进入二月后，全球股市流年不利。美国股市在2月2日和5日连续暴跌，跌掉了今年所有的进账。美股带动全球所有股市的剧烈调整，几乎所有自由流通的股市，都闪崩出历史前十大跌幅之一。
股市调整，其实有迹可循。不过真正将股市推下悬崖的，是15分钟内近700亿美元的成交量，令一场正常调整变成夺门而逃，进而演变成全球范围内的股灾。
这700亿美股成交量来自何方，尚待考究，不过沽盘主要来自ETF基金是不争的事实，笔者估计那是程序交易惹的祸。资本市场遭遇了历史上第一次算法股灾。
美国股市出现调整，再正常不过。
首先，美股已经连升了14个月，这是有数据以来最长的连升记录，牛市也有疲劳的时候。
其次，通胀升温，资金年初弃债入股大转仓，打造出一代投资者记忆中罕见的股市狂飙，过度疯狂是有代价的。
再者，联储加速加息，全球央行趋向鹰派，不可能只影响债券，当资金成本上升到一定程度，实体经济会受到冲击。而且，市场交易策略高度重合，crowded trades太多，一旦升势逆转，自相践踏机会偏高。
最后，投机客们用惯了几乎零成本的资金，利率突然上扬令他们需要重新审视风险回报判断，回撤杠杆理所应当。
这些都是一场逾期已久的调整出现的理由。
有趣的不是股市调整出现的本身，而是股市调整的速度和过程。
天量的成交量突然涌出，与ETF基金的集体沽盘有关，其背后是近年流行的算法程序发生共振。这些年主动性股票基金和对冲基金的表现普遍不佳，资金涌向被动型基金，尤其是ETF。
评论 (0)