人口老化、景气与经济政策前景不明等问题，而非投资的成本昂贵。因此，川普税改让厂商投资成本更低廉，诱发投资的效果可能不大。同时，当前美国失业率在4.3％盘桓，劳动市场接近充分就业。也就是在经济成长接近潜在成长率，产出缺口有限的状况下，即便厂商有心扩厂，也总是找不到适合的技术劳工。