摘要：价值投资到底死没死？去年回报率仅有1.6%的绿光资本创始人David Einhorn认为，至少当下环境不支持价值投资，但一些更小型、更“术业有专攻”的对冲基金去年赢得了40%左右的回报，是标普500大盘回报率的近一倍，他们的秘诀是什么？
就在因做空雷曼兄弟而名声大噪的对冲基金绿光资本创始人David Einhorn哀叹“价值投资已死”时，一些更小型的后起之秀用业绩表示：是你们这些老牌对冲基金表现不好，可别扯上我们。
华尔街见闻曾提到，绿光资本在致股东信中称，去年尽管大盘不错，价值投资面临的环境充满挑战。去年绿光资本的全年回报仅有1.6%，同期计算入股息的标普500回报率为21.8%。如果算上2015年的亏损20.2%和2016年的回报率8.4%，绿光资本过去三年的净回报率是负4.1%。
Einhorn的言下之意无外乎是：全球利率保持低位和波动性集体缺失，对基金本身形成阻力；另外投资者大量转向被动投资的指数型基金和量化基金，是外部干扰。数据显示，主动投资在2017年的平均回报仅有3.7%，而被动投资的选股基金收益能达到13.2%。
不过Perceptive Life Sciences Fund的基金经理Joseph Edelman，以及Whale Rock Capital的科技基金经理Alex Sacerdote可能会嘲讽道，你咋不说是自己选股有问题呢？
众所周知，绿光资本去年堪称“买啥啥跌”、“抛啥啥涨”。例如，买进的海上钻井平台运营商ESV股价腰斩，增持的时代华纳因与AT&T并购受阻，一个月内曾深跌15%。绿光资本大举做空的亚马逊、奈飞、特斯拉和卡特彼勒，去年涨幅都接近或超过50%。
财经媒体CNBC分析，新晋崛起、在“投资环境不利”年份里跑赢大盘的对冲基金有个共同特点，即拥有某个板块或领域的专业知识和深度认知。高盛就曾表示，标普500大盘中接近5/6的最有价值公司在科技界，这令科技股依然受到市场热捧，但不是说都要超配FAAMNG等明星组合。
去年回报率高达43.1%、管理资产规模为28亿美元的Joseph Edelman表示，他的Perceptive Life Sciences Fund之所以取胜的原因，在于专注投资生物科技领域，基金内的人才配置和投资经验可以掌握快速变迁的科技趋势，并对消费者的品位变更有深度理解。
他在接受CNBC采访时表示，基金主要投资处于发展阶段的生物科技公司，不会一味去追其中的大龙头，而是凭借很强的科学背景和知识储备、可靠的投资经验，以及一条现实主义的路径去评估所投公司的新药机制是否符合逻辑，并要评判临床前后的各项数据。
去年回报率高达36.2%的Whale Rock Capital基金经理Alex Sacerdote专攻科技投资，旗下资产管理规模为25亿美元。他曾接受采访称，如果不是追随龙头股，投资科技领域的挑战性很大，因为技术持续在变革，压价竞争非常厉害，而且具有看起来很像泡沫化的估值水平。
为了投资取胜，必须成为这个领域的专家，懂得在别人之前找到属于未来的竞争优势，通过深度理解来配仓。
而追求普遍价值（generalist value）的对冲基金在去年表现不好，特别是一些老牌的知名基金。除了上文提到的绿光资本，Bill Ackman的Pershing Square Holdings全年累跌4%，并连续第三年下滑；John Paulson、Alan Howard和Paul Tudor Jones等大佬不仅都亏钱，有的甚至关闭了旗舰基金。
华尔街见闻曾提到，很多传统的对冲基金开始招收数据科学家和程序员，帮助转型成量化对冲基金，预计今年量化对冲基金的资产管理规模超过1万亿美元。也许可以理解为：除了招聘特殊领域的专业人才，老牌对冲基金也想利用大数据来解析该领域的趋势，以期迎接基金业的新时代。
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