核心观点
1. 2018年有色金属展望：单边主要考虑镍、铜、锌
2. 展望2018年国内糖价走势：国内糖市步入熊市节奏，新榨季价格运行区间：5400-6600元/吨
3. 棉价处于历史低位区间，2018/19年度全球产需从过剩走向紧平衡，预计国内外棉价宽幅震荡，美棉（66, 87）美分/磅，郑棉（14000,17000）元/吨。
4. 菜油需求刚性，远期供应不足的预期长期存在，而豆油庞大库存短期难以改变，支持菜豆价差扩大。
5. 2018年淀粉价格展望：原料成本定价依旧是淀粉价格的主逻辑，2018年期价震荡上行，区间1900-2300
6. 2018年玉米价格展望：筑底完成震荡上扬，1700-2000前强后弱
由中国期货分析师俱乐部、对冲研投联合主办的“2018策略线上巡礼之中粮专场”在对冲研投官方网站开讲，对冲研投整理全场会议核心观点如下：
有色金属
嘉宾 | 中粮期货工业品事业部金属首席分析师卫来
一、2018年有色金属展望：单边主要考虑镍、铜、锌
1、锌的短期矛盾依然突出，今年可能再次发酵；
2、铜、镍供应增速收敛、下游与新兴经济部门挂钩、去年去库存且今年仍有缺口，回落买入。
二、2018年铅锌比价套利机会：锌处于去库存还是堆库存，是长期左右铅锌比的核心因素
1.锌是铅锌比的锚；
2.锌处于去库存还是堆库存，是长期左右铅锌比的核心因素；
3.铅的库存状况、比价的回归，都是中期的脉冲项；
4.目前铅锌比处于若干年来的低位，势必受到各种资金关注。
三、2018年锌精矿平衡表：2018年锌精矿的供应或较2017年略微缓和，但至少在上半年，仍然很难看到原料堆库存的状态
1、今年环保影响了大约10万吨的锌精矿产量，明年需要关注两个问题：今年因为环保关闭的 矿山在明年可能重启；明年因为环保而新关闭的矿山；关注《建立国家公园体制总体方 案》；
2、预计明年海外锌精矿增量在40万吨，国内锌精矿增量为10万吨左右；
3、明年锌精矿的供应或较今年略微缓和，但至少在上半年，仍然很难看到原料堆库存的状态。
四、预计2018年铜会受到供给侧和环保的显著影响
1、2017年受供给侧和环保影响排序：铝、锌、铅、镍、铜；
2、2018年排序将发生变化，预计铜会受到显著影响；
3、铝是否会出台更加严格的供给侧和环保政策；
4、禁止废七类进口的措施影响程度在多少；
5、国内锌矿山还有多少会在明年因为环保而关闭。
五、铜的供应端在未来的收缩是比较明确的，明年可能是最后的宽松
1、铜的供应端在未来的收缩是比较明确的，明年可能是最后的宽松；
2、铝在原料端并没有明显的收缩，但供应增速也会趋于收敛；
3、锌的供应会迎来修复，首先从矿端开始，再往冶炼环节传导；
4、电解镍负增长，镍生铁的投产高峰期也将逐渐过去。
白糖
嘉宾 | 中粮期货软商品事业部首席研投顾问刘学军
一、全球食糖进入过剩周期
1、即将过去的2016/17榨季，全球食糖供求短缺，但是全球权威机构几乎一致预估在2017/18榨季全球食糖供求将出现过剩。
2、法国兴业银行，530万吨，之前预估450万吨。Kingsman9月预估过剩485万吨。
二、国内糖市面临许多新问题，进口来源国变化、非正常贸易进口和甜菜糖成为新榨季需要重点关注
1、政策作用发挥明显，内外价格脱节；
2、进口量萎缩导致加工产能过剩；
3、甜菜糖增长迅速（仓单优势明显）；
4、进口来源国变化、非正常贸易渠道和方式发生变化（台湾非正常进口）；
