鉴于周五尾盘的表现，预计本周美元指数不会显著承压于“政府关门”。
美国政府部分关门的预期在周五收盘前便已经发酵，然而并没有对美元造成显著的压力，美元实际上收于周五盘中高点附近。
部分政府偶尔关门是美国特有的政治怪相。1977年来发生过18次，半数只持续了三天或更短。最近一次，在2013年，花了两个多星期的时间来解决，算是比较长的。但也要清楚的意识到这对美元肯定不是一件好事，2013年政府关门前美元因为这一预期最多跌了2.8%，即便在消息落地之后，亦没有很快恢复。
政府关门的确对经济数据是有影响的。由于约一半的政府雇员的工作时间受到影响，今年1季度的GDP可能被经济学家们下调0.1~0.2%个百分点，就业数据可能也会受到一些负面影响。
为什么最近一年美元如此疲弱，一个重要的宏观逻辑是，美国以外国家的复苏提速，以及加拿大央行、英国央行和日本央行等其他央行也开始谈论收紧货币政策，甚至中国央行也开始减少货币刺激措施。叠加特朗普政府兑现一些经济承诺的速度慢于预期，导致在2016年底一度被市场（完全基于预期）激进做多的美元持续调整。
此外，上周美元的弱势跟德国新一届政府组阁即将落定也有关系，最终消息显示社民党SPD在21日通过了支持大联合政府正式组阁谈判，至此基本确定将组阁成功，德国有望延续上一届“大联盟政府”格局。至此，欧洲政治风险暂时退潮，货币政策由将回归舞台中央。
央行决议周有望成汇市转折点
本周又是一个重磅的央行决议周。上周加拿大央行进行了本轮周期里第三次加息，不过加元汇率变化不大，事实上去年年中以来，加元的表现并不是特别强劲，对美元升值3.8%在主要货币里排行靠后。非美央行的货币政策倾向在本周将出现更多新线索。
日本、欧洲、挪威的央行都将举行政策会议。日本央行近期削减了长期债券的购买量，且上个月BOJ实际持有的日本国债数量下降，这引发了人们对日本央行正在走向正常化的猜测，导致日元表现强势，关注黑田东彦对此事的评论。
欧洲央行则关注其对前瞻指引的调整，以及对欧元强势汇率的评论。紧接前周偏鹰派的12月会议纪要公布，导致欧元暴涨站稳1.2大关后，上周开始欧央行数位官员出来吹风，打压市场的政策收紧预期，以及表示出对欧元强汇率的担忧。
我们曾在1月12日的晨报中提到，12月的会议纪要当时释放出了只要欧元未来升值势头不要过猛，ECB可能没那么担心欧元汇率的信号，但上周的官员吹风改变了这一预期。
我们认为两家央行本周都没必要着急做出鹰派的表态，以防止已经偏激进的市场预期进一步升温，且虽然ECB说即将调整前瞻指引，但不意味着就在本周，1月的会议大概率继续保持“耐心和谨慎”的言论。
尽管经济增长良好，但官员们对仍低于预期的通货膨胀率不甚满意，日本和欧元区的核心消费者物价指数均不到1%，本币的上涨会对本国CPI产生更大的压力：
据此，我们认为，如果欧日央行本周都能让市场鸽派解读的话，美元短线有望迎来利空出尽后的喘息，如果两家央行有任何一家让市场产生鹰派联想，美元的弱势将继续维持。
挪威央行 值得关注
另外NOK这个币种虽然小众，但我们认为是“性价比”非常好的机会，所以这里也要关注
北京时间本周四（1月25日）下午5点整的挪威央行利率决议
，在12月会议上转向鹰派言论之后，我们认为挪威央行本周不会出现重大措辞变化，但预计EURNOK、CHFNOK仍有不小的下行空间。
图：期权市场对EURNOK升值热情快速降温
挪威1月10日公布数据显示，该国12月CPI同比增长1.6%，核心CPI同比增长1.4%，均明显好于预期。12月挪威央行的经济展望中预测今年1季度通胀可以达到1.9%，之后年内都将持稳这一水平，同时该行预计2019年1季度的利率水平在0.74%，即较目前0.5%的水平加息一次。
