摘要：据中证报报道，1月29日晚间，多位非银机构固收投资人士透露，近日从银行融入隔夜资金难度加大，其原因与一些银行收紧了对非银机构的隔夜资金融出有关。
1月29日晚间，多位非银机构固收投资人士透露，近日从银行融入隔夜资金难度加大，其原因与一些银行收紧了对非银机构的隔夜资金融出有关。
事实上，早在26日，一些大行就暂停了对非银机构的隔夜融出。到了29日，一些中小银行也停止了对非银的隔夜融出。
另有固收基金经理向中证报表示，他们今天从银行处融到了隔夜资金，但总体感觉隔夜资金融出难度增大了。、
在此背景下，29日隔夜利率有小幅上行。具体而言，（全市场）银行间隔夜质押式回购利率（R001）加权值为2.62%，较上一交易日上升6.05bp。与此同时，今天银行借出的期限为7天的资金比较多，因此7天利率有小幅下行。
多位固收人士指出，最直接的影响在于非银隔夜成本会增加，非银机构间拆借利率变高，限制了非银机构通过“滚隔夜”加杠杆的行为。在这种情况下，机构会降低杠杆率，不再买太多的债券，因为资金成本变高之后再加杠杆对机构而言不太划算。
“滚隔夜”是杠杆层面融资行为，也是一种期限错配行为。例如，如果机构本金有1亿元，想买1.5亿元的资产，机构通常采取的措施是将持有的债券质押给其他机构，以此来借到5000万的隔夜资金，在该笔隔夜资金到期之后再将5000万的债券质押出去借来下一笔5000万的资金，用来偿还上一笔资金，以此类推。对于机构，每天都会有新的到期资金。
华尔街见闻此前提到，在去年三季度货币政策执行报告中，央行点名批评金融机构“滚隔夜”的行为。同时央行称“研究丰富逆回购期限品种，提高资金面稳定性并引导金融机构优化资产负债期限结构，维护银行体系流动性基本稳定、中性适度。”说明央行既要维持银行体系流动性的基本稳定，又要防止金融机构过度利用短期资金加杠杆的行为。
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