5、抛储、替代缓解供给压力；
6、初级产品境外加工转进口削减国内消费。
三、郑糖1805考验成本支撑：5800为甘蔗糖价成本支撑，5400为甜菜糖价成本支撑。
四、展望2018年国内糖价走势：国内糖市步入熊市节奏，新榨季价格运行区间：5400-6600元/吨
一季度：下行探底，成本支撑，关注供给压力，利空居多
二季度：探底企稳，关注巴西新榨季及拉尼娜是否形成
三季度：国内消费高峰，关注需求及国内缺口，有反弹可能
四季度：增产周期是否延续，关注内蒙产区增产情况
棉花 | 2018/19年度棉花：产需平衡略偏紧，棉价宽幅震荡
嘉宾 | 中粮期货油脂油料副总监阳林钦
1、棉价处于历史低位区间，2018/19年度全球产需从过剩走向紧平衡，预计国内外棉价宽幅震荡，美棉（66, 87） 美分/磅，郑棉（14000,17000）元/吨。
2、结构特征：郑棉期货将长期贴水现货500-800元/吨；内外棉现货价差是缩窄趋势，波动区间小于2017年。
3、预期偏差：中国轮入政策；美棉基金与未点价盘对垒；实际种植面积和天气。
油脂油料
嘉宾 | 中粮期货油脂油料副总监阳林钦
一、菜油远期供应不足而豆油库存庞大，支持菜豆油价差扩大
1、国际豆菜油市场处于平衡，产地棕榈油价格和库存再平衡，去库存压力大，难以出现趋势性上涨行情，前提是原油价格不向上突破。
2、国内油脂市场将受棕榈油或者菜油引领，整体定价中心在产地棕榈油。菜油需求刚性，远期供应不足的预期长期存在，而豆油庞大库存短期难以改变，支持菜豆价差扩大。
二、2018年马来西亚供需平衡表预估
1、产量： 一季度产量预估445万吨，历史最大水平，环比下降23%，12-15年平均25%；
2、出口：一季度出口预估445万吨，历史次高， 13年456万吨，环比增加3%，出口预 估较为乐观。
三、菜油拍卖不会拖累整体油脂价格，不建议做空菜豆油价差
1、菜油拍卖不会拖累整体油脂价格；
2、对菜油基差和月差利空，压力体现在5月菜油上；
3、不建议做空菜豆油价差。
玉米淀粉
嘉宾 | 中粮期货玉米/淀粉研究员张大龙
一、2018年淀粉价格展望：原料成本定价依旧是淀粉价格的主逻辑，2018年期价震荡上行，区间1900-2300
1、2017/18玉米供需结构迎来拐点，期价震荡上移。一季度交易逻辑是新粮，价格易涨难跌；二三季度交易转为政策陈粮，拍卖底价决定期价中枢，窄幅震荡；四季度进入18/19年，挖库存仍是主逻辑，期价小幅上扬。
2、新增产能和高开机率压制淀粉上涨空间，行业加工利润下滑、淀粉-玉米价差长期走缩。
3、成本定价主逻辑；
4、2017年低价创造需求，2018年消费谨慎乐观；
5、新增产能强劲，叠加高开机率，行业利润压缩；
6、2018年 1900-2300 震荡上行，波动幅度加大，关注短期供需结构、库存累积情况、开机率、米粉差等波段性操作机会。
2018年玉米价格展望：筑底完成震荡上扬，1700-2000前强后弱
一季度：易涨难跌：余粮低（东北3/4 华北4/5.5）；节前备货高峰；港库存走低；
二三季度（拍卖）：抛储定价、窄幅区间震荡：挡进口；全年溢价高；价格中心阶段上移；
四季度：震荡上扬，季节性低点仍存：面积恢复；开秤价增幅趋弱；深加工产能释放。
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