另外，瑞典本周四将公布消费者信息、PPI以及失业率数据，可能对同为scandies的SEK汇率产生影响。
周末两个欧元区国家的评级上调值得关注：
1.惠誉宣布，将西班牙评级由BBB+上调至A，前景展望稳定。这是2012年初、欧债危机以来西班牙首次恢复A级评级。本周五，西班牙与德国国债息差收窄到93.3个基点，为两年来最低水平:
2.标准普尔将希腊评级由B-上调至B，前景展望正面。这是标普两年来首次调整希腊评级。虽然B级仍属垃圾评级，距离投资级评级还有五级，但标普的升级反映出希腊财政状况取得好转，而且评级还可能上调。
其他评级机构尚未对西班牙和希腊“升级”，预期会陆续赶上，对缩窄欧元区内部国家之间的利差有推动，而欧元区国家内部息差缩窄往往利好欧元走势，因其预示内部风险降低。
英镑：焦点回到数据
本周市场焦点很可能重新回到评估英国经济状况，两个重磅数据分别是周三和周五公布的11月就业数据和四季度GDP数据。
扣市场预期名义收入增长预计将维持在2.5%，失业率维持在4.3%，但考虑到接近3%的通胀率，除通胀后的实际工资增长可能保持在负数。
英镑最近的走势显示，政治风险“折价”正在降低，英国政府和欧盟之间互相妥协追求共同利益还是大方向。
上周，英国议会下院以324票对295票通过了对脱欧法案的审核，为该法案进入上议院的审核铺平了道路，
英国议会在最终英国脱欧协议中有更大的发言权，表明脱欧谈判“闪崩”的风险显着降低。
黄金与国债收益率的负相关性失灵
有读者上周提问，10年期美债收益率达到2.61%，这阶段黄金在1325，现在两者的负相关性似乎很弱，如何解读？（下图红色阴影为黄金/10年美债收益率33天滚动相关性，最近两个月快速由负转正）
笔者依旧相信收益率环境和金价之间的负相关，但最近黄金的走势有几个外因，综合在起作用：
1. 最近几个月应该有不知名的新买家入场，
并不是基本面主导的，所以脱钩的如此严重，从一些关键的时点上可以看出来，比如朝鲜首次传出要参加冬奥会的时候，比如十年期国债强势破2.4、2.5的时候，金价都没有明显的下跌，这不是传统玩家的思路。
2. 另外一个点是，最近通胀抬头，很多国际市场参与者突然关心起real yield来，
导致市场逻辑转变也是一个原因。如果看real yield的话，因为通胀在被减数项，所以实际收益率环境没有像名义的那样抬升那么多。从下图的白线就可以看出来，我们用tips做实际收益率的代表，显示最近实际收益率还徘徊在4季度以来的横盘区间内，没有明显上升。
3. 怎么衡量金价，其实是重点。
看上图蓝线，用欧元衡量的金价依旧处在横盘半年的区间内，没有明显突破，以1080欧元做中枢，上下+-2%在做运动，算不上特别夸张的行情。归根到底，还是美元太弱了。
4. 必须考虑越来越高的美股对资管机构的压力。
大资管玩家的投资组合里，股票市场的估值越高，其蕴含的风险便越大，进入2018后，持续八年之久的美股牛市甚至加速上扬，“大玩家”们现在肯定不愿意离场观望，因为没有任何危机或崩盘的迹象，但，调整资产组合的配置，降低beta值是他们可以选择的操作，而在投资组合里增加黄金的配比，是对冲股市下跌，降低整体头寸波动性的良好选择，有理由怀疑在今年会有对冲基金、财富管理机构开始增配黄金。